2017年第四季度PTA價(jià)格振蕩上行

2017年第四季度PTA價(jià)格振蕩上行，主力1805合約從5000元/噸回到5500元/噸以上，今年繼續(xù)上行至5796元/噸。不過(guò)，近期原油價(jià)格下跌，pta庫(kù)存增長(zhǎng)，春節(jié)臨近下游需求也在減弱，pta調(diào)整壓力增大，期價(jià)或繼續(xù)回落。 原料價(jià)格下跌 國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌，美原油價(jià)格已經(jīng)從66美元/桶以上的高位回落至60美元/桶附近，來(lái)自原油端的風(fēng)險(xiǎn)增加。伊朗宣布，計(jì)劃未來(lái)4年將原油日產(chǎn)能提高約70萬(wàn)桶至470萬(wàn)桶，若能與國(guó)際公司就其所經(jīng)營(yíng)的四個(gè)油田的發(fā)展達(dá)成協(xié)議，產(chǎn)量增幅可能達(dá)100萬(wàn)桶。美國(guó)EIA上周三發(fā)布的報(bào)告顯示，美原油產(chǎn)量攀升至1025.1萬(wàn)桶/日，為單周紀(jì)錄高位，主要是頁(yè)巖油的產(chǎn)量大增。另外，市場(chǎng)進(jìn)入淡季，煉廠開(kāi)始檢修，原油再度進(jìn)入累庫(kù)周期。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，美原油庫(kù)存增加190萬(wàn)桶。從資金面來(lái)看，原油的基金凈多處于歷史高位，一旦下跌引發(fā)拋售，盤面可能受到比較大的沖擊。 目前原油價(jià)格在60美元/桶附近，已經(jīng)從高位下跌近10%，石腦油表現(xiàn)相對(duì)較弱，跌幅超10%，但是PX表現(xiàn)堅(jiān)挺，主要與國(guó)內(nèi)需求向好及3—5月亞洲地區(qū)PX裝置輪流檢修的預(yù)期有關(guān)。作為pta的直接原料，PX堅(jiān)挺的表現(xiàn)也為pta提供了支撐，部分緩沖了來(lái)自上游原油市場(chǎng)的利空。目前PX與石腦油的價(jià)差較2017年年底擴(kuò)大了100美元/噸，PX的加工利潤(rùn)已經(jīng)非常豐厚，后期如果原料價(jià)格繼續(xù)走弱，那么PX料跟跌。因此，原料端有繼續(xù)走弱的風(fēng)險(xiǎn)。 庫(kù)存逐漸回升 2017年pta的社會(huì)庫(kù)存降至歷史低位，這也是第四季度pta期價(jià)持續(xù)上漲的另一個(gè)主要因素。在今年第一季度，隨著華彬石化和翔鷺石化共計(jì)350萬(wàn)噸的有效產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行，pta的供應(yīng)已經(jīng)較2017年第四季度有了明顯回升。不過(guò)，已經(jīng)投產(chǎn)的嘉興石化220萬(wàn)噸的新產(chǎn)能近期因故停車，重啟時(shí)間不定，外加華東地區(qū)兩套小裝置短暫的因故停車，造成pta的實(shí)際產(chǎn)量較預(yù)期略有下降。春節(jié)期間pta在產(chǎn)裝置多穩(wěn)定運(yùn)行，而下游聚酯裝置檢修較多，截至2月9日，聚酯裝置的整體開(kāi)工率降至80%附近，下周至春節(jié)后將繼續(xù)有裝置停車，多數(shù)裝置停車時(shí)間在20—30天。 根據(jù)以上分析，預(yù)期2—3月pta的需求量將較1月下降55萬(wàn)噸左右，按照CCF統(tǒng)計(jì)的1月累庫(kù)11萬(wàn)噸計(jì)算，2—3月累庫(kù)量將在60萬(wàn)噸以上，如果嘉興石化220萬(wàn)噸裝置在此期間重啟，實(shí)際庫(kù)存增加應(yīng)該適度上調(diào)。因此，春節(jié)過(guò)后，pta現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面將得到大幅緩解，現(xiàn)貨價(jià)格或逐漸走弱。 整體來(lái)看，原油下跌增加原料下行風(fēng)險(xiǎn)，需求減弱pta面臨累庫(kù)，pta調(diào)整壓力增大，春節(jié)前市場(chǎng)或維持弱勢(shì)局面。春節(jié)過(guò)后，雖然pta和聚酯滌綸都將具備一定量的社會(huì)庫(kù)存，但是預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)pta價(jià)格形成太大壓力。與此同時(shí)，雖然今年pta無(wú)新增產(chǎn)能壓力，但是下游聚酯投產(chǎn)量較大。因此，市場(chǎng)普遍預(yù)期一旦原油企穩(wěn)，春節(jié)后pta或有繼續(xù)沖高的動(dòng)力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。