玉米淀粉2140元/噸支撐較強

中國淀粉工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2017年我國淀粉消費量較2016年增長了24.77%，淀粉糖和造紙產業(yè)的需求增長是帶動淀粉大幅消費向上的主要力量。在消費提升的推動下，2017年淀粉廠整體開機率走高，年度平均開機率由2016年的69.82%提升至75.31%。一方面，華北地區(qū)多數(shù)淀粉廠家以銷定產，訂單交易，較高的開機率表明下游消費旺盛；另一方面，較高的開機率維持了較高供給水平，穩(wěn)定了淀粉價格。

根據2月6日所公布的的淀粉廠家開機率來看，今年春節(jié)淀粉廠開機率出現(xiàn)了超預期回落。調查數(shù)據顯示，2018年春節(jié)當周開機率降至62.31%，第二周開機率更是降至55.41%的低位，相比2017年春節(jié)開機率有一定程度下跌，這也是淀粉廠春節(jié)開機率近3年來首次低于上一年度。節(jié)日放假是春節(jié)淀粉廠開機率下降的主要因素，除此之外，當前淀粉生產利潤不佳也促使淀粉廠停產檢修。

受到春節(jié)期間開工率大幅走低影響，未來一段時間內，淀粉供應將相對較少。較少的供應正好對應了春節(jié)節(jié)后消費小幅回落，對于淀粉價格有支撐作用。

盡管2017年10月以來淀粉廠整體開工率維持高位，但是庫存累積的速度逐漸變慢，主要是由于春節(jié)節(jié)前消費相對旺盛，下游廠商備庫積極，加上前期物流運轉順暢，總體出貨情況較好。隨著本周進入春節(jié)假期，物流逐漸停運，部分淀粉廠家繼續(xù)生產，庫存將出現(xiàn)一定幅度上升。

今年春節(jié)停機超過往年，且當前并沒有太大庫存累積，預計節(jié)后庫存升高，不會對生產廠家構成太大壓力。春節(jié)庫存逐漸消化之后，或迎來又一輪淀粉生產盈利周期。

作為玉米淀粉的原材料，玉米在淀粉產業(yè)鏈當中扮演著舉足輕重的地位，玉米價格的波動直接對淀粉價格產生影響。在本月發(fā)布的農產品供需報告中，農業(yè)部調升玉米進口量30萬噸，調增飼用需求115萬噸，國內玉米年度缺口擴大至552萬噸。此前，商務部表示將對美國進口高粱進行反傾銷調查，而高粱一度是玉米最大的替代品之一。在利好推動之下，玉米價格重心向上抬升明顯。玉米價格重心上移，對淀粉價格的支撐作用更加明顯。

開機率下降預期在盤面上逐漸呈現(xiàn)，當前淀粉近月1805合約價格漲至2140元/噸附近。在玉米期現(xiàn)價格的支撐下，淀粉2140元/噸一線仍相對穩(wěn)固，盡管上方空間不大，但上漲勢頭仍在，預計短期會在2120—2160元/噸維持振蕩態(tài)勢。

對于玉米淀粉遠月合約來說，不確定性因素較多。玉米臨儲拍賣的時間和投放數(shù)量仍不確定，盡管玉米市場化道路越走越順，但政策仍是影響玉米價格的最重要因素之一。在玉米種植利潤大幅高于大豆的情況之下，2018年玉米種植面積或迎來反彈，如果種植面積擴大超過市場預期，對于玉米和玉米淀粉遠月合約來說，將是重要的利空因素。

總體來說，玉米淀粉下方支撐較強。在庫存沒有壓力、開機率超預期走低的情況下，淀粉期價將維持高位振蕩態(tài)勢。但淀粉遠月合約受到農業(yè)政策和玉米種植情況的影響，不確定因素較多，操作上需控制風險。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。