Myagric：拍賣“輪番轟炸” 玉米跌破1800后還能向下嗎？

2017年玉米去庫存進(jìn)展順利，全年政策性玉米拍賣總成交量超5700萬噸，大幅超過市場預(yù)估。17/18年度全國玉米產(chǎn)量繼續(xù)下降，自然年份玉米供應(yīng)缺口的預(yù)期被放大，市場仿佛又看見了2014年夏天的那場瘋狂。但今時不同往日，現(xiàn)在產(chǎn)區(qū)還有糧源，面對供需失衡的局面，參與者應(yīng)對策略顯得高度統(tǒng)一并且“簡單粗暴”，那就是囤貨建庫！市場吹起一陣搶糧“風(fēng)”。玉米下游需求被提前釋放，使得玉米價格迅速從1650元/噸拉漲至1850元/噸，玉米1805合約更是漲到了1860。如果政策不干預(yù)的話，將是妥妥的“牛市”行情，但中儲糧似乎并不想看到這種局面，玉米拍賣提前到來。

玉米價格運(yùn)行至高位后，中儲糧輪換玉米拍賣接踵而來。雖然投放數(shù)量不大，但其對市場的心態(tài)影響較大，C1805合約猶如“驚弓之鳥”般下墜，一波七連陰線直接跌到1780一線才逐漸企穩(wěn)。技術(shù)上，05期價從10月末的1700漲到1860，中間1780是重要支撐線。玉米價格若繼續(xù)下跌，也就是說市場猜測的拋儲時間將提前，而且拍賣底價得跟去年一樣。那么問題來了，中儲糧作為臨儲的主要承儲單位，眼前的這波拍賣又傳遞著哪些信號呢？

如下表，從1月9日山西輪換玉米開拍以來，中儲糧一共投放玉米30余萬噸，共成交20萬噸。從各地區(qū)的成交情況來看，第一批次投放的成交數(shù)據(jù)明顯更好，后續(xù)成交量逐漸下降，競拍熱情逐漸降溫，溢價情況也由強(qiáng)趨弱。值得注意的是，山西、內(nèi)蒙古。北京以及吉林等地區(qū)各庫點(diǎn)起拍價格均比去年整體高出100-120元/噸。

價格方面，目前吉林市場上二等自然干玉米價格大概在1730-1750元/噸，而中儲糧吉林地區(qū)輪換玉米的拍賣底價是1700元/噸（不考慮溢價的情況），加上30元/噸的出庫費(fèi)，整體出庫成本1730元/噸，基本跟市場價格持平。按我們的理解，可以認(rèn)為東北的這波拍賣有可能是在不打壓市場的前提下，解決局部地區(qū)缺糧的狀況。換而言之，中儲糧會根據(jù)市場情況來定價，價格定低了，去庫存的速度就會增加嗎？這顯然不是一個等式。

筆者認(rèn)為，第一，市場缺口并不存在，若市場自然干玉米提前耗盡，拋儲提前的概率較大；第二，臨儲玉米拍賣底價也基本上是根據(jù)市場來定，若中儲糧是打頭陣，今年臨儲的拍賣底價也很可能會大幅提高。

進(jìn)出口方面，據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，2017年12月進(jìn)口玉米45.4萬噸，環(huán)比增長1987%，2017年總計(jì)282.5萬噸；12月進(jìn)口高粱15.8萬4噸，環(huán)比減少56%，2017年總計(jì)505.7噸；12月進(jìn)口大麥58.1萬噸，環(huán)比減少9%，2017年總計(jì)886.4萬噸。目前國外高粱及大麥價格并不低，澳麥進(jìn)口成本持續(xù)上漲，遠(yuǎn)月澳麥到岸完稅價格在1870元/噸左右，倒推到北方玉米相對應(yīng)的平艙價格是1855元/噸左右，對國產(chǎn)玉米構(gòu)成重要利好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。