備貨旺季臨近 油脂有望震蕩企穩(wěn)

近期，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞供需報(bào)告偏空，外盤供需壓力較大，盤面上行動(dòng)力不足，而國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存一直處于高位、菜油受制拋儲(chǔ)壓力，不過經(jīng)歷大跌后近期跌勢(shì)放緩，預(yù)計(jì)短期隨著利空逐步出盡，盤面該有反彈，盡管幅度可能不會(huì)很大。

阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)的降雨澆滅了“拉尼娜”炒作的熱情，原本氣象機(jī)構(gòu)對(duì)預(yù)期今年的拉尼娜氣候偏弱，截至目前拉尼娜確實(shí)還未對(duì)南美產(chǎn)區(qū)造成實(shí)質(zhì)性損害，甚至有不少國(guó)際分析機(jī)構(gòu)上調(diào)了對(duì)巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)估，美豆連續(xù)多日下跌。上周USDA月度報(bào)告整體呈中性偏空，美豆產(chǎn)量不變，出口量略降，期末庫(kù)存調(diào)高，也對(duì)盤面稍有影響。預(yù)計(jì)后期美盤大豆會(huì)在反復(fù)的天氣炒作中震蕩運(yùn)行。

馬盤棕櫚油近期持續(xù)下行后逐漸企穩(wěn)，之前下跌主要原因是階段性基本面壓力較大。市場(chǎng)預(yù)計(jì)供需報(bào)告數(shù)據(jù)并不樂觀，MOPA預(yù)計(jì)11月前20日環(huán)比產(chǎn)量增2.5%，11月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存可能會(huì)到250萬(wàn)噸。而實(shí)際結(jié)果中，庫(kù)存高于預(yù)期，主要因出口大幅低于預(yù)期，相反產(chǎn)量上還是環(huán)比減產(chǎn)，偏空的報(bào)告使得盤面繼續(xù)承壓兩天，不過積極因素是減產(chǎn)季增產(chǎn)這一因素并未出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)后期產(chǎn)量季節(jié)性減少重新抱有希望，上周五迎來(lái)較大反彈，遠(yuǎn)月明顯強(qiáng)勁，近月受制庫(kù)存壓力。最新出口方面，12月依然較弱，印度之前宣布要把本國(guó)的毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從15%提高到30%，精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從25%提高到40%，抑制棕櫚油進(jìn)口需求。預(yù)計(jì)在短期利空基本出盡，盤面跌幅較多的情況下，年底前還應(yīng)有反彈。

大豆前期到港量一直維持高位，12月或到達(dá)900萬(wàn)噸以上，大豆原料供應(yīng)充裕。上周港口和油廠大豆庫(kù)存回升。政府有關(guān)部門嚴(yán)格轉(zhuǎn)基因安全證書發(fā)放的目的并非為了限制大豆進(jìn)口，而油廠在大豆進(jìn)口到港前按要求完善了相關(guān)手續(xù)后，大豆進(jìn)口并沒有受到太大影響，隨著進(jìn)口大豆的順利卸船，最近幾周油廠大豆壓榨量在較高的加工利潤(rùn)刺激下持續(xù)上升，而隨著開工率的不斷提高，加之下游提貨速度放慢，沿海地區(qū)油廠菜粕庫(kù)存的增加勢(shì)頭更為明顯。目前油粕比價(jià)較低，油脂持續(xù)下跌后下面空間不大，油粕比價(jià)回升可能較大，當(dāng)然南美的天氣是關(guān)注焦點(diǎn)，如果一切風(fēng)調(diào)雨順，那么比價(jià)回升則更是大概率事件。棕櫚油方面，冬季消費(fèi)萎縮，成交微弱，基差逐步走低，庫(kù)存又回到了55萬(wàn)噸附近。而菜油近期現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，伴隨著節(jié)日備貨的臨近，基差還應(yīng)有繼續(xù)向上的動(dòng)力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。