交行：明年基建投資增速可能有所回落

中央經(jīng)濟工作會議提出，積極的財政政策取向不變，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性。交行金融研究中心對此分析稱，積極財政政策取向不變，但內(nèi)涵發(fā)生變化。

中央經(jīng)濟工作會議提出，要“壓縮一般性支出，切實加強地方政府債務(wù)管理。”

交行表示，這表明明年在財政支出力度上不會再明顯加大，主要注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時在控制宏觀杠桿率的前提下，地方政府債務(wù)仍是中央關(guān)心的問題，未來在地方投融資平臺的治理、地方政府債務(wù)置換的方式，以及PPP項目的規(guī)范等方面，中央將持續(xù)加以關(guān)注并加強管理，目的是控制地方政府債務(wù)杠桿率不再上升。

交行預(yù)計，隨著對地方政府債務(wù)管理的加強，明年基建投資資金來源受限，基建投資增速可能有所回落。預(yù)計明年財政預(yù)算赤字率仍維持在3%左右，但在具體支出的方向及結(jié)構(gòu)上會有明顯調(diào)整，其中對重點行業(yè)，特別是支持小微及“三農(nóng)”發(fā)展的減稅降費政策有望進一步推進。

此外，交行還表示，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，充分體現(xiàn)了中央高層為經(jīng)濟穩(wěn)增長、配合去杠桿營造合適貨幣金融環(huán)境的初衷。

其進一步分析稱，會議明確提出“管住貨幣供給總閘門”，這意味著明年貨幣政策保持流動性合理穩(wěn)定仍是主要目標。強調(diào)“中性”意味著不會進一步收緊，特別是考慮到強監(jiān)管、嚴規(guī)范下金融部門會有收緊的實際效果，“中性”政策要求更加靈活地運用多重工具平抑市場波動，化解金融體系中可能存在的潛在流動性風險，以保持宏觀流動性總體適度和利率水平相對穩(wěn)定。

交行預(yù)計，從當前貨幣政策工具的操作空間來看，準備金率較基準利率空間更大。為了避免市場對于貨幣政策產(chǎn)生放松或收緊的方向性預(yù)期，定向調(diào)整準備金率可能未來一段時間會替代全面調(diào)整準備金率，成為一段時期內(nèi)的主要調(diào)控方式。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。