黑色系大幅走強 焦煤漲停鐵礦石與焦炭暴漲

周一商品多數(shù)上漲，黑色系大幅走強，截止下午收盤，焦煤漲停，鐵礦石暴漲7.09%，焦炭暴漲6.59%，滬鎳大漲4.18%，玻璃、淀粉、滬錫、玉米上漲逾2%，螺紋鋼、滬鉛、甲醇、滬銅、瀝青、滬鋅、橡膠、丙烯、棕櫚油、黃豆?jié)q逾1%。

　　12月份開始持續(xù)下跌的焦煤、焦炭期貨市場，近日上演劇情反轉(zhuǎn)。

　　“12月份雙焦期貨現(xiàn)貨走出分化局面。此前焦煤焦炭期價持續(xù)走跌之時，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)價格持續(xù)調(diào)漲狀態(tài)，如今期貨上行，一定程度上是現(xiàn)貨帶動所致。”

　　分析師分析稱，12月份國內(nèi)焦炭經(jīng)歷了五輪集中上漲，尤其在月初時段，幾乎天天調(diào)價。唐山地區(qū)二級焦從月初的1730元/噸，漲到如今2050元/噸。上周五山東地區(qū)再度調(diào)漲100元/噸，不過近期焦炭企業(yè)的調(diào)漲頻率已有所減緩。

　　據(jù)稱，當(dāng)前產(chǎn)地環(huán)保限產(chǎn)局面依然緊張，山西、河南等主產(chǎn)地焦企開工率均在六成以下，因此雖然下游需求有一定回升，但企業(yè)出貨率依然不高。加上近期北方多地迎來今冬初雪，對交通運輸形成阻礙，更加劇企業(yè)出貨不暢的情況。

　　太原煤炭交易中心信息顯示，近期環(huán)保檢查范圍不斷增加，華東、西北地區(qū)亦有涉及，影響焦化企業(yè)開工率小幅下降。焦企廠內(nèi)庫存極低水平，訂單量較充足，下游企業(yè)采購需求仍存，部分地區(qū)焦炭累計漲幅達500-600元/噸。鋼企焦炭庫存小幅降低，其中華東、南方地區(qū)鋼企近期仍有補庫需求，加之鋼材利潤持續(xù)高位，對焦炭提漲接受度較好。

　　“前期鋼廠有意打壓焦價，導(dǎo)致焦化企業(yè)利潤壓縮，一些工廠主動削減產(chǎn)能，降低了焦煤庫存，這才形成了目前焦煤焦炭庫存都很低的局面。”河南地區(qū)一焦炭企業(yè)負責(zé)人稱，隨著本月焦炭價格上漲，上游焦煤價格也出現(xiàn)了50元/噸左右的漲幅。加之環(huán)保限產(chǎn)形勢緊張，煤炭開采又要進入冬季停產(chǎn)階段，所以后續(xù)焦廠的產(chǎn)量難有起色。目前本地焦企庫存多在下降，到月底前訂單量依然充足，所以短期內(nèi)焦炭價格跌不下來。

　　不過認為，前段時間焦炭價格持續(xù)上漲時，下游鋼企該補的庫存已經(jīng)補上了，北方地區(qū)鋼企焦炭庫存多維持正常水平，補庫以滿足當(dāng)日所需為主。隨著環(huán)保檢查持續(xù)，目前華東部分地區(qū)已有鋼企高爐限產(chǎn)，后期或隨著天氣變化情況對鋼企生產(chǎn)有持續(xù)影響。加之北方雨雪天氣影響，春節(jié)臨界等因素，下游需求也將更加寡淡，焦煤、焦炭后期或仍有上行空間，但幅度不大。預(yù)計明年3月份后，雙焦市場或全面回暖。

　　煤炭分析師關(guān)大利也表示，導(dǎo)致本輪焦炭價格上漲的因素，一是前期鋼企降庫存導(dǎo)致需求提振，二是此前國內(nèi)焦炭價格下跌，導(dǎo)致出口量增多后，貿(mào)易商也新增了補庫需求。兩廂疊加，近期焦炭市場出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面。

　　“焦化廠目前庫存比較低，鋼廠也還在補庫，不過對比前期，鋼廠庫存已經(jīng)上來了。”他表示，本輪焦炭漲價是因為下游階段性補庫造成的階段性上漲，再往下上漲空間已經(jīng)不大，現(xiàn)貨約還有每噸一兩百元的上漲空間。

　　穩(wěn)供應(yīng)強需求機構(gòu)投資者看好明年黑色系走勢

　　2017年商品市場投資機會凸顯，尤其是黑色系商品，迎來了幾輪上漲行情。12月16日，在由大商所支持舉辦的“第二屆華北地區(qū)機構(gòu)投資者策略研討會”上，來自券商、私募等領(lǐng)域投資者一致看好黑色系2018年走勢，基于對環(huán)保限產(chǎn)在明年3月份結(jié)束、去產(chǎn)能進入尾聲和需求量將有所提升等因素考慮，煤炭市場2018年走勢將趨于穩(wěn)中有漲。

　　寬松貨幣政策有望于明年9月退出

　　“從宏觀角度看，商品走勢取決于兩個區(qū)域，一是美國，二是歐美。”南華期貨研究所總監(jiān)張一偉表示，一方面，美國在2017年進行了三次加息，基準利率會上升到2%至2.5%，不排除第四次加息可能性，美國利率期貨顯示2018年3月份和9月份加息概率降到了50%以下，從而打壓美元指數(shù)下跌，黃金期價有所上漲，可以預(yù)期，美國2018年經(jīng)濟形勢不容樂觀。另一方面，2017年歐洲經(jīng)濟增長也還樂觀，甚至可以用較好來形容，但2018年可能會增長乏力，至少從歐洲央行方面來看，寬松貨幣政策將在明年9月份逐步退出。

　　張一偉指出，全球央行對流動性有所收縮，中長期來看并不是利好因素，但從短期來看，反映了經(jīng)濟增長形勢較好，因此，寬松的貨幣政策才要退出；寬松貨幣政策的推出和退出只是相對于短期、中長期來說。

　　有分析人士認為，從當(dāng)前的政策環(huán)境來看，房地產(chǎn)市場2018年難有較大改觀，因此，對原材料需求可能會下降，明年黑色系商品走勢將受到一定壓制。

　　“原材料在2017年一段時間內(nèi)處于補庫存階段，截至目前，工業(yè)庫存已處于較高水平，2018年消庫存將成為重點。”張一偉表示，在去庫存背景下，明年中國經(jīng)濟可能會處于緩慢回落階段。

　　基于對供給側(cè)改革背景下的環(huán)保限產(chǎn)政策考慮，張一偉認為，2018年鋼鐵產(chǎn)能還將處于去庫存狀態(tài)，煤炭、螺紋鋼等商品都將面臨一定的上行壓力；尤其是煤炭市場，還有約1.2億噸的削減量。

　　明年上半年黑色系仍存上漲預(yù)期

　　有分析認為，煤炭市場是供給側(cè)改革的主要去庫存、去成本市場，由于我國是煤炭生產(chǎn)大國，尤其是在西北地區(qū)，煤炭行業(yè)占比很高，但今年下半年的環(huán)境治理對該行業(yè)影響較大，政策指向和供需指向暫不明朗。

　　祈福投資集團董事長韓偉表示，黑色系商品走勢跌宕主要緣于供給側(cè)改革所釋放的投資機會，帶動了整個黑色系商品長達三個月的牛市行情，例如鋼廠在高利潤驅(qū)動下，在去產(chǎn)能大背景中，產(chǎn)量卻保持著穩(wěn)定增長，從而使鋼鐵行業(yè)的利潤保持增長。

　　對于2018年黑色系商品來看，韓偉指出，1月份和3月份將有兩次投資機會。“獨立焦化企業(yè)主動限產(chǎn)，焦炭庫存由升轉(zhuǎn)降，鋼鐵上下游企業(yè)利潤持續(xù)上升，提前進入冬季備貨，供需兩端雙重利好，將共同推升煤炭價格。加之取暖季和冬季鋼廠限產(chǎn)有望在明年3月份結(jié)束，市場會在明年春季對煤焦有良好需求，因此，焦煤和焦炭的1805合約在明年上半年還有一輪上沖行情。”

　　“在供給側(cè)改革趨勢下，鋼鐵行情2018年將延續(xù)2017年走勢。”信達證券財富管理部總經(jīng)理張光楹表示，由于在需求端受到固定投資拉動，整體上漲動能不是很強勁，但也存在一些樂觀支撐，主要是對供給端的考慮。此外，煤炭行業(yè)在明年將迎來歷史性機遇，國際煤炭行業(yè)供給端加速了收縮，煤炭產(chǎn)量加速下滑，而世界主要的產(chǎn)煤國產(chǎn)量都進入了負增長階段，供給端將對煤炭走勢提供很多利好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。