國元期貨：鋼價底部支撐較強

需求韌性仍存

一方面，基本面韌性仍存，庫存處于持續(xù)去化狀態(tài)；另一方面，宏觀面提振，加之天氣逐漸升溫，下游需求逐漸增加。因此，預計5月螺紋鋼難以打開下跌空間。

進入4月后，黑色系價格震蕩走強。目前，鋼廠處于復產(chǎn)階段，爐料價格上漲，鋼價在成本推動及需求回升中震蕩上漲，其中螺紋鋼主力合約漲幅為5.97%，熱卷主力合約漲幅為4.94%。進入5月后，一方面，焦炭開啟第五輪提漲，鐵水產(chǎn)量連續(xù)回升，成本支撐仍存；另一方面，下游需求增幅放緩，鋼材價格進入?yún)^(qū)間震蕩階段。

庫存持續(xù)去化

宏觀方面，資金面逐漸改善，樓市新政頻發(fā)。近期，杭州及西安全面取消地產(chǎn)限購措施，改善市場對地產(chǎn)的長期需求預期。目前全國仍保留住房限購的省份或城市，除北京、上海、廣州、深圳四個一線城市外，僅剩海南省、天津市仍處于部分放開限購狀態(tài)。

基本面韌性仍存，鋼材市場處于供需雙增、庫存去化狀態(tài)。截至5月10日，247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)回升5.78萬噸至234.5萬噸，鋼廠復產(chǎn)進程加快，鐵水產(chǎn)量已超過市場預測的233.6萬噸/天水平。從成材供應來看，截至5月10日，螺紋鋼樣本鋼廠周產(chǎn)量為230.16萬噸，環(huán)比下降1.63萬噸；熱軋卷板樣本鋼廠周產(chǎn)量為325.12萬噸，環(huán)比增加6.12萬噸。熱卷、中厚板等板材產(chǎn)量仍處于高位，螺紋鋼產(chǎn)量逐步回升，鋼材總體產(chǎn)量處于回升趨勢?，F(xiàn)貨市場方面，螺紋鋼部分規(guī)格供應偏緊，遼寧、廣州、福建鋼廠近期陸續(xù)發(fā)布通知，調(diào)整螺紋鋼部分規(guī)格組距價差，對其進行上調(diào)。

制造業(yè)市場表現(xiàn)亮眼

終端消費方面，建材需求繼續(xù)增加，但是增幅收窄。制造業(yè)保持高速增長，出口高位運行。建筑用鋼方面，我的鋼鐵網(wǎng)建筑企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年4月實際鋼材采購量為614萬噸，環(huán)比增加21.7%，其中華北區(qū)域增幅在31.7%。預計5月需求繼續(xù)增加但是增幅收窄。5月預估鋼材采購量為650萬噸，預計環(huán)比增加5.8%左右。其中，增量主要體現(xiàn)在東北、西南以及華北地區(qū)。目前大部分建筑工程項目恢復到正常的施工進程，大多按需采購。

制造業(yè)方面，由于氣溫升高及以舊換新排產(chǎn)處于高位，家電、汽車及船舶出口表現(xiàn)亮眼。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，5月空冰洗排產(chǎn)總量合計3775萬臺，較4月排產(chǎn)增加2.5%，較去年同期生產(chǎn)實績增長15.2%，行業(yè)依舊保持高速增長。數(shù)據(jù)顯示，4月汽車出口55.6萬輛，環(huán)比增加13.47%；家電出口38007.6萬臺，環(huán)比增加19.22%；出口船舶481艘，環(huán)比增加20.55%。直接出口方面，4月鋼材出口922.4萬噸，環(huán)比下降6.7%，仍處于近三年高位水平。

展望后市，螺紋鋼總體庫存持續(xù)去化，雖然熱軋卷板、冷軋卷板、中厚板等板材產(chǎn)量仍處于高位，社會庫存偏高，但是廠內(nèi)庫存并不高。另外，制造業(yè)景氣度仍存，預計產(chǎn)量高位運行。因此，筆者認為，鋼材需求韌性仍存，5月螺紋鋼難以打開下跌空間。（作者單位：國元期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。