中聯(lián)重科：一季度海外業(yè)務(wù)保持高增速，新興產(chǎn)業(yè)收入占比超45%

一、銷售規(guī)模與盈利能力情況

（一）營(yíng)業(yè)收入和盈利能力雙提升

一季度營(yíng)業(yè)收入 117.73 億，同比增長(zhǎng) 12.93%；毛利率 28.65%，同比提升 2.3 個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn) 9.16億元，同比增長(zhǎng) 13.06%，扣非歸母凈利潤(rùn) 7.78 億，同比增長(zhǎng) 19.45%；剔除員工持股計(jì)劃的股份支付費(fèi)用影響，同比增長(zhǎng)約 40%。公司盈利能力提升主要受益于公司海外業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)、新興業(yè)務(wù)板塊成長(zhǎng)壯大、極致降本與智能產(chǎn)線效率提升帶來(lái)的毛利率提升。

（二）產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)競(jìng)相發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)收入占比已超過(guò) 45%

1、傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混凝土機(jī)械、工程起重機(jī)械、建筑起重機(jī)械行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，市場(chǎng)份額保持“數(shù)一數(shù)二”?；炷翙C(jī)械長(zhǎng)臂架泵車、攪拌站市場(chǎng)份額居國(guó)內(nèi)行業(yè)第一，攪拌車保持國(guó)內(nèi)行業(yè)第二，與行業(yè)第一的差距進(jìn)一步縮小，其中新能源攪拌車國(guó)內(nèi)銷售占比超過(guò) 50%。工程起重機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額保持行業(yè)領(lǐng)先，25 噸及以上汽車起重機(jī)居行業(yè)第一，500 噸及以上履帶起重機(jī)居行業(yè)第一。建筑起重機(jī)械規(guī)模穩(wěn)居全球第一，應(yīng)用于橋梁、火電、水電等重點(diǎn)工程項(xiàng)目的大塔產(chǎn)品銷售持續(xù)提升。

2、在國(guó)內(nèi)周期下行的趨勢(shì)中，公司沒(méi)有選擇等待周期復(fù)蘇，而是主動(dòng)深耕產(chǎn)業(yè)相關(guān)多元化戰(zhàn)略，土方、高機(jī)、農(nóng)機(jī)、礦機(jī)等新興業(yè)務(wù)加快發(fā)展壯大，為公司貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)極，新興業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升。具體如下：

土方機(jī)械收入實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量快速增長(zhǎng)，短板已不再“短”。在一季度行業(yè)國(guó)內(nèi)與出口同比均出現(xiàn)下滑的情況下，我司土方機(jī)械一季度國(guó)內(nèi)和出口銷售同比均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。土方機(jī)械收入在公司總收入當(dāng)中的占比迅速提升。國(guó)內(nèi)銷售增長(zhǎng)一是大挖、超大挖產(chǎn)品型譜更加全面，自 2024 年一季度開(kāi)始，65-200T 土方產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了機(jī)型全覆蓋，超大挖機(jī)型的銷售規(guī)模、銷售占比均實(shí)現(xiàn)翻番式增長(zhǎng)；二是重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)拓展見(jiàn)效，在西北礦山市場(chǎng)從銷售、技術(shù)、服務(wù)等方面進(jìn)行重點(diǎn)支持，西北礦山市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

高空作業(yè)機(jī)械銷售規(guī)模迅速位居中國(guó)品牌第一梯隊(duì)。我司高空作業(yè)機(jī)械為國(guó)內(nèi)型號(hào)最齊全的高空設(shè)備廠商，電動(dòng)化滲透率超過(guò) 90%。一季度高空作業(yè)機(jī)械銷售收入同比較快增長(zhǎng)，同時(shí)，高機(jī)一季度產(chǎn)能是重點(diǎn)向海外業(yè)務(wù)傾斜，保障海外業(yè)務(wù)的銷售。

農(nóng)業(yè)機(jī)械規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，同時(shí)毛利率快速提升。一季度農(nóng)業(yè)機(jī)械銷售收入同比增長(zhǎng)迅猛，同時(shí)毛利率較 23 年大幅提升。公司農(nóng)機(jī)板塊經(jīng)營(yíng)成效逐步顯現(xiàn)，小麥機(jī)、拖拉機(jī)等上市的系列新產(chǎn)品在可靠性、作業(yè)效率、油耗降低方面都有明顯提升，扎實(shí)做好極致產(chǎn)品逐步贏得市場(chǎng)與客戶認(rèn)可。

礦山機(jī)械發(fā)展勢(shì)頭良好，盈利能力突出。礦山機(jī)械當(dāng)前銷售體量雖然不大，但發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁且市場(chǎng)需求大。一季度銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)迅猛，且毛利率較高盈利能力突出，一季度銷售額已經(jīng)持平 23 年前三季銷售規(guī)模。

3、公司已基本形成傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同融合競(jìng)相發(fā)展的格局。綜上所述，新興業(yè)務(wù)板塊成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響已經(jīng)很少，隨著土方、高機(jī)、農(nóng)機(jī)、礦機(jī)等成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，三大傳統(tǒng)板塊收入占比將會(huì)進(jìn)一步降低。

與房地產(chǎn)相關(guān)性相對(duì)較高的混凝土與建筑起重機(jī)械兩大板塊，其一季度國(guó)內(nèi)收入合計(jì)占公司總營(yíng)收的比例已低于 15%，且其本身下游也在不斷多元化，與房地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度在持續(xù)下降；工程機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)周期的不利因素對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的影響力已經(jīng)較低。

（三）海外業(yè)務(wù)持續(xù)保持高增長(zhǎng)發(fā)展勢(shì)頭

1、海外業(yè)務(wù)開(kāi)始呈現(xiàn)從局部突破到全面發(fā)力、全面見(jiàn)效的增長(zhǎng)階段。近兩年來(lái)，公司海外取得遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)的高速增長(zhǎng)，這與公司堅(jiān)定中聯(lián)特色的國(guó)際化發(fā)展思路，加大本土化投入，加速推廣“航空港+地面部隊(duì)”模式，落地推行 “端對(duì)端、本地化、數(shù)字化”的戰(zhàn)略密不可分。

2、海外業(yè)務(wù)持續(xù)突破創(chuàng)新高。公司一季度海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比繼續(xù)保持高增幅，重點(diǎn)產(chǎn)品與市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，顯著高于行業(yè)出口增速。從主要區(qū)域市場(chǎng)海外收入來(lái)看, 原有優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)中亞、中東、東南亞較快增長(zhǎng)，拉美、非洲、印度、歐洲、北美洲出口均實(shí)現(xiàn)翻倍以上的迅猛增長(zhǎng)，公司海外銷售的區(qū)域結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化和優(yōu)化。

二、期間費(fèi)用情況

一季度，公司發(fā)生期間費(fèi)用21.1億，同比增長(zhǎng)2.9億，增幅16%，期間費(fèi)用率17.95%。其中：

銷售費(fèi)用8.66億，同比增加1.9億，銷售費(fèi)用率7.36%，同比提升0.87百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用同比上升主要是公司新興業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)迅速發(fā)展與布局，與銷售密切相關(guān)的職工薪酬、差旅費(fèi)、市場(chǎng)推廣費(fèi)等同比增加。

管理費(fèi)用5.27億，同比增加1.5億。管理費(fèi)用增加主要是員工持股計(jì)劃股份支付費(fèi)用同比增加1.6億，剔除此影響后，管理費(fèi)用同比基本持平。

研發(fā)費(fèi)用6.65億，同比基本持平。公司加速推進(jìn)智能化、綠色化、數(shù)字化創(chuàng)新，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，一季度實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品下線118款、上市131款；并新申請(qǐng)專利325件，同比增長(zhǎng)38%。

財(cái)務(wù)費(fèi)用0.54億，同比下降0.7億。公司存量長(zhǎng)期借款利率下降，融資成本進(jìn)一步降低，綜合融資成本下降至2.66%，其中新增融資成本為2.22%；一季度資金整體收益率約2.53%，其中存量理財(cái)平均收益率約2.7%。

公司積極推行全面預(yù)算管理，增加費(fèi)用限額及評(píng)價(jià)考核的管理。固定支出全年相對(duì)穩(wěn)定，如員工持股計(jì)劃成本、員工基本薪酬、固定資產(chǎn)攤折、辦公與庫(kù)房租賃等，變動(dòng)費(fèi)用依據(jù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的達(dá)成情況進(jìn)行額度釋放。

伴隨著智能園區(qū)建設(shè)相繼落地、端對(duì)端管理進(jìn)一步打通，隨著公司銷售規(guī)模的增長(zhǎng)，公司年度期間費(fèi)用率水平將較上年全年、較本年1季度逐步下降。

三、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量及資金運(yùn)營(yíng)情況

一季度末，資產(chǎn)負(fù)債率54.85%，與年初持平，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

一季度末，公司應(yīng)收賬款260億，較去年同期下降10.9億，降幅4%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較年初減少13天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度逐步提升，應(yīng)收賬款整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量夯實(shí)穩(wěn)健。在應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管理方面：

1、一是公司嚴(yán)控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，始終堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)底線思維，始終將控制風(fēng)險(xiǎn)作為公司經(jīng)營(yíng)的首要保障，一季度在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步收緊政策，嚴(yán)格控制低首付、長(zhǎng)賬期銷售業(yè)務(wù)，海外業(yè)務(wù)信用政策穩(wěn)定。

2、二是公司堅(jiān)決貫徹執(zhí)行業(yè)務(wù)端對(duì)端管理，健全風(fēng)控端對(duì)端管理體系，對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)評(píng)級(jí)，防范準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)。

3、三是公司應(yīng)用物聯(lián)互聯(lián)技術(shù)搭建的GPS監(jiān)控模型，可以實(shí)時(shí)了解設(shè)備開(kāi)工經(jīng)營(yíng)情況；終端逾期監(jiān)控到每個(gè)訂單，風(fēng)險(xiǎn)看到底、控到底。

4、四是公司配備有專業(yè)的風(fēng)控隊(duì)伍，高風(fēng)險(xiǎn)訂單能夠及時(shí)得到處置，保障公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可控。

5、公司為應(yīng)收款謹(jǐn)慎的進(jìn)行了拔備計(jì)提，計(jì)提比例、拔備覆蓋率都高于行業(yè)可比上市公司，公司后期無(wú)貨款回收缺口的報(bào)表壓力，謹(jǐn)慎地預(yù)留了安全空間。

一季度末，公司存貨243億，較年初增加18億。存貨同比增長(zhǎng)主要是海外市場(chǎng)需求增長(zhǎng)以及為應(yīng)對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)城搬遷提前備貨。公司從4月開(kāi)始減少國(guó)內(nèi)備貨，將逐漸減少庫(kù)存到合理水平，智慧產(chǎn)業(yè)城產(chǎn)線的數(shù)字化、敏捷化也將加快存貨周轉(zhuǎn)。

2024年1季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為3.07億，同比略增7.36%。后續(xù)隨著公司進(jìn)一步甄別客戶、清收存量應(yīng)收款、降低存貨庫(kù)存，現(xiàn)金流將進(jìn)一步改善，保障公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)能夠及時(shí)收回。

四、總結(jié)

2024年，公司在“要效益、要規(guī)模、要質(zhì)量、要可持續(xù)”的總方針下，始終秉持“技術(shù)是根、產(chǎn)品是本”、“用極致思維做產(chǎn)品”的經(jīng)營(yíng)理念，“穩(wěn)住國(guó)內(nèi)、提升海外、加快新興業(yè)務(wù)板塊”；深入推進(jìn)智慧產(chǎn)業(yè)城的高效運(yùn)行，推動(dòng)產(chǎn)銷協(xié)同有效性、提高運(yùn)營(yíng)效率、降低存貨；深入數(shù)字系統(tǒng)的科學(xué)應(yīng)用，對(duì)銷售質(zhì)量、成本控制、費(fèi)用預(yù)算、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別進(jìn)行事前管理、事中監(jiān)控，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上充分體現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。