理性看待鋼鐵股年報(bào)預(yù)喜
發(fā)布時(shí)間：2018-01-17 07:38
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鋼鐵股年報(bào)大面積預(yù)喜，但是這種利潤(rùn)高增長(zhǎng)的延續(xù)性卻值得擔(dān)憂，如果未來鋼鐵
價(jià)格回落，鋼鐵股的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)出現(xiàn)，本欄認(rèn)為，投資者應(yīng)警惕其中的投資風(fēng)險(xiǎn)。
鋼鐵股的2017年度利潤(rùn)肯定會(huì)非常亮麗，其中最關(guān)鍵的因素在于，2017年末，鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，并保持在高位。如此一來，鋼鐵企業(yè)2017年末的全部庫(kù)存都會(huì)按照這一高價(jià)來估價(jià)，即不管是否賣掉了產(chǎn)品，總之企業(yè)利潤(rùn)是按照高價(jià)結(jié)算的。
對(duì)于鋼鐵企業(yè)而言，假如產(chǎn)品都能順利賣出的話，那么產(chǎn)品價(jià)格減去生產(chǎn)成本然后再乘以產(chǎn)量，就是企業(yè)利潤(rùn)。現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)，產(chǎn)品價(jià)格雖然大幅提升，但是產(chǎn)量也減少了一半，2017年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不僅反映出鋼鐵企業(yè)在2017年度生產(chǎn)的鋼鐵產(chǎn)品獲取的利潤(rùn)，還能反映出2016年末鋼鐵企業(yè)庫(kù)存產(chǎn)品在2017年度漲價(jià)所獲得的利潤(rùn)提高，故本欄說，2017年度鋼鐵股票的業(yè)績(jī)會(huì)非常好看。
然而這并不能說明鋼鐵行業(yè)的春天已經(jīng)到來。從
上海期貨交易所螺紋鋼期貨交易數(shù)據(jù)看，投資者認(rèn)為螺紋鋼價(jià)格到5月的時(shí)候?qū)?huì)比1月下降400-500元。這也意味著，如果未來
鋼材價(jià)格真的出現(xiàn)回落，那么鋼鐵股2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將可能不會(huì)像2017年一樣亮眼。
從二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)上看，鋼鐵企業(yè)的大面積預(yù)喜也并未刺激鋼鐵股大幅走強(qiáng)。畢竟從A股市場(chǎng)的歷史情況來看，鋼鐵股歷來都是低市盈率、低股價(jià)的代表板塊，投資者默認(rèn)鋼鐵企業(yè)的股價(jià)就應(yīng)該低于凈資產(chǎn)，市盈率就不應(yīng)該超過10倍，已經(jīng)打上如此烙印的鋼鐵股票，即使短期利潤(rùn)快速提升，投資者也沒辦法預(yù)期它們未來的利潤(rùn)和成長(zhǎng)性都能夠得以保持。也就是說，鋼鐵股票并不適合用市盈率來衡量股價(jià)的高低。同時(shí)，限產(chǎn)引發(fā)的價(jià)格上漲需要以犧牲產(chǎn)量作為代價(jià)，投資者更加沒辦法預(yù)期未來鋼鐵股的利潤(rùn)能夠長(zhǎng)期保持在高位。
此外，通過限產(chǎn)提升的產(chǎn)品價(jià)格并不能全額轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，因?yàn)殇撹F企業(yè)的人力成本、高爐折舊，以及銀行貸款利息等支出并不會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)量下降而下降，這些成本相對(duì)固定，假如產(chǎn)量減少一半，那么這些固定生產(chǎn)成本支出折合到每噸鋼鐵上的成本就會(huì)上漲一倍，即鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)從長(zhǎng)期看并不那么樂觀。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
