從鉑鈀齊漲到新能源爆發(fā)，看懂年末資產(chǎn)配置的明線暗線是什么？

臨近年末，市場(chǎng)并未顯露平淡收官之態(tài)，反而在多重預(yù)期交織下暗流涌動(dòng)、蓄勢(shì)待發(fā)。資金流向顯現(xiàn)出新的布局脈絡(luò)，熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)加快，一場(chǎng)關(guān)乎明年開(kāi)局的結(jié)構(gòu)性博弈已悄然展開(kāi)。截止12月17日午后，A股有色金屬板塊出現(xiàn)異動(dòng)拉升，興業(yè)銀錫、盛達(dá)資源等多只個(gè)股盤中強(qiáng)勢(shì)上攻，一度漲超6%，帶動(dòng)板塊整體情緒顯著回暖。此次板塊行情的直接驅(qū)動(dòng)力，主要來(lái)自于現(xiàn)貨白銀價(jià)格在日內(nèi)大幅走強(qiáng)，盤中一度飆升近4%，并成功刷新歷史新高，凸顯了貴金屬資產(chǎn)在特定宏觀環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性配置價(jià)值正獲得市場(chǎng)的集中審視與布局。
貴金屬方面，鉑、鈀的同步上漲，國(guó)際期貨市場(chǎng)鉑金最新收?qǐng)?bào)1934.7美元/盎司，漲幅達(dá)3.28%，國(guó)際鈀金期貨一度觸及1682美元/盎司，漲幅達(dá)1.55%；反映了市場(chǎng)在"再通脹"與"弱復(fù)蘇"預(yù)期間的權(quán)衡。一方面，全球制造業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)邊際回暖跡象，提振了其在汽車催化、電子等工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用預(yù)期。另一方面，主要礦產(chǎn)國(guó)產(chǎn)出端的擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，加劇了市場(chǎng)對(duì)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張的憂慮。更重要的是，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，實(shí)際利率下行壓力增強(qiáng)了貴金屬的配置吸引力，部分資金將其視為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)不確定性的工具。

新能源板塊的集體發(fā)力，則更多源于"政策、技術(shù)與資金"的共振。近期明確的宏觀政策導(dǎo)向，為新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)注入了確定性的發(fā)展信心。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)自身在固態(tài)電池、光伏效率、智能駕駛等領(lǐng)域的關(guān)鍵突破，正不斷打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間，使行業(yè)邏輯從"政策驅(qū)動(dòng)"更多轉(zhuǎn)向"技術(shù)驅(qū)動(dòng)"。從市場(chǎng)行為看，在科技成長(zhǎng)主線內(nèi)部，資金也呈現(xiàn)出積極的輪動(dòng)與再配置特征，新能源板塊因其明確的長(zhǎng)期趨勢(shì)與相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，吸引了增量關(guān)注。

美元整體走勢(shì)趨勢(shì)：震蕩偏弱，下行壓力顯著：美元指數(shù)延續(xù)近期跌勢(shì)，當(dāng)日收盤微跌，自月內(nèi)高點(diǎn)已累計(jì)回調(diào)超1%。其走軟的核心邏輯在于"內(nèi)因主導(dǎo)"：美聯(lián)儲(chǔ)此前完成的年內(nèi)第三次降息及被視為"準(zhǔn)QE"的資產(chǎn)購(gòu)買操作，奠定了貨幣寬松基調(diào)，直接削弱了美元的利差優(yōu)勢(shì)；而最新公布的失業(yè)率攀升至階段高位、消費(fèi)數(shù)據(jù)疲軟等信號(hào)，則加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩的擔(dān)憂，進(jìn)一步壓制美元。外部"去美元化"的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)與主要央行政策差異，也構(gòu)成了長(zhǎng)期壓力。

美股整體走勢(shì)趨勢(shì)：指數(shù)分化，結(jié)構(gòu)性特征突出：首先，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)信號(hào)與政策前景的解讀出現(xiàn)了顯著矛盾。疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)在加劇經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂、拖累能源與工業(yè)等周期板塊的同時(shí)，卻強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將維持寬松貨幣環(huán)境的預(yù)期，從而對(duì)利率敏感的科技成長(zhǎng)股構(gòu)成了直接利好。其次，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與資金流向形成了強(qiáng)烈的結(jié)構(gòu)性選擇。以人工智能、電動(dòng)汽車為代表的顛覆性技術(shù)領(lǐng)域不斷取得突破，相關(guān)龍頭企業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)韌性，持續(xù)吸引增量資金流入。反觀傳統(tǒng)能源板塊，則因國(guó)際油價(jià)疲軟及長(zhǎng)期需求前景的擔(dān)憂而遭遇集中拋售。最后，宏觀流動(dòng)性預(yù)期為市場(chǎng)提供了關(guān)鍵支撐。美聯(lián)儲(chǔ)的降息及擴(kuò)表操作，為整個(gè)市場(chǎng)，尤其為估值較高的成長(zhǎng)板塊，營(yíng)造了相對(duì)充裕的流動(dòng)性環(huán)境，部分對(duì)沖了經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的壓力。

綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)，是宏觀流動(dòng)性預(yù)期、產(chǎn)業(yè)景氣周期與結(jié)構(gòu)性政策支持共同作用的結(jié)果。鉑、鈀的金融屬性與工業(yè)屬性在當(dāng)下環(huán)境中均得到體現(xiàn)，而新能源板塊的反彈，則標(biāo)志著市場(chǎng)對(duì)能源轉(zhuǎn)型這一長(zhǎng)期敘事，在經(jīng)歷階段性調(diào)整后，其核心邏輯與成長(zhǎng)價(jià)值正在獲得資金的再度審視。后續(xù)，相關(guān)領(lǐng)域的可持續(xù)性，將緊密跟蹤全球宏觀政策的實(shí)際落地、技術(shù)商業(yè)化的進(jìn)展以及供需格局的細(xì)微變化。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。