農(nóng)產(chǎn)品：大概率見底回升

當(dāng)前，從全球糧食庫(kù)存量（庫(kù)消比）下降預(yù)期、不利的天氣演化（拉尼娜加重并影響當(dāng)前阿根廷地區(qū)大豆生長(zhǎng)）以及原油價(jià)格上漲等多種因素來(lái)看，2018年全球以糧價(jià)為主的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的概率正在不斷升高。”華泰證券分析師表示。

近年來(lái)，由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)際大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連年下跌，并與國(guó)內(nèi)政策支持價(jià)格長(zhǎng)期倒掛，農(nóng)業(yè)支持力度受限、財(cái)政負(fù)擔(dān)加大，中國(guó)政府轉(zhuǎn)變支持政策思路，調(diào)整價(jià)格形成機(jī)制，對(duì)棉花、大豆、玉米先后實(shí)施目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼制度。

“農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革旨在去庫(kù)存、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量。”華泰證券分析師表示，具體來(lái)看，去庫(kù)存方面，據(jù)wind相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算，當(dāng)前國(guó)家臨儲(chǔ)玉米減除2017年巨大拍賣量（5873萬(wàn)噸）后仍在2億噸左右，稻米庫(kù)存仍在1億噸左右。因此認(rèn)為，未來(lái)幾年通過鼓勵(lì)政策和財(cái)政補(bǔ)貼推動(dòng)玉米和稻米的深加工利用仍是農(nóng)業(yè)去庫(kù)存的主要方式。

調(diào)結(jié)構(gòu)方面，2015年中國(guó)含大豆在內(nèi)的糧食種植面積達(dá)到17億畝的最高水平（中國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑將大豆列作糧食作物），2016年整體微降450萬(wàn)畝。其中，2000萬(wàn)畝左右的玉米調(diào)減面積由水稻、大豆、雜糧和飼草所替代。2017年，據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，由于價(jià)格快速下跌，全國(guó)玉米種植面積再次縮減近5000萬(wàn)畝。因此認(rèn)為，未來(lái)玉米和水稻種植或?qū)⒗^續(xù)受到政策的抑制，口糧的支持價(jià)格將持續(xù)下調(diào)，而大豆、雜糧、飼草等其他作物的種植面積將進(jìn)一步擴(kuò)大。

提質(zhì)量方面，十多年的農(nóng)業(yè)增產(chǎn)依靠傳統(tǒng)要素投入的方式接近極限，對(duì)環(huán)境污染和食品安全造成嚴(yán)重影響。因此認(rèn)為，種子、藥肥等農(nóng)資投入品的減量?jī)?yōu)化、從業(yè)者生產(chǎn)模式和技術(shù)手段的改善將是未來(lái)農(nóng)業(yè)政策支持的重點(diǎn)。

以玉米為例，取消臨儲(chǔ)后，種植面積連續(xù)兩年下降至5.4億畝左右。同時(shí)，在補(bǔ)貼政策下，玉米深加工利用產(chǎn)能快速擴(kuò)張。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)顯示，目前國(guó)內(nèi)在建（2071萬(wàn)噸）和擬建產(chǎn)能（3926萬(wàn)噸）合計(jì)約6000萬(wàn)噸，加上燃料乙醇未來(lái)的推廣，將導(dǎo)致玉米年需求量超出年產(chǎn)量，未來(lái)中國(guó)糧食庫(kù)存將快速下降并改變?nèi)虻墓┣箢A(yù)期和格局。

“未來(lái)，預(yù)期農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革將延伸至其他品種，中國(guó)糧食作物產(chǎn)量和庫(kù)存的調(diào)整將因其占比重大，直接影響全球供需平衡表和貿(mào)易流向，進(jìn)而產(chǎn)生價(jià)格波動(dòng)。”華泰證券分析師表示。

中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員表示，2018年，我國(guó)繼續(xù)推進(jìn)玉米供給側(cè)改革調(diào)整，去庫(kù)存依然是改革的重點(diǎn)?？傮w上，新年度，玉米供應(yīng)壓力趨緩，需求逐漸回暖，結(jié)合生產(chǎn)成本、政策、氣候因素等綜合考慮，玉米價(jià)格料維持區(qū)間震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。