菜油維持近弱遠強格局

2017年11月中旬以來，在全球油脂油料供過于求的大背景下，受馬來西亞棕櫚油增產、南美大豆和加拿大油菜籽豐產以及中國油脂庫存居高不下影響，國內菜油期貨主力1805合約從7000元/噸以上高點回落，跌勢明顯，近日在6300—6500元/噸區(qū)間振蕩。從基本面來看，短期市場依然偏弱，近弱遠強格局難改。

加拿大油菜籽減產幅度小于預期

報告顯示，2017/2018年度加拿大油菜籽產量為2150萬噸，與加拿大官方數據持平，但是高于上月預測的1970萬噸，也高于2016/2017年度的1960萬噸。2017/2018年度加拿大油菜籽出口量預計為1150萬噸，高于2017年11月預測的1100萬噸。加拿大油菜籽期初庫存偏低，制約了新季油菜籽出口增幅，雖然產量增加了190萬噸，但是出口只調高了37.5萬噸。2017/2018年度加拿大油菜籽期末庫存預計達到220萬噸，比上一年高出了一倍，加拿大國內油菜籽供應狀況好于上一年度。

另外，加拿大農業(yè)暨農業(yè)食品部1月28日預計，2018年加拿大油菜籽播種面積為2400萬英畝，高于上年的2300萬英畝，產量預計為2170萬噸。油菜籽產量提升預期為疲軟的油脂油料市場增添了壓力。

全球油菜籽供應緊張局面有所緩解

美國農業(yè)部1月份供需報告顯示，2017/2018年度全球油菜籽產量達到創(chuàng)紀錄的7309萬噸，較上一年度增加288萬噸，較去年12月份上調23萬噸，加拿大、歐盟和烏克蘭油菜籽增產。2017/2018年度全球油菜籽消費量較上年度增加90.2萬噸，達到了7217萬噸。油菜籽供應增加，將提振全球貿易，預計2017/2018年度中國進口油菜籽470萬噸，較2016/2017年度增加44萬噸，增幅最大，其他地區(qū)變動幅度小于10萬噸。雖然油菜籽需求持續(xù)增加，庫存消費比繼續(xù)下滑，但是油菜籽產量也上調，并且消費增幅小于供應增幅，全球油菜籽供應緊張局面有所緩解。

國內一季度菜油供應充足

國內沿海進口菜籽庫存增加至41.3萬噸，處于正常水平。沿海菜油庫存總量為27.99萬噸，與上月的32.35萬噸相比下降了4.36萬噸，降幅為13.48%。1月政府重啟臨儲菜油拋售，拋售成交近21萬噸，而2014年90多萬噸的菜油已經定向銷售給益海、中糧、京糧三家企業(yè)，并將在今年6月份之前全部出庫。由于臨儲菜油貨權已經轉移到下游，這部分菜油可以算做流通庫存。當前進口菜籽盤面壓榨利潤和進口菜油利潤仍然較為可觀，在加拿大新季菜籽已經上市之時，中國采購量理論上不會存在短缺?？傮w來看，一季度國內菜油供應寬松。同時，春節(jié)備貨期即將結束，后期需求對菜油的拉動作用極為有限。國內菜油與豆油、棕櫚油價差處于高位，菜油基本上不存在新增消費量。

綜上所述，全球油菜籽供應改善令價格承壓，我國菜油節(jié)前備貨臨近尾聲，春節(jié)過后是需求淡季，菜油利多匱乏，預計期價仍將低位偏弱運行?？紤]到菜油期價處于低位，逢高沽空，以波段交易為主。套利方面，國內菜油供應存在缺口和即期采購模式決定遠月供應不足，因此菜油遠月合約表現強于近月，建議考慮空近月1805多遠月1809套利策略。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。