12月18日218年鋼材市場峰回路轉(zhuǎn)，回歸理性

2017年12月10日，在山水甲天下的桂林召開了2017年的經(jīng)銷商會議。三寶集團(tuán)股份有限公司成立于1998年8月18日，具備年產(chǎn)330萬噸鋼的生產(chǎn)能力，年產(chǎn)值超100多億元，是福建省第二大的鋼廠，也是唯一一個全流程的民營企業(yè)。2017年三寶集團(tuán)申請了抗腐蝕鋼材產(chǎn)品的生產(chǎn)許可，在2018年將新增60-70萬噸的抗腐蝕鋼材產(chǎn)品，這個生產(chǎn)能力在全國處于領(lǐng)先地位，也將開創(chuàng)福建省抗腐蝕鋼材產(chǎn)品的先河。以下是會議嘉賓主要觀點(diǎn)：

三寶集團(tuán)王光文董事長主要觀點(diǎn)：

1、在國家供給側(cè)改革和去產(chǎn)能、打擊地條鋼的的政策下，2017年是行業(yè)內(nèi)鋼廠整體利潤水平最高的一年，并且創(chuàng)歷史新高。也是三寶鋼廠碩果累累的一年，我們能有如此理想的成果，也離不開經(jīng)銷商對我們的鼎力支持和幫助。從經(jīng)營情況來看，我們作為省內(nèi)唯一一個全流程的民營企業(yè)，我們今年總共生產(chǎn)了310萬噸左右的鋼材，全部品種均為建筑鋼材；為了改善品種單一的這個劣勢，今年我們申請了抗腐蝕鋼材的生產(chǎn)許可，并且以抗腐蝕鋼板為主，我們的生產(chǎn)線已經(jīng)在緊鑼密鼓的建設(shè)中，預(yù)計將在2019年能夠正式投產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能約為100萬噸。福建省作為一個海洋大省，抗腐蝕鋼材運(yùn)用廣泛，三寶集團(tuán)的抗腐蝕鋼材的出現(xiàn)，填補(bǔ)了福建省的抗腐蝕鋼材生產(chǎn)為零的一個空缺。

2、今年順應(yīng)國家一帶一路的政策，三寶集團(tuán)也努力的向外走，利用海上絲綢之路的線路，積極的像海南、廣東區(qū)域發(fā)散資源擴(kuò)大影響力。發(fā)往往外省的資源比例與去年相比，上升了10%。同時我們在省內(nèi)也積極跟進(jìn)“老大哥”三鋼的腳步，緊緊把握住市場漲價的步伐，有松有馳。我們以產(chǎn)快銷模式為主，廠內(nèi)基本不留庫存，產(chǎn)銷基本達(dá)到平衡的狀態(tài)。未來，我們將新產(chǎn)品的研發(fā)上多下功夫，將劣勢轉(zhuǎn)變成優(yōu)勢，也將再度提升我們的服務(wù)能力，提升自身優(yōu)勢更好的服務(wù)大家。

成都鋼鐵網(wǎng)首席分析師汪建華主要觀點(diǎn)：

汪總在報告中指出，2018年中國鋼鐵市場峰回路轉(zhuǎn)

1、鋼鐵行業(yè)迎來了久違的價值回歸，首先體現(xiàn)在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的商品價格的走勢的分化上。這兩年來，鋼材的綜合價格指數(shù)上漲了135%，礦只漲了70%，主焦煤的價格上漲了159%，焦炭的綜合價格指數(shù)上漲了187%。

2、鋼鐵行業(yè)的盈利有了不錯的表現(xiàn)。大家可能看到，報出來的一些數(shù)據(jù)是不錯的，但是這個數(shù)據(jù)跟我們測算的數(shù)據(jù)還是有很大的差距。2017年以來，我們的噸鋼的毛利基本上維持在五百到一千五的水平，而且個別的月份，銷售利潤率已經(jīng)超過了兩位數(shù)，甚至比2008年的時候還要好。

再有第二個變化就是，企業(yè)的兼并重組開啟了大幕。兼并重組提了很多年，只見雷聲，沒有雨點(diǎn)。但今年不一樣，不但有國有企業(yè)去重組民營企業(yè)，也有民營企業(yè)去重組國有企業(yè)。不但有國內(nèi)的企業(yè)參與國外的企業(yè)的兼并重組，也有國外的企業(yè)參與國內(nèi)的兼并重組。不但有區(qū)域內(nèi)的兼并重組，還有區(qū)域外的、區(qū)域之間的兼并重組。不但有企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的兼并重組，也有區(qū)域不平衡或者產(chǎn)業(yè)布局的優(yōu)化的兼并重組。應(yīng)該講體現(xiàn)了很多的特點(diǎn)，我這里不一一的按照實例去講。

第三個特點(diǎn)，部分品種的價差被拉到了極致。我們看到期貨01合約的卷螺差，一度創(chuàng)下688，歷史均值的4倍之高，焦炭和焦煤的期貨價差也創(chuàng)下739的歷史高位，是歷史均值的3.8倍。鐵礦石62%和58%的價差也一度達(dá)到114的歷史驚人之高，是歷史均值的1.8倍。這是在政策的影響下，部分品種的基本面發(fā)生了極大的差異而出現(xiàn)的一種非常異常的現(xiàn)象。相信有的人因此暴富，也有人因此而張狂。

第四個非常不同凡響的變化就是，不同品種的基差也大為不同。我們看到螺紋的基差曾經(jīng)創(chuàng)下1166的升水，而且螺紋現(xiàn)貨和期貨比較一年來絕大部分時間都是升水的，我們的期貨非常的低迷。焦煤基差也曾經(jīng)出現(xiàn)了156（12%）的貼水，而焦炭曾經(jīng)出現(xiàn)了25%的貼水。這就是在預(yù)期和現(xiàn)實的反復(fù)博弈中，反映大家對不同的品種的看法出現(xiàn)了極大的分歧。杭州是政治的搖籃，有著黑色期貨30%交易占比的杭州人民喜歡常年“打黑”（黑色金屬期貨品種）。

還有第五個特點(diǎn)，我們的鋼材的間接出口和直接出口，維持了相對的均衡。很多人可能只看到鋼材的直接出口今年以來降了30.7%，但是大量的鋼材通過終端制品的形式，以汽車、家電、船舶等等商品出口了，這一塊的出口其實導(dǎo)致了大量鋼材的間接出口。這一塊增加的鋼材的消費(fèi)，幾乎與我們直接出口減少的量相當(dāng)。

總體上講，2018年的鋼價可能走出峰回路轉(zhuǎn)的態(tài)勢，這個“峰”從目前的時點(diǎn)上來判斷，可能會在明年的3月份。這個“峰”理論上講不會比2008年的峰要高，但是可能會比2011年的高點(diǎn)要高。這個“峰”背后的原因是我們的需求，春節(jié)后，一開始可能會有一個虛擬的需求，然后疊加一兩個星期之后的實際的需求，再有就是我們在采暖季限制了一部分工地開工的需求，需求的彈性比較大。而供給，我估計明年節(jié)后的庫存，同比增加的幅度肯定是減少的。所以，供給的彈性比較小，因為到3月15號一些限產(chǎn)的企業(yè)才能開出來。所以供需的矛盾可能在那個時點(diǎn)上比較突出，然后在高價格高利潤的背景下，一定會把產(chǎn)量拉到極致。再往后疊加需求淡季的回落，價格也可能有一個比較大幅度的回落。等到供需再平衡之后，鋼價可能再一次反彈，而這種反彈可能未來的若干年里，某一些品種的價格可能再也難以達(dá)到明年的高點(diǎn)了。當(dāng)然我們也認(rèn)為，有一些優(yōu)鋼的品種和板材的品種，也可能還有不俗的表現(xiàn)。

莫尼塔研究董事長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生觀點(diǎn)：

鐘博士做了題為期待響晴——對十九大后大類資產(chǎn)配置的一些思考的演講

1、本輪商品大漲大跌的三個邏輯，從7月以來以螺紋鋼為代表的商品期貨大漲大跌，可歸結(jié)為三個邏輯的相互演繹：1、需求層面，市場對需求的預(yù)期不斷修正；2、供給層面，供給側(cè)改革，特別是環(huán)保限產(chǎn)的力度超預(yù)期；3、貨幣平穩(wěn)，貨幣政策“不松不緊”的意圖凸顯。

2、當(dāng)前房地產(chǎn)市場的“三個趨勢”，趨勢一：房地產(chǎn)銷售放緩應(yīng)已具備趨勢性特征。趨勢二：房地產(chǎn)投資仍具韌性，但下行壓力加大。趨勢三：房地產(chǎn)調(diào)控長效機(jī)制或?qū)⒅饾u浮出水面。

3、在股票市場中，實體投資回報率，誰主沉浮？2015年以來，實體投資回報率隨國企而“沉”，又因國企而“浮”。國企盈利能力沉浮的背后，大宗商品價格波動才是主要推動力。去產(chǎn)能導(dǎo)致利潤在國有企業(yè)和民營企業(yè)之間分配不均，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)部門“國進(jìn)民退”的趨勢值得關(guān)注。在理直氣壯做大做強(qiáng)國企的同時，對國企“與民爭利”的影響仍然不可掉以輕心。

4、債券市場，十九大后加強(qiáng)金融監(jiān)管“箭在弦上”；債市高位震蕩，拿捏難度增加；利率債已具配置價值，但配置需求尚難釋放。

5、匯率市場，近期人民幣匯改歷程，階段1：2015年8月11日-2015年底。“8-11”匯改將人民幣兌美元中間價的報價規(guī)則變?yōu)?ldquo;參考前一日收盤價”，一次性實現(xiàn)了中間價與收盤價的并軌。但在貶值預(yù)期的自我強(qiáng)化下，后來人民幣貶值的速度和幅度顯然超過了央行可以容忍的范圍；外匯儲備流失的壓力也陡然增加當(dāng)年11、12兩月外儲減少超過1萬億元），甚至一度引起市場對央行外儲安全閥值的討論。為此，2015年12月11日，外管局發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數(shù)，引導(dǎo)市場將注意力轉(zhuǎn)移到人民幣對一籃子貨幣的加權(quán)平均匯率上來，試圖弱化人民幣貶值預(yù)期。階段2：2016年1月-春節(jié)前夕。人民幣中間價傾向于掛鉤籃子貨幣，但尚處于一種不穩(wěn)定的狀態(tài)。在股市大跌和經(jīng)濟(jì)不佳的背景下，人民幣貶值預(yù)期異常濃烈，離岸與在岸人民幣匯率交相走貶。在此情況下，央行不得不加強(qiáng)對外匯市場的干預(yù)。階段3：2016年春節(jié)后-2017年5月下旬。央行官方公布了新的人民幣中間價定價規(guī)則：“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”。這一機(jī)制有效促進(jìn)了人民幣貶值預(yù)期的有序釋放，在美元趨勢走升的過程中得以穩(wěn)定踐行：一方面，它符合人民幣匯改的方向：既有相對清晰的定價規(guī)則，又能實現(xiàn)跟隨美元有管理的浮動；另一方面，新的定價規(guī)則與市場形成有效溝通：當(dāng)外界能夠大致預(yù)測出人民幣中間價的調(diào)整方向時，人民幣貶值的恐慌情緒，以及“操縱匯率”的質(zhì)疑之聲也便減弱了許多。

6、原油：震蕩運(yùn)行或?qū)⒊蔀?ldquo;新常態(tài)”，預(yù)計在2020年之前，原油價格在45-65美元/桶的區(qū)間震蕩運(yùn)行。原因1：OPEC主要成員國有意愿將減產(chǎn)執(zhí)行率維持在高位；原因2：邊際供應(yīng)商美國頁巖油有能力持續(xù)放量；原因3：非OPEC新增產(chǎn)油項目成本多數(shù)分布在65美元/桶以下；原因4：在新能源汽車以及燃油效率提高的前提下，全球原油需求增量難有亮眼表現(xiàn)

三寶鋼鐵代理商主要觀點(diǎn)：

1、今年鋼廠資源外發(fā)，加上控制生產(chǎn)等原因，導(dǎo)致市場從下半年開始總體處于一個資源偏緊的狀態(tài)。從近幾期的庫存數(shù)據(jù)就可以看出，庫存長期保持在40萬噸左右，與去年平均庫存60萬還低，這個是導(dǎo)致市場持續(xù)上漲的最重要因素。

2、今年鋼廠賺錢，貿(mào)易商沒有很賺錢，反而今年各項成本一再高漲，把握不好行情的基本上要以虧損收尾。加上鋼廠對市場的把握度高，話語權(quán)在鋼廠，做批發(fā)零售的商家靈活性差。

3、目前福建省的價位已經(jīng)到了5200元/噸左右了，很多商家都無法預(yù)估后市的風(fēng)險，冬儲還是清貨已經(jīng)成為目前大家的共同話題。希望價格跌的商家多余希望價格漲的商家，特別是做工程配送的商家。

小編觀點(diǎn)：

1、福建建筑鋼材價格刷新了5年來的高點(diǎn)，處于華東以及華南地區(qū)的最高價格區(qū)域。因為高價位的吸引，從11月初，市場陸續(xù)有外省的資源進(jìn)入，但是市場依舊保持上漲的態(tài)勢，可以看出需求并沒有相像中的差。

2、隨著鑫海被東海集團(tuán)收購后，目前尚未明確“新”鑫海最后的產(chǎn)能、產(chǎn)量到底是多少，產(chǎn)出的成品是什么。但是可以明確的是，2018年福建市場將迎來新的品牌，是否對市場原有品牌帶來影響，將拭目以待。

3、今年全國范圍內(nèi)都出現(xiàn)了資源緊張的表現(xiàn)，作為產(chǎn)鋼小省資源的外流，更加加劇了該種表現(xiàn)。緊張規(guī)格亂加價，調(diào)高各類品種間的價差在福建市場是常見的表現(xiàn)。那么在明年資源都陸續(xù)得到補(bǔ)充后，該現(xiàn)象會得到環(huán)節(jié)，市場價格將很有可能有大幅度的回調(diào)

總體來說，預(yù)測“2018年我國鋼材需求或小幅回落，均價小幅上漲，全年運(yùn)行態(tài)勢‘峰回路轉(zhuǎn)’。”近期鋼價或有調(diào)整，春節(jié)前企穩(wěn)甚至反彈；“3月15日”限產(chǎn)結(jié)束后產(chǎn)能將會最大力度釋放，做空力量達(dá)成共識，價格加速回落；之后隨著淡季到來，價格回落或加速；再往后隨著季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)以及冬季限產(chǎn)逐步落實，鋼價有望再次走上反彈之路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。