期權(quán)實(shí)戰(zhàn)“九種武器”之霸王槍

霸王槍為古龍小說《七種武器》系列的第六種武器。霸王槍是江湖上獨(dú)一無二的一桿槍，長一丈三尺七寸三分，重七十三斤七兩三錢，槍尖是純鋼，槍桿也是純鋼。它的尖若是刺在人身上，人必死無疑，就算被槍桿掃中，也得嘔血五升。古龍?jiān)跁邢氡硎龅氖?，霸王槍代表的是勇氣，帶著勇氣，闖蕩江湖。期權(quán)策略中的買入認(rèn)購期權(quán)非常貼近霸王槍的特性，霸氣側(cè)漏，收益無限，但是也有可能全部虧完，所以是需要有勇氣的人才敢使用的。買入認(rèn)購期權(quán)只是單腿策略，我們?cè)偌右煌茸兂烧J(rèn)購正向比率價(jià)差策略，所以霸王槍對(duì)應(yīng)的是認(rèn)購正向比率價(jià)差策略。
    武器用法
 

   何時(shí)使用
   預(yù)計(jì)標(biāo)的價(jià)格溫和上漲的同時(shí)，又擔(dān)心價(jià)格大幅下跌。
 

   實(shí)戰(zhàn)用法
   比如，我們?cè)?017年10月25日構(gòu)建認(rèn)購正向比率價(jià)差策略，預(yù)計(jì)后市價(jià)格會(huì)溫和上漲。當(dāng)日上證50ETF收盤價(jià)為2.802元，買入開倉1份平值期權(quán)購11月2800，賣出開倉2份購11月2850，構(gòu)建如下
 

    從盈虧效果表可以看出，上證50ETF從10月25日的收盤價(jià)2.802元，上漲到11月6日收盤價(jià)2.843元，上漲幅度為1.46%。認(rèn)購正向比率價(jià)差策略一組盈利0.0090元，算上賣出開倉大概占用初始保證金0.4500元，則該策略收益率為0.0090÷（-0.0016+0.4500）=2.0%。到11月15日收盤價(jià)為2.901元，上漲3.53%，而認(rèn)購正向比率價(jià)差策略一組虧損0.0066元。

    在11月6日時(shí)，上證50ETF價(jià)格為2.843元，本應(yīng)獲得接近最大盈利0.0484元的，但是盈利只有0.0090元。出現(xiàn)這樣的差別是因?yàn)槠跈?quán)合約還沒有到期，所以期權(quán)的靜態(tài)理論收益跟實(shí)際的動(dòng)態(tài)收益出現(xiàn)了偏差，進(jìn)一步說明期權(quán)的靜態(tài)收益圖跟動(dòng)態(tài)收益不一樣。
    使用要領(lǐng)
    一是構(gòu)建策略時(shí)，一般使凈權(quán)利金為負(fù)，也就是說有權(quán)利金收入，這樣價(jià)格大跌時(shí)還能確保不虧損。
    二是構(gòu)建策略時(shí)，可以先構(gòu)建牛市價(jià)差策略，等價(jià)格上漲后，再多賣出開倉一份虛一檔行權(quán)價(jià)K2的認(rèn)購期權(quán)。
    三是構(gòu)建該策略比只買入開倉認(rèn)購期權(quán)的差別是，如果價(jià)格出現(xiàn)大跌，該策略不會(huì)虧損，而只買入認(rèn)購期權(quán)會(huì)虧完所有資金，當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)大漲時(shí)會(huì)虧損。
    四是該策略可以調(diào)整為買入開倉一份平值行權(quán)價(jià)K1的認(rèn)購期權(quán)，同時(shí)賣出開倉一份相同月份、虛一檔行權(quán)價(jià)K2的認(rèn)購期權(quán)，以及賣出開倉一份相同月份、虛二檔行權(quán)價(jià)K3的認(rèn)購期權(quán)，K3>K2>K1，這樣調(diào)整的結(jié)果是對(duì)看漲行情更強(qiáng)烈一些。
    武器弱點(diǎn)
    最大弱點(diǎn)就是怕標(biāo)的大幅上漲。
    防御招式
    在期權(quán)還沒到期前：當(dāng)標(biāo)的上證50ETF的價(jià)格下跌時(shí)，你覺得跌到支撐位時(shí)，買入平倉一份虛一檔行權(quán)價(jià)K2的認(rèn)購期權(quán)，形成牛市價(jià)差策略博反彈，等反彈后再賣出開倉一份虛一檔行權(quán)價(jià)K2的認(rèn)購期權(quán)，重新構(gòu)建該策略。
    當(dāng)標(biāo)的上證50ETF的價(jià)格大幅上漲時(shí)，擇機(jī)買入平倉一份虛一檔行權(quán)價(jià)K2的認(rèn)購期權(quán)，或者平倉一份虛一檔行權(quán)價(jià)K2的認(rèn)購期權(quán)后，賣出開倉一份虛二檔行權(quán)價(jià)K3的認(rèn)購期權(quán)。
    在期權(quán)臨近到期日時(shí)：當(dāng)標(biāo)的上證50ETF的價(jià)格跌到較低行權(quán)價(jià)K1以下時(shí)，持有三張合約至到期，或者平倉后重新構(gòu)建該策略；當(dāng)標(biāo)的上證50ETF的價(jià)格在行權(quán)價(jià)K1和K2之間時(shí)，買入平倉較低行權(quán)價(jià)K1的認(rèn)購期權(quán)，持有較高行權(quán)價(jià)K2的認(rèn)購期權(quán)至到期；當(dāng)標(biāo)的上證50ETF的價(jià)格漲到較高行權(quán)價(jià)K2以上時(shí)，平倉三張合約后，重新構(gòu)建期權(quán)策略。
    升級(jí)用法
    認(rèn)購正向比率價(jià)差策略已經(jīng)是三腿策略了，本身已經(jīng)有點(diǎn)復(fù)雜了，再升級(jí)就要變成更復(fù)雜的四腿策略了，這里就不再升級(jí)了，有能力的朋友可以自己升級(jí)研究一下。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。