策略報告：做多JM2409策略

交易邏輯要點（2024.05.16）

?鋼廠增產(chǎn)去庫，實際需求尚可，鋼廠產(chǎn)量尚未見頂，鋼廠復(fù)產(chǎn)的大邏輯依然在，鐵水仍有上行，原料需求有支撐。

?焦煤上游去庫明顯，下游庫存偏低，整體庫存維持相對低位。

?焦煤緊平衡，安監(jiān)影響下焦煤復(fù)產(chǎn)有不及預(yù)期可能。

基本面詳細分析

供需雙增，但需求回升或更快。截至5月16日，汾渭數(shù)據(jù)顯示煤礦精煤產(chǎn)量為228.6萬噸，去年同期為240.8萬噸，當前甘其毛都蒙煤進口量為15-17萬噸左右，考慮到汾渭樣本數(shù)據(jù)，測算焦煤日均的供給量大約為149萬噸，折算鐵水需求為232萬噸，當前鐵水產(chǎn)量為235萬噸，焦煤整體處于緊平衡狀態(tài)。當前鋼廠仍有利潤，復(fù)產(chǎn)也具有一定慣性，因此鐵水產(chǎn)量大概率繼續(xù)上行至240萬噸或更高位置。在供給端，近期市場對煤礦復(fù)產(chǎn)的預(yù)期較強，但是考慮到安監(jiān)影響，產(chǎn)量雖然會有一定修復(fù)，但增量或不及預(yù)期，如果鐵水快速上行，需求的增速仍會大于供給，對焦煤形成利好。

庫存依舊維持低位，下游仍有補庫訴求。截至5月10日，247家鋼廠焦煤庫存749.1萬噸，可用天數(shù)12.4天。全樣本焦化廠庫存939.5萬噸，可用天數(shù)10.8天。上游煤礦精煤庫存125萬噸，不僅處于低位，也大幅低于去年同期水平。整體看當前焦煤上游庫存偏低，壓力較小，下游庫存處于相對低位，上漲過程中，隨著期現(xiàn)和投機力量入場，下游焦化廠和鋼廠仍有繼續(xù)補庫訴求。

鋼材增產(chǎn)去庫，需求尚可，支持焦煤正反饋。本周五大材產(chǎn)量增環(huán)比長3.73萬噸，庫存環(huán)比下降73.6萬噸，表需環(huán)比增長34.9萬噸。整體看鋼材供增需減，需求尚可。疊加宏觀層面仍有向好可能，若財政總量兌現(xiàn)，后市鋼材下游資金有望改善，支持焦煤正反饋。

操作：多JM2409

建倉區(qū)間：1690-1730

止盈區(qū)間：1890-1930

止損區(qū)間：1640（按建倉位置50點止損）

建議倉位：30%

保證金比例：15%

盈虧比：2.9:1

風險因素：鐵水降幅超預(yù)期，進口煤大幅增加等。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。