商品走勢(shì)分化化工品走強(qiáng) 鐵礦石下挫3.16%

周二商品走勢(shì)分化，化工品走強(qiáng)，截止下午收盤，鐵礦石下挫3.16%，焦煤、焦炭、錳硅跌逾2%，硅鐵、滬鋁跌逾1%，而漲幅方面，乙烯、PTA、橡膠、滬錫、PVC、丙烯漲逾1%。

　　12月25日，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告稱，12月16日至12月22日，“CCTD秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格”所采集的環(huán)渤海地區(qū)各種現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格全面上漲。其中，CCTD5500報(bào)收于617元/噸，比12月18日發(fā)布的價(jià)格上漲了3元/噸；CCTD5000報(bào)收于597元/噸，比12月18日發(fā)布的價(jià)格上漲了4元/噸。

　　中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)分析認(rèn)為，隨著冬季電力和煤炭消費(fèi)高峰日趨“登頂”，沿海地區(qū)主要發(fā)電企業(yè)對(duì)動(dòng)力煤采購(gòu)和補(bǔ)庫(kù)壓力持續(xù)增大，從而對(duì)環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動(dòng)力煤需求增加和價(jià)格保持上漲起到推動(dòng)作用。如果比照即將于2018年1月1日實(shí)行的《關(guān)于建立健全煤炭最低庫(kù)存和最高庫(kù)存制度的指導(dǎo)意見(試行)》的目標(biāo)庫(kù)存要求，上述發(fā)電企業(yè)的電煤采購(gòu)壓力會(huì)更加突出。

　　沿江沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)的動(dòng)力煤采購(gòu)熱情也體現(xiàn)在港口錨地待裝煤炭船舶數(shù)量方面，本報(bào)告期環(huán)渤海地區(qū)四個(gè)主要發(fā)運(yùn)港口(秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港和國(guó)投京唐港)錨地待裝煤炭的船舶數(shù)量繼續(xù)攀升，增加到了220艘以上的年內(nèi)最高水平，無疑將對(duì)這一地區(qū)短期動(dòng)力煤價(jià)格形成支撐。

　　中泰證券一位分析師表示，年底煤礦保安全生產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量釋放依舊不大，加之下游開工增加，帶動(dòng)市場(chǎng)供需緊張，利于焦煤價(jià)格進(jìn)一步上漲。四季度煤價(jià)高位震蕩，煤價(jià)環(huán)比進(jìn)一步提升，中長(zhǎng)期來看煤價(jià)有望維持在中高位，行業(yè)基本面仍樂觀，估值有進(jìn)一步提升的訴求。

　　受庫(kù)存數(shù)據(jù)拐點(diǎn)出現(xiàn)以及11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱影響，螺紋期價(jià)弱勢(shì)震蕩，1805合約延續(xù)深貼水狀態(tài)。出于對(duì)明年消費(fèi)旺季的看多預(yù)期，螺紋鋼期價(jià)很難大幅下跌，下方空間有限。

　　限產(chǎn)至今，鋼材供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一些比較明顯的變化。從11月初需求淡季不淡和供應(yīng)大幅削減，導(dǎo)致鋼價(jià)由于超季節(jié)性去庫(kù)存而大漲，到當(dāng)前由于冬儲(chǔ)累庫(kù)周期中庫(kù)存增量低于同期，而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)支撐，疊加對(duì)明年開春后消費(fèi)增長(zhǎng)的預(yù)期，鋼材社會(huì)庫(kù)存的增長(zhǎng)空間反映其供需結(jié)構(gòu)在未來量?jī)r(jià)共同作用下帶來的調(diào)整空間。截至12月24日，全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存總量首度見底回升至789.73萬噸，環(huán)比增加12.45萬噸，其中螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為310.04萬噸，環(huán)比增加12.17萬噸，廠庫(kù)189.71萬噸增加16.9萬噸，熱卷社會(huì)庫(kù)存176.73萬噸降3.38萬噸，廠庫(kù)下降1.28萬噸。這一庫(kù)存水平為2009年同期以來的最低值，但鋼價(jià)顯然無法和當(dāng)時(shí)的價(jià)格相比，從庫(kù)存和鋼價(jià)的配比程度來看，螺紋期價(jià)易漲難跌。

　　繼11月中旬，“2+26”城市進(jìn)入正式限產(chǎn)以來，高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)走低。截至12月24日，全國(guó)高爐開工率為62.15%，較上周環(huán)比上漲0.27個(gè)百分點(diǎn)，是限產(chǎn)以來首周環(huán)比上漲，表明產(chǎn)能下降告一段落，供應(yīng)邊際緩慢增長(zhǎng)以滿足冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的需求。而較為滯后的粗鋼日均產(chǎn)量，截至12月上旬依然在下降，目前回落至近幾年來的歷史均值附近。當(dāng)前163家大型鋼廠盈利面持平在85.28%，模型測(cè)算螺紋鋼單噸毛利為1600元/噸，主要受到近期焦炭?jī)r(jià)格上漲的原因，毛利水平略微下降。隨著限產(chǎn)周期的結(jié)束，在如此高利潤(rùn)的刺激下，高爐開工率將會(huì)迅速回升，從而提振上游原材料的價(jià)格。從現(xiàn)階段的供需情況來看，平穩(wěn)的消費(fèi)和歷史性的低水平庫(kù)存，令供應(yīng)的增長(zhǎng)預(yù)期對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成的壓力有限。

　　現(xiàn)階段焦化利潤(rùn)改善，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性上升。截至12月22日，主要焦炭?jī)?chǔ)存港口天津港焦炭庫(kù)存為85萬噸，是2011年以來的最低值，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)為12天。截至12月15日，四港口焦煤庫(kù)存為109.9萬噸，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠煉焦煤平均庫(kù)存可用天數(shù)為15天。截至12月22日，焦化企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模大于200萬噸的平均產(chǎn)能利用率為65.84%，100-200萬噸的平均產(chǎn)能利用率為69.44%，小于100萬噸的平均產(chǎn)能利用率為70.39%，除了產(chǎn)能200萬噸以上的焦化廠月利用率環(huán)比降幅高達(dá)5.06%，其余均快速?gòu)?fù)產(chǎn)。鋼廠高利潤(rùn)逐步向上游讓渡，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配向上游傳導(dǎo)的狀況還將持續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。