pta成本支撐較強

近期，PTA1805合約偏弱振蕩，截至3月27日收盤，1805合約收盤價為5462元/噸，較前期高點下跌138元/噸。我們認為，PTA價格下跌空間有限。

煉廠檢修季快要結束

就原油而言，其淡旺季比較明顯。一般1―3月為成品油需求淡季，4月旺季啟動，5―9月達到旺季高峰期（夏季汽車出行）。前期在成品油處于需求淡季的情況下，煉廠開始檢修，原油庫存開始積累，油價下跌。但煉廠檢修季即將結束，煉廠開工負荷將不斷提高，從而增加原油采購量，原油庫存將會減少。因此，后期原油價格有望堅挺，進而從成本端支撐PTA價格。

聚酯旺季即將來臨

根據(jù)筆者上周的調研，當前聚酯旺季已經(jīng)啟動，聚酯開工有望保持高位。由于2018年春節(jié)比較晚，織造工廠大多在春節(jié)前備貨聚酯到3月中下旬，聚酯工廠成品庫存逐漸積累，導致前期PTA價格承壓下行。但這一利空因素已經(jīng)兌現(xiàn)，一部分織造工廠已經(jīng)開始補貨聚酯原料，上周的聚酯產(chǎn)銷也因此轉好。此外，今年坯布訂單較好，大部分織造工廠的訂單已經(jīng)排到6月底，甚至有部分排到12月底。我們可以肯定的是，織造工廠在3月中旬之后，會持續(xù)補貨聚酯原料。與此同時，聚酯庫存從春節(jié)后的高點81天已經(jīng)下降到目前的67天。從終端來看，2018年1―2月紡織服裝累計出口434.4億美元，增長25.5%，表明終端需求依然給力。

PTA供應將會減少

后期，PTA裝置存在檢修計劃，PTA供應將會減少。PTA裝置每年需要進行一次檢修，保證裝置能夠穩(wěn)定運行。根據(jù)當前PTA裝置的檢修計劃，漢邦一套220萬噸/年的PTA裝置計劃于4月進行檢修；蓬威90萬噸計劃4月份進行檢修。此外，根據(jù)我們的調研，一家PTA工廠的220萬噸裝置在5―6月份存在檢修計劃。屆時PTA供應量的減少可能會超出市場預期。

綜上所述，煉廠檢修季快要結束，原油有望繼續(xù)保持強勢，給予PTA一定的成本支撐。與此同時，織造需求向好，聚酯開工將保持高位，利好PTA價格。此外，二季度檢修的PTA裝置依然較多，PTA供應量也會相應減少。因此，后市PTA下跌空間有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。