期債繼續(xù)尋底

提要

雖然短期市場(chǎng)流動(dòng)性改善，期債跌勢(shì)有所放緩，但全球緊縮格局難改，債市仍將繼續(xù)尋底。

為應(yīng)對(duì)春節(jié)流動(dòng)性需求，央行首次啟動(dòng)“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”。根據(jù)該項(xiàng)安排，全國(guó)性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時(shí)流動(dòng)性缺口時(shí)，可臨時(shí)使用不超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金，使用期限為30天。據(jù)估算，這將在春節(jié)前釋放1.5萬(wàn)—2萬(wàn)億元的流動(dòng)性。加之2018年年初央行開(kāi)始正式實(shí)施新的普惠金融定向降準(zhǔn)，元旦過(guò)后的資金面顯得較為寬裕。

截至1月9日，央行已連續(xù)12個(gè)交易日未在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行貨幣投放，但由于市場(chǎng)對(duì)短期流動(dòng)性的擔(dān)憂情緒已得到緩解，短期資金面仍呈現(xiàn)出較為寬松的局面。元旦以來(lái)，市場(chǎng)短期利率持續(xù)走低。1月8日，以上海銀行間同業(yè)質(zhì)押式回購(gòu)7天加權(quán)平均利率為代表的短期利率，相較元旦節(jié)前最后一交易日12月29日下跌39.49個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.6963%。交易所國(guó)債逆回購(gòu)利率也出現(xiàn)顯著回落。預(yù)計(jì)寬松局面至少要持續(xù)到春節(jié)前的一到兩周。

為進(jìn)一步規(guī)范債券市場(chǎng)，近日，“一行三會(huì)”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了配套文件。文件嚴(yán)格規(guī)范債券代持業(yè)務(wù)，明確規(guī)定各類機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品杠桿比例上限。該規(guī)定出臺(tái)后，將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)整體杠桿比率的下降。債券市場(chǎng)在受到短期沖擊情況下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到進(jìn)一步釋放。

美國(guó)亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁博斯蒂克表示，由于擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)可能令收益率曲線“倒掛”，使得長(zhǎng)期利率低于短期利率，他認(rèn)為2018年升息兩次或許是更好的選擇。這一觀點(diǎn)也代表了部分其他美聯(lián)儲(chǔ)官員意見(jiàn)，這與之前市場(chǎng)普遍預(yù)期的2018年年內(nèi)會(huì)有三次加息有所出入，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2018年加息節(jié)奏存在一定爭(zhēng)議。

在上述各方因素影響下，隨著短期市場(chǎng)流動(dòng)性改善，加之預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)減少，國(guó)內(nèi)期債市場(chǎng)下跌趨勢(shì)稍有所放緩。

1月8日收盤(pán)，10年期國(guó)債到期收益率報(bào)3.9110%，較上一交易日下跌1.02BP.10年期國(guó)債主力合約T1803在經(jīng)歷了一周的下跌，本周反彈回補(bǔ)日K線上的跳空缺口，1月9日收盤(pán)時(shí)，T1803收92.650,5年期國(guó)債主力合約TF1803收96.415，小幅上漲0.02%。

盡管市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐稍有放緩，但仍然不足以改變?nèi)蚓o縮的大格局。加之全球通脹因素仍不明朗，期債仍將繼續(xù)在底部尋找支撐。在10年期國(guó)債收益率未破4%的情況下，期債價(jià)格暫時(shí)難言觸底。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。