期債繼續(xù)上行空間有限

12月6日，國債期貨市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩后回升收紅，現(xiàn)券收益率則延續(xù)小幅下行。市場(chǎng)人士指出，總的來看，臨近年底，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性、監(jiān)管政策及美聯(lián)儲(chǔ)加息的憂慮依然存在，收益率繼續(xù)下行空間有限。同時(shí)目前負(fù)債端較好的機(jī)構(gòu)已開始布局來年，對(duì)市場(chǎng)存在一定支撐，預(yù)計(jì)收益率未來一段時(shí)期內(nèi)將在高位區(qū)間波動(dòng)，期債上下空間也將有限。

走勢(shì)一波三折

6日，銀行間現(xiàn)券及國債期貨走勢(shì)一波三折，早盤央行續(xù)做MLF不及預(yù)期，疊加官媒對(duì)跨年流動(dòng)性操作的，收益率早盤沖高后回落；午后隨著全球風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，A股和商品市場(chǎng)走弱，債市期現(xiàn)貨漲幅有所擴(kuò)大。

從盤面上看，昨日（12月6日，下同）10年期國債期貨主力合約T1803早盤高開低走，不到10時(shí)下跌逾0.15%至92.745元，隨后震蕩回升，下午一度觸及93.11元的高點(diǎn)，最大漲幅曾至0.22%，但尾盤再現(xiàn)回落，最終微漲0.09%，報(bào)92.985元；5年期國債期貨主力合約TF1803收盤報(bào)96.535元，較上日微漲0.04%。

銀行間現(xiàn)券收益率則延續(xù)小幅下行，最終10年期國開債活躍券170215收益率下行0.74BP報(bào)4.7700%，10年國債活躍券170018收益率下行0.03BP報(bào)3.885%。

消息面上，昨日央行早間開展1880億元MLF操作，未開展逆回購操作，而當(dāng)日有2400億元逆回購和1880億元MLF到期，且本月16日還有1870億元MLF到期，由此央行單日凈回籠2400億元，這也是九個(gè)月來央行首度未一次性提前續(xù)做全月到期的MLF。不過隨后金融時(shí)報(bào)發(fā)文稱，推測(cè)央行此舉主要是考慮近期流動(dòng)性比較松，若全部續(xù)做會(huì)使流動(dòng)性過于寬松。這樣看來，央行應(yīng)該會(huì)在12月中旬再開展一次MLF操作，分兩次的安排也可更好應(yīng)對(duì)12月份財(cái)政收支的不確定性，增強(qiáng)公開市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和靈活性。

反彈力度有限

市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，貨幣政策維持穩(wěn)健中性，海外經(jīng)濟(jì)依舊強(qiáng)勁，12月市場(chǎng)擾動(dòng)因素主要是流動(dòng)性、監(jiān)管政策和美聯(lián)儲(chǔ)加息，整體而言債市反彈力度有限，缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

“前期的非理性下跌，也使得債券自身的價(jià)值得到進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)12月的資金依然較為緊俏。我們觀察目前市場(chǎng)收益率上行的空間不大，但是市場(chǎng)情緒依然較為脆弱，暫時(shí)難以扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)的震蕩局面?！眹牌谪淈c(diǎn)評(píng)稱。

華泰期貨表示，12月同業(yè)存單到期量過大，滾動(dòng)發(fā)行的壓力和跨年流動(dòng)性緊張的疊加效應(yīng)下或?qū)⒁鹄实纳闲?。但由于央行維持中性貨幣操作，屆時(shí)或?qū)⒕S穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性，想必沖擊在時(shí)間性上應(yīng)該有限。短期仍然看不到利率回落的趨勢(shì)力量，債市中期邏輯仍然在監(jiān)管和通脹，維持利率上行判斷。

宏源期貨同時(shí)認(rèn)為，整體來看，臨近年底資金面將逐步收緊，市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管政策的擔(dān)憂依然存在，期債繼續(xù)上行空間有限，短期或有方向爭(zhēng)奪，波動(dòng)加大但方向不明朗，多看少動(dòng)為宜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。