鄭糖主力合約跌破5700點概率不大

上周，糖價再度加速下跌，廣西現(xiàn)貨價跌破6000元/噸，湛江現(xiàn)貨價跌破5900元/噸。SR1805合約跌破5800元/噸，最低跌至5721元/噸。而遠月合約跌幅更深，SR1901合約從5800元/噸跌至最低5502元/噸。主要因為市場預期2018/2019榨季全國將大幅度增產。就現(xiàn)階段而言，當前的價格已經提前反映了未來基本面變差的預期。而且春節(jié)前是備貨旺季，中游庫存底，只要價格合適，銷售量能夠保證。因此，中短期內，鄭糖主力合約跌破5700元/噸概率不大。

下榨季全國糖產量預增

市場人士認為下榨季全國糖產量還將繼續(xù)大幅增加。其一，內蒙古2018/2019榨季產糖料有望從50萬噸增加至80萬—100萬噸。其二，廣西500萬畝“雙高”基地建設計劃將大幅度提高2018/2019榨季廣西產糖量。內蒙古方面，新的產能主要來源于新增的8家糖廠，預期和實際偏差不大。而廣西500萬畝“雙高”基地計劃，是自治區(qū)政府于2013年7月出臺《關于促進我區(qū)糖業(yè)可持續(xù)發(fā)展的意見》，提出在全區(qū)建設500萬畝經營規(guī)?；⒎N植良種化、生產機械化、水利現(xiàn)代化的“雙高”基地，到2020年建成500萬畝以上，平均單產超8噸、蔗糖分超14%的“雙高”基地，實現(xiàn)“噸糖田”的目標。

天氣因素對沖“雙高”基地擴種

影響糖產量的三個變量分別是單產量、糖分以及種植面積。在現(xiàn)階段，“雙高”基地對糖產量影響應持謹慎態(tài)度。其一，“雙高”基地推廣的是優(yōu)良甘蔗品種，優(yōu)良甘蔗品種可以提高甘蔗單產量以及糖分。與前些年不同的是，以往優(yōu)良品種多數(shù)只有在“雙高”基地才能看到，優(yōu)良品種普及率低。但是近兩年，優(yōu)良品種在普通蔗區(qū)的普及率逐步上升。所以，即使“雙高”基地面積增加，對全廣西的單產量及糖分的影響也有限。其二，在種植面積方面，“雙高”基地主要是小塊并大塊，將小塊耕地并成大塊耕地。然后是平整耕地，把耕地坡度降低至適合大中型機械作業(yè)。所以“雙高”基地建設實際上并沒有增加種植面積。其三，“雙高”基地推行水利建設，保證農作物有充足的水源。而2017年的氣候為近年來最好，雨水充足，也沒有受到臺風影響。按照“大小年”規(guī)律，2018年天氣狀況不會比2017年更好。今年產區(qū)是否出現(xiàn)旱災、風災尚不能定論。天氣的不確定性，可以對沖“雙高”基地的面積增加。總體而言，2018/2019榨季廣西產量將取決于“雙高”基地面積增加幅度以及天氣的變化。

白糖期貨價格從2016年年末的7300元/噸下跌至近期的5700元/噸，主要邏輯是國內進入增產周期。前期市場炒作的是2017/2018榨季的產量。而近期市場關注的焦點則是2018/2019榨季產量。上一次糖價跌破5000元/噸發(fā)生在2014年，距離現(xiàn)在已有4年。廣西政府把2018/2019榨季的甘蔗收購價定在500元/噸以上，算上其他各方面成本，廣西效益比較好的糖廠制糖成本也要5800元/噸。若糖價跌破5000元/噸，廣西糖廠將全線大額虧損甚至破產。糖廠關門大吉，那么廣西政府大力推行的“雙高”基地種植的甘蔗由誰來收購呢？市場期待后市會有新的變量出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。