美聯(lián)儲內(nèi)部對于貨幣政策的走向存分歧，警惕銅價回調(diào)風險

周一(5月13日)，上海期貨交易所市場，滬銅主力2406合約在開盤初期即呈現(xiàn)窄幅震蕩運行態(tài)勢，截至09:18，其交易價格交投于80260元/噸附近，漲幅逐漸收窄。在上周五，銅價強勢攀升0.6%，收報于80500元/噸，價格重心表現(xiàn)較為穩(wěn)固。這一漲勢主要受到近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱的影響，強化了市場對美聯(lián)儲降息的預期，進而帶動風險資產(chǎn)價格上漲。

宏觀面分析：

在宏觀層面，美聯(lián)儲內(nèi)部對于貨幣政策的走向存在分歧。幾位理事和官員就降息或加息的議題發(fā)表了不同觀點，其中不乏"小心謹慎"和"觀望態(tài)度"的表述。與此同時，歐洲央行則更加關注通脹數(shù)據(jù)的變化，以確定是否繼續(xù)維持當前的貨幣政策。國內(nèi)方面，中國人民銀行發(fā)布的2024年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準有效，為經(jīng)濟回升向好營造了良好的貨幣金融環(huán)境。

供需面分析：

從供需面來看，海外銅礦供給緊張憂慮持續(xù)上升，盡管印尼的Grasberg銅礦可能自6月起延續(xù)精礦出口，但對當前供給缺口的影響并不顯著。國內(nèi)方面，海關數(shù)據(jù)顯示1至4月份累積進口量同比上漲6.9%，表明國內(nèi)供應相對充足。然而，TC（Treatment and Refining Charges，加工精煉費用）持續(xù)運行在低位，加之五月是傳統(tǒng)檢修期，可能對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生一定影響，但預計影響程度或低于預期，因為原料供應充裕。

庫存方面，國內(nèi)外市場出現(xiàn)背離。LME（倫敦金屬交易所）庫存持續(xù)減少，而國內(nèi)則呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。截至上周五，滬銅庫存已累積至290376噸，環(huán)比前一周增幅0.71%，對銅價構(gòu)成一定壓力。

在需求端，國家房地產(chǎn)"松綁政策"和汽車"以舊換新補貼政策"對市場消費信心產(chǎn)生積極影響。然而，下游實際消費表現(xiàn)依舊難言樂觀，多數(shù)企業(yè)僅維持剛需補庫，對高價銅材望而卻步，導致現(xiàn)貨庫存去庫不暢，社庫累積。這種強預期與弱現(xiàn)實的市場格局對銅價繼續(xù)沖高造成一定阻力。

總結(jié)與展望：

綜合以上分析，短期內(nèi)銅價或在高位區(qū)間窄幅震蕩運行。市場面臨漲跌兩難的境地，投資者應謹慎行事，以觀望為主。未來，銅價的走勢將受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、供需關系以及市場情緒等多重因素的影響，投資者需密切關注市場動態(tài)，以做出更加明智的投資決策。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。