期市國際化將迎“三部曲”

日前，中電投先融期貨總經(jīng)理趙文浩在接受中國證券報獨家采訪時表示，期貨市場近年來所取得成績是有目共睹的，上市品種鏈條日益豐富，創(chuàng)新業(yè)務(wù)多項共舉，產(chǎn)業(yè)參與度大幅擴容，這些都是行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的重要表現(xiàn)。進入2018年，期貨市場發(fā)展仍將有諸多期待，最先預(yù)期的可能就是國際化道路“三部曲”的到來，即原油期貨、鐵礦石期貨和PTA期貨依次引入境外投資者，而場外期權(quán)的規(guī)模提升、新品種再度豐富，以及“保險+期貨”業(yè)務(wù)的更進一步發(fā)展等，都將會有所推動。

如何看待2018年行業(yè)國際化

中國證券報：長期以來，市場呼吁應(yīng)當加快推動行業(yè)國際化道路，而原油期貨的推出或?qū)⑹菄H化程度提升的表現(xiàn)，您對2018年行業(yè)國際化道路怎么看待？

趙文浩：市場參與者多年來一直呼吁行業(yè)要“兩條腿”發(fā)展，即：“引進來”和“走出去”，說到底還是行業(yè)國際化程度的提升，放眼當前，國際化道路或?qū)⒂兴_端，最為直接體現(xiàn)的就是原油期貨的推出，雙幣計價、允許境外投資者參與等，這些都將是對外開放的體現(xiàn)；此外，鐵礦石期貨和PTA期貨進入境外投資者工作也在準備，可以預(yù)期，2018年開局就是期市國際化的“三部曲”。

中國期貨市場誕生之時就承載著兩個歷史使命：一是形成中國大宗商品價格體系；二是融入全球大宗商品和金融產(chǎn)品定價體系，謀求定價權(quán)。經(jīng)過這么多年的發(fā)展，中國期貨市場品種體系不斷豐富，部分期貨品種成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基礎(chǔ)，很多現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場進行風(fēng)險管理，應(yīng)該說已經(jīng)初步完成了第一個歷史使命。隨著中國在世界經(jīng)濟格局中的重要性越來越強，期貨市場還將進入戰(zhàn)略機遇期。

就目前即將推出的三個戰(zhàn)略品種來看，首先，中國版原油期貨的推出，是我國期貨市場對外開放的重要舉措，同時意味著國際原油市場中將存在中國價格基準，將會為中國在全球原油定價體系中爭得一席之地，除了有利于提高中國大宗商品市場交易話語權(quán)外，還將有力推動人民幣國際化進程。

其次，對于鐵礦石期貨來說，大商所已經(jīng)初步擬定境外投資者可以通過兩個路徑參與鐵礦石期貨：一是直接通過境內(nèi)期貨公司參與；二是通過境外經(jīng)紀機構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司參與。外幣資金進出和賬戶開立方面遵從央行和外管相關(guān)政策，可以使用境外人民幣和美元作為保證金，每天根據(jù)實際盈虧，由境內(nèi)會員進行結(jié)售匯。

最后，對于PTA期貨來說，鄭商所傾向于讓境外交易者通過國內(nèi)期貨公司開戶，或通過與國內(nèi)期貨公司簽訂了二級代理協(xié)議的國外期貨公司來參與PTA交易。

場外期權(quán)前景看好

中國證券報：期貨風(fēng)險管理業(yè)務(wù)開閘以來，已取得了明顯成績，當前還處于量的擴張階段，其中，市場最為青睞的還是場外期權(quán)的發(fā)展，您對該項業(yè)務(wù)怎么看待？

趙文浩：期貨風(fēng)險管理業(yè)務(wù)作為行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，其發(fā)展前景一直被看好。截至目前，共有70家風(fēng)險管理公司通過協(xié)會備案，65家公司備案了試點業(yè)務(wù)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，這70家風(fēng)險管理公司總資產(chǎn)為273.33億元，凈資產(chǎn)為122.56億元；其中，36家公司實現(xiàn)了盈利，合計約1.16億元，行業(yè)累計凈利潤超過8億元。與此同時，今年以來，場外交易市場發(fā)展也較為迅速。根據(jù)中證協(xié)此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，證券公司場外權(quán)益類衍生品新增初始名義本金782.65億元，其中期權(quán)業(yè)務(wù)新增605.75億元，這也包括了部分商品類權(quán)益業(yè)務(wù)。

場外期權(quán)的快速發(fā)展離不開期貨風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的參與，一方面是業(yè)務(wù)內(nèi)容較為豐富，例如倉單服務(wù)、合作套保、基差交易、定價服務(wù)、做市業(yè)務(wù)、第三方風(fēng)險管理等，另一方面，其服務(wù)產(chǎn)業(yè)的需求能夠全面覆蓋?？梢灶A(yù)期，場外期權(quán)將是接下來期貨公司重點投入和發(fā)展的業(yè)務(wù)，也將有可能成為整體業(yè)務(wù)重要支撐部分。

中國證券報：去年商品期貨迎來了豆粕期貨期權(quán)和白糖期貨期權(quán)，截至目前市場運行整體平穩(wěn)，推出意義巨大，您對于商品期權(quán)的推出怎么看待？

趙文浩：豆粕期權(quán)正式掛牌交易，標志著我國首個商品期權(quán)正式起航，填補了我國商品期權(quán)的空白，對建設(shè)多元開放、功能完善的國內(nèi)衍生品市場具有劃時代意義。隨后，白糖期權(quán)合約掛牌上市，是對商品期貨期權(quán)的很好補充。

豆粕、白糖期貨期權(quán)上市，是我國期貨市場發(fā)展的一個新的里程碑，標志著我國期貨市場步入期貨和期權(quán)并進的新時代。伴隨期權(quán)工具體系的逐步完善，豐富了涉農(nóng)企業(yè)風(fēng)險管理工具，我國大宗商品衍生品市場功能將得到進一步發(fā)揮，不斷為期貨行業(yè)服務(wù)“三農(nóng)”、服務(wù)實體經(jīng)濟作出新的貢獻。

事實上，商品期權(quán)推出是期貨衍生品行業(yè)的工具更為豐富，尤其是對產(chǎn)業(yè)企業(yè)來講，有了更為優(yōu)質(zhì)更為靈活的風(fēng)險管理工具；其次，將有助于提升期貨市場的流動性，促進期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的更好發(fā)揮。此外，商品期權(quán)釋放出的是市場將會不斷完善的強烈信號，將催生期貨行業(yè)更多創(chuàng)新，作為衍生品市場的重要組成部分，是最具活力的風(fēng)險管理工具之一，市場將會呈現(xiàn)更多元化的客戶結(jié)構(gòu)和組合策略。目前，商品期權(quán)在服務(wù)實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)機構(gòu)方面還處于起步階段。但可以預(yù)見，國內(nèi)期權(quán)市場具備非常廣闊的發(fā)展空間。

中國證券報：“保險+期貨”試點業(yè)務(wù)連續(xù)三年被“中央一號”文件提及，且每次對該項業(yè)務(wù)的定位都有所不同，您對該項業(yè)務(wù)的發(fā)展怎么看待？

趙文浩：自2015年以來，中央一號文件對期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟進行了不同程度的提及，對“保險+期貨”業(yè)務(wù)進行了不同要求的定義，從“穩(wěn)步推動”到“完善”；截至目前，這項業(yè)務(wù)作為行業(yè)發(fā)展新抓手，成為了有效連接農(nóng)民和期貨市場的紐帶，也推動了我國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展。

“保險+期貨”業(yè)務(wù)的推廣，是行業(yè)一項深入產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)“三農(nóng)”工作有效的印證，使產(chǎn)業(yè)對期貨、期權(quán)作為風(fēng)險管理工具的認知度得到提升，為期貨市場深化服務(wù)實體經(jīng)濟創(chuàng)造了條件。但同時，也存在一些亟待解決的問題，例如場外期權(quán)成本較高是該項業(yè)務(wù)發(fā)展的主要難點；此外，還有場內(nèi)期權(quán)品種少，場內(nèi)期權(quán)新品種上市速度太慢，不能滿足該項業(yè)務(wù)的風(fēng)險對沖需要。建議加快場內(nèi)期權(quán)的上市速度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。