商品期市動蕩 蘋果5.01%跌停

2月7日，內(nèi)盤商品期市收盤行情持續(xù)動蕩。農(nóng)產(chǎn)品蘋果期貨暴跌，以5.01%跌停，雙粕、淀粉漲逾1%；黑色系焦炭領(lǐng)漲1.79%，動力煤、螺紋鋼下行；除滬錫翻紅外，有色金屬整體低迷，滬鉛跌逾1%；化工品大面積飄綠，橡膠持續(xù)走低，僅PVC飄紅。

截至收盤，蘋果跌5.01%，滬鉛跌1.51%，橡膠、動力煤跌0.94%。漲幅方面，焦炭漲1.79%，豆粕漲1.41%，菜粕漲1.17%，淀粉漲1.08%。

焦炭尚在醞釀趨勢性行情

在大范圍雨雪天氣影響運(yùn)輸及鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期的影響下，焦炭期貨價(jià)格逐步企穩(wěn)回升?？紤]到焦化企業(yè)復(fù)產(chǎn)力度大于鋼廠、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定及節(jié)后需求釋放預(yù)期等多空因素的博弈，分析師認(rèn)為，焦炭尚在醞釀趨勢性行情，目前維持區(qū)間振蕩的概率較大。

鋼廠復(fù)產(chǎn)力度不及焦化企業(yè)，令焦炭庫存尤其是企業(yè)庫存出現(xiàn)明顯累積。數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日當(dāng)周，國內(nèi)具有代表性的110家樣本鋼廠焦炭庫存達(dá)到467.99萬噸，較2017年12月上旬最低時回升了53.97萬噸，呈持續(xù)增加態(tài)勢；國內(nèi)具有代表性的100家獨(dú)立焦化企業(yè)焦炭庫存為80.4萬噸，相比2017年12月中旬最低時回升了50.77萬噸，同樣呈持續(xù)增加態(tài)勢。鋼廠不及焦化企業(yè)的復(fù)產(chǎn)力度，令焦炭剛性需求的恢復(fù)不及供應(yīng)的增加，進(jìn)而導(dǎo)致焦化企業(yè)和鋼廠焦炭庫存快速累積，進(jìn)而對焦炭價(jià)格形成打壓。

終端需求有望進(jìn)一步釋放。在環(huán)保和房地產(chǎn)調(diào)控等因素的共同作用下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求受到一定抑制，房地產(chǎn)和基建投資增速均延續(xù)下滑趨勢，汽車產(chǎn)銷也未能在購置稅優(yōu)惠取消前扭轉(zhuǎn)走弱的趨勢。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年1—12月，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長7%和14.93%，增速較2017年前11個月低0.9個和0.5個百分點(diǎn)，兩者均延續(xù)持續(xù)下滑趨勢。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年1—12月，我國汽車產(chǎn)銷同比增長3.19%和3.04%，增速較2017年前11個月低0.69個和0.55個百分點(diǎn)，同樣延續(xù)著持續(xù)回落的趨勢。因環(huán)保的要求，北方大部分房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目提前停工，這一部分需求將推遲至春節(jié)后的3月。同時，考慮到2018年1月大范圍的雨雪天氣，影響了南方房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的推進(jìn)，預(yù)計(jì)這一部分被迫暫停的需求也將推遲至春節(jié)后，再加上第一季度汽車生產(chǎn)將有一個小旺季，所以在政策不變的情況下，需求將逐步釋放，這對黑色產(chǎn)業(yè)鏈有一定支撐。

綜上所述，受制于焦化企業(yè)開工回升力度大于鋼廠，焦炭庫存快速累積，對焦炭價(jià)格形成壓制，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定及節(jié)后需求的釋放預(yù)期，對焦炭形成有效支撐。

蘋果跌停：上行壓力重重

據(jù)中國蘋果網(wǎng)資料顯示，各蘋果產(chǎn)區(qū)備貨交易陸續(xù)開始收尾，收尾階段各產(chǎn)區(qū)行情基本平穩(wěn)，雖有小幅波動，但變化不甚大。相比現(xiàn)貨市場，期價(jià)跌幅略高于現(xiàn)貨，這也預(yù)示著市場普遍對后市存在擔(dān)憂。通過庫存、天氣因素及季節(jié)周期性等角度分析，蘋果期價(jià)仍處于尋底階段。

庫存壓力偏大：通過對主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行調(diào)研，雖然2017年山東地區(qū)由于天氣影響造成10%—20%的減產(chǎn)，但西北地區(qū)蘋果增產(chǎn)豐收，基本抵消了山東地區(qū)的減產(chǎn)量?？傮w來看，2017年國內(nèi)產(chǎn)量較2016年略有增加，但2017年蘋果消費(fèi)量整體相對穩(wěn)定，包括一些替代品及進(jìn)口水果價(jià)格明顯低于蘋果，搶占了部分消費(fèi)市場，國內(nèi)供需形勢不容樂觀。進(jìn)出口方面，我國是世界第一大出口國，占國內(nèi)總產(chǎn)量的3.88%。印度作為我國主要的出口國家，2017年由于康氏粉蚧等病蟲害問題，印度禁止了我國蘋果進(jìn)口，這對我國出口消費(fèi)造成一定影響，大約占總產(chǎn)量的0.03%?？傮w而言，蘋果基本面呈現(xiàn)供大于求的局面，整體形勢較上一年度更加嚴(yán)峻。

天氣因素影響出貨量：臨近春節(jié)，蘋果不僅出貨量下降，價(jià)格也持續(xù)走弱，天氣的影響疊加庫存壓力，造成蘋果市場旺季低迷的局面。通過了解知道產(chǎn)區(qū)冷庫企業(yè)，往年同時期出貨量基本達(dá)到30%—40%，今年國內(nèi)整體出貨量預(yù)估僅有30%，農(nóng)戶所剩貨源不多，產(chǎn)區(qū)主要為客商貨。綜合多種因素，客商貨價(jià)格成本普遍偏高，形成低價(jià)出貨虧損、后期庫存風(fēng)險(xiǎn)更大的局面。春節(jié)作為全年最主要的消費(fèi)旺季，未能提振果價(jià)，市場對節(jié)后行情普遍存在較大擔(dān)憂。

企業(yè)參與套保積極性高：蘋果作為生鮮品，一般具有較為規(guī)律的季節(jié)性波動特征。春節(jié)是全年消費(fèi)最旺盛階段，價(jià)格一般呈現(xiàn)上漲行情，三月及五月小幅走好，其他階段基本維持振蕩或走弱行情。近期，作為現(xiàn)貨市場的賣方，期貨近月做空鎖定利潤是最大的吸引力。一方面，不用擔(dān)心庫存的壓力；另一方面，可以隨時出貨隨時平倉來兌現(xiàn)利潤。通過蘋果期貨1805的持倉量以及個別上市公司公告來看，企業(yè)參與套期保值的積極性比較高，這增加了市場資金對期貨盤面的壓力。

總體而言，在蘋果現(xiàn)貨市場供大于求、庫存壓力偏大的影響下，節(jié)后蘋果市場仍將面臨較為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。