黑色系整體上行 焦炭、鄭煤領(lǐng)漲逾1%

1月22日，商品期貨市場普遍回升，黑色系整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，焦炭漲近2%，鄭煤、螺紋鋼漲逾1%；有色金屬、化工品強(qiáng)弱不一，滬鎳、滬錫、PTA、瀝青漲逾1%，玻璃跌超2%，滬鉛、滬鋁下行近1%；農(nóng)產(chǎn)品跌漲互現(xiàn)，豆油、鄭棉上行，大豆跌近1%。

截至午盤收盤，焦炭漲1.8%，鄭煤漲1.49%，滬鎳漲1.48%，PTA漲1.32%，瀝青漲1.31%，滬錫漲1.18%，螺紋鋼漲1%，鄭醇漲0.98%。跌幅方面，玻璃跌2.28%，硅鐵跌1.01%，錳硅跌0.73%。

滬鎳行情：外盤及黑色帶動沖上10萬大關(guān)

倫鎳在12500美元附近仍有比較好的支撐力度，夜盤再度背靠此線震蕩走高。目前倫鎳下方20日均線有比較好的支撐作用，上方短期均線形成一定阻力但順利被沖破。滬鎳受外盤和國內(nèi)黑色系近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的帶動，夜盤快速上揚(yáng)，突破10萬關(guān)口，但后段有所回吐，擺盤呈現(xiàn)震蕩上漲，收漲1.7%。倫鎳在12500美元附近仍有比較好的支撐力度，夜盤再度背靠此線震蕩走高。

在此好消息帶動下，黑色商品近日表現(xiàn)強(qiáng)勢，廢不銹鋼市場貨源不足的情況下繼續(xù)偏強(qiáng)為主。倫鎳周二繼續(xù)快速上行，但高開低走，上方會吐的力度較強(qiáng)。多頭后市有畏高心態(tài)，高位紛紛離場心理令倫鎳的上揚(yáng)未能有效延續(xù)，但市場受資金面表現(xiàn)影響依舊較大。目前，下游畏高采購需求下降，現(xiàn)貨市場成交氛圍回落，但菲律賓雨季因素影響仍在。

瀝青看多：成本增加帶來市場效應(yīng)

2018年瀝青期貨市場以多頭思路為主，主要驅(qū)動因素是現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)溫和上行趨勢，帶動期貨市場走強(qiáng)。一方面，基本面需求向好；另一方面，國際油價支撐，此外，加之油品增值稅發(fā)票改革，煉油隱性成本增加。

從基本面來看，2018年瀝青供需均呈現(xiàn)增長局勢，但增速可能放緩。期貨價格將通過交割與現(xiàn)貨價格趨于一致，現(xiàn)貨市場供需雙增局面將會是2018年期貨市場的催化劑。預(yù)計供應(yīng)量主要在下半年釋放，而需求增長點(diǎn)將體現(xiàn)在4—6月、8—11月，故4—6月多為多頭進(jìn)場時機(jī)。據(jù)測算，2018年中國瀝青供應(yīng)量將同比增加240萬噸或9%左右，需求增速約220萬噸或7%，供應(yīng)方面增速主要來自新增產(chǎn)瀝青煉廠，以及原有生產(chǎn)瀝青煉廠增產(chǎn)；需求方面主要來自新增公路建設(shè)需求。

供應(yīng)方面：處于瀝青市場主導(dǎo)地位的兩大地?zé)?mdash;—東明石化和京博石化在2018年均有增產(chǎn)計劃，此外，山東匯豐石化和玉皇盛世化工計劃生產(chǎn)瀝青，將帶動產(chǎn)量整體上升。不過，考慮馬瑞原油的供應(yīng)量，以及下游需求增速，整體開工率可能降低，將一定程度上緩解產(chǎn)量增速，預(yù)計產(chǎn)量增速同比下降約1個百分點(diǎn)。馬瑞原油生產(chǎn)瀝青經(jīng)濟(jì)性較高，其產(chǎn)瀝青出率在60%左右。

需求方面，2018年是“十三五”承上啟下的一年，據(jù)公開資料顯示，2018年中國公路建設(shè)投資預(yù)計達(dá)1.92萬億元，其中高速公路仍處于大規(guī)模建設(shè)狀態(tài)，主要由養(yǎng)護(hù)和新開工項(xiàng)目組成，高速公路建設(shè)總規(guī)模將高達(dá)2.6萬公里。考慮道路施工周期性，預(yù)計2018年瀝青新建道路需求將增加200萬噸左右，其中高速需求將占80萬噸。

在國際原油方面，供應(yīng)縮減，需求復(fù)蘇，預(yù)計2018年國際油價整體呈現(xiàn)上漲趨勢，這將帶動瀝青成本增加，價格可能上行。首先，2017年底OPEC主要成員過會議召開，決定減產(chǎn)協(xié)議延伸至2018年年底。其次，委內(nèi)瑞拉危機(jī)，馬瑞原油供應(yīng)堪憂，供應(yīng)量不穩(wěn)定，恐支撐油價上漲。此外，2018年開年之際，在利比亞原油管道爆炸事件催化下，國際油價一路高歌至60美元/桶之上，多方利多因素支撐，買賣雙方看好后期油市。

需求方面：2018年需求復(fù)蘇跡象明顯，主要國際經(jīng)濟(jì)組織對全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測均顯復(fù)蘇局面，預(yù)計將成為帶動原油需求增長的主要驅(qū)動因素。從數(shù)據(jù)來看，聯(lián)合國、國際貨幣基金組織、世界銀行、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織對于2018年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)估值均高于2017年。

瀝青為原油直接下游產(chǎn)品，其加工成本與原油息息相關(guān)，當(dāng)前原油成本大幅上升，加工瀝青面臨大幅虧損，煉廠挺價意愿較強(qiáng)。結(jié)合近期情況來看，現(xiàn)貨市場需求疲軟，而期貨盤面價格連續(xù)飆升，主要由于煉廠加工成本已破盈虧成本線，但由于需求較差，在現(xiàn)貨市場上下游博弈情況下，期貨市場更加看好成本增加帶來的市場效應(yīng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。