海外持續(xù)去庫 市場情緒推動錫價大漲

行情導讀：截至4月10日收盤，滬錫主力合約上漲5.84%至252210元/噸。

驅(qū)動分析一：市場情緒向好，推動錫價大幅上漲

清明假期間美國公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示3月分農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)增加30.3萬人，遠高于市場預期的21.4萬人，創(chuàng)下去年5月以來的最大增幅，海外繼續(xù)向下修正降息預期，同時基于全球制造業(yè)PMI回到50以上擴張區(qū)間，制造業(yè)回暖推動對金屬消費預期，同時貴金屬板塊破位上行，市場情緒推動錫價大幅上漲。

驅(qū)動分析二：半導體需求預期向好，現(xiàn)階段無法證偽

AI話題自23年以來持續(xù)引起市場熱議，費城半導體指數(shù)一路高歌猛進，市場對半導體行業(yè)復蘇預期強烈。全球半導體銷售額自23年5月以來同比增速底部逐步抬頭，11月增速轉(zhuǎn)正，目前依舊維持向上增長的趨勢。日本生產(chǎn)者集成電路產(chǎn)成品庫存指數(shù)在23年初拐頭，進入主動去庫階段，根據(jù)過往主動去庫周期推算，預計目前庫存已進入被動去庫階段，等待下游庫存消耗后，下游將主動擴產(chǎn)帶動對錫消費。

驅(qū)動分析三：海外依舊延續(xù)去庫趨勢，緬甸錫礦依舊停產(chǎn)

自23年12月開始，海外LME錫庫存持續(xù)去庫至今，截至4月5日，LME錫庫存4365噸，自最高點去庫3840噸，減幅53.2%。印尼出口已于3月底陸續(xù)恢復，但海外庫存依舊延續(xù)去庫趨勢，基本面邊際改善，同時供應端擾動依舊存在，緬甸曼相礦區(qū)依舊維持停產(chǎn)，同時緬甸出口征稅由現(xiàn)金稅改為實物稅，后續(xù)錫礦出口數(shù)量將受到影響。

展望后市：

短期受海外二次通脹和補庫預期帶動錫價偏強運行，主力連續(xù)大幅增倉，技術(shù)上月線級別關(guān)鍵壓力位突破，短期多單繼續(xù)持有。中線來看，半導體周期復蘇下依舊對錫價保持樂觀，不過現(xiàn)實依舊較弱，下游需求仍在恢復階段，國內(nèi)社庫高企，保持回調(diào)后低多思路為主。

免責聲明：本報告中的信息均來源于被廣發(fā)期貨有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發(fā)期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構(gòu)成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據(jù)此投資，風險自擔。本報告的最終所有權(quán)歸報告的來源機構(gòu)所有，客戶在接收到本報告后，應遵循報告來源機構(gòu)對報告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。