玉米波動(dòng)區(qū)間收窄

周四，玉米1805合約低開后企穩(wěn)反彈，期價(jià)沖擊1月20日以來形成的壓力區(qū)間1800—1810元/噸后振蕩回落。元旦過后，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡。因缺乏新消息刺激，玉米期價(jià)或延續(xù)1750—1810元/噸區(qū)間振蕩表現(xiàn)。

貿(mào)易商出貨心態(tài)積極

2018年年初，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)最為突出的特征就是競(jìng)價(jià)銷售陳玉米批量入市，陳玉米銷售時(shí)間提前至2018年1月初，政府這一舉措傳遞出政策偏空的市場(chǎng)信號(hào)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月中儲(chǔ)糧網(wǎng)競(jìng)價(jià)銷售玉米10次，計(jì)劃拍賣玉米30.9萬噸，實(shí)際成交20萬噸，成交比例65%。隨著拍賣的持續(xù)，玉米拍賣區(qū)域由銷區(qū)向產(chǎn)區(qū)延伸，拍賣成交價(jià)與起拍價(jià)逐步接近，拍賣玉米溢價(jià)空間縮窄。

按照慣例，臨儲(chǔ)玉米大批量投放市場(chǎng)是在5月開始。與往年不同的是，今年新玉米播種面積下降，深加工及飼料消費(fèi)快速增加，市場(chǎng)普遍預(yù)期2018年國(guó)內(nèi)新玉米供應(yīng)呈現(xiàn)出供不足需的局面。我們分析認(rèn)為，2018年年初中儲(chǔ)糧出臺(tái)陳玉米競(jìng)價(jià)銷售政策更多是體現(xiàn)出國(guó)家有能力調(diào)控玉米市場(chǎng)供需、保證玉米價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行的市場(chǎng)信號(hào)。與競(jìng)價(jià)銷售玉米數(shù)量和價(jià)格相比，政策傳遞出的遠(yuǎn)期供應(yīng)放大的利空信號(hào)更為明顯。隨著競(jìng)價(jià)銷售持續(xù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)中有效擠壓出產(chǎn)區(qū)及港口貿(mào)易玉米庫(kù)存，緩解了市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面。

生豬出欄增加飼料企業(yè)采購(gòu)積極性下降

1月國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格高位回落，養(yǎng)殖戶出欄積極性增加，飼料企業(yè)采購(gòu)積極性下降。2017年，生豬市場(chǎng)受到環(huán)保政策影響，生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了新一輪的洗牌過程。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)生豬產(chǎn)能區(qū)域性減產(chǎn)情況依然存在，生豬產(chǎn)能總體呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。具體數(shù)據(jù)方面，根據(jù)我國(guó)部分省份公布的數(shù)據(jù)來看，2017年河南省生豬存欄同比增加2.5%，肉類總產(chǎn)量增加3.4%；2017年山東省生豬存欄同比增加1.3%，肉類總產(chǎn)量增加1.0%。2017年生豬主要產(chǎn)區(qū)山東、湖南、江西豬肉產(chǎn)量同比分別增加1.7%、3.4%和2.7%，生豬總體產(chǎn)能呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

季節(jié)性消費(fèi)規(guī)律顯示，春節(jié)前兩周時(shí)間居民的鮮肉購(gòu)買需求迅速增加，生豬出欄加速，春節(jié)前后飼料消費(fèi)轉(zhuǎn)淡。從臘月開始，我國(guó)農(nóng)村多地開始屠宰年豬準(zhǔn)備過年，南方春節(jié)前也是臘肉制作的高峰期。隨著豬肉消費(fèi)季節(jié)性增加，春節(jié)前大型養(yǎng)殖廠及農(nóng)村散養(yǎng)戶生豬出欄增加，飼料需求下降，飼料企業(yè)對(duì)玉米原料采購(gòu)積極性下降。

近期，玉米期貨市場(chǎng)持倉(cāng)不斷下降，春節(jié)前飼料及深加工采購(gòu)告一段落，玉米消費(fèi)市場(chǎng)缺乏亮點(diǎn)，期價(jià)呈現(xiàn)振蕩調(diào)整要求。截至周三收盤，玉米主力1805合約持倉(cāng)84.6萬手，較1月初持倉(cāng)高位108.8萬手下降24.2萬手。持倉(cāng)快速下降顯示出春節(jié)前資金獲利離場(chǎng)要求增加，玉米期貨市場(chǎng)多空交易主體等待春節(jié)后政策明朗為遠(yuǎn)期價(jià)格提供方向指引。

近期，港口玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間逐步收窄。北方地區(qū)降雪天氣增加，玉米運(yùn)輸受阻，港口玉米日到貨量維持在2萬—3萬噸附近的低位水平。玉米南北貿(mào)易發(fā)運(yùn)成本下降至70元/噸，春節(jié)期間糧船運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)下降至55元/噸。南北貿(mào)易利潤(rùn)倒掛，南方港口玉米庫(kù)存壓力大，節(jié)前貿(mào)易流通萎縮。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。