宏觀政治擾動(dòng)因素增多 貴金屬回調(diào)

行情導(dǎo)讀：6月5日早盤(pán)開(kāi)盤(pán)，貴金屬延續(xù)隔夜跌勢(shì)，滬銀期貨主力價(jià)格一度跌近3.5%到7728元/千克，滬金期貨同步下跌但跌幅相對(duì)更小。

驅(qū)動(dòng)分析一：印度大選和歐佩克會(huì)議等事件影響市場(chǎng)情緒，資金較謹(jǐn)慎

進(jìn)入6月，金融市場(chǎng)受到宏觀政治擾動(dòng)的因素增多，整體波動(dòng)或進(jìn)一步上升。6月2日，歐佩克+成員國(guó)在沙特舉行了第37屆歐佩克和非歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，8個(gè)會(huì)員國(guó)會(huì)議決定把2023年11月宣布的日均220萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至今年9月底，之后將視市場(chǎng)情況逐步回撤這部分減產(chǎn)力度，以避免一些因素造成的全球供應(yīng)過(guò)剩并提振油價(jià)。在需求疲軟的情況下，市場(chǎng)對(duì)會(huì)議解讀為減產(chǎn)力度不及預(yù)期，由于今年10月后8國(guó)可以自愿增產(chǎn)屬于額外的決定，可能會(huì)使市場(chǎng)重新出現(xiàn)供過(guò)于求的情況。受此消息影響，國(guó)際原油價(jià)格大幅回落并跌破今年2月初以來(lái)的支撐。此外，印度大選結(jié)果也出現(xiàn)意外，在市場(chǎng)預(yù)期總理莫迪將再度以較大優(yōu)勢(shì)勝選的情況下，執(zhí)政黨印度人民黨主導(dǎo)的全國(guó)民主聯(lián)盟獲得過(guò)半數(shù)席位，但莫迪領(lǐng)導(dǎo)的印度人民黨僅獲得240個(gè)議席，這遠(yuǎn)低于前兩次選舉。盡管有望再度連任總理，但執(zhí)政黨未能拿下半數(shù)席位將使莫迪在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的施政更加困難，并更容易受制于盟友。印度政局變化或影響當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)改革的推進(jìn)和增長(zhǎng)前景，消息發(fā)酵期間印度股債匯三殺、股指創(chuàng)四年最大跌幅。在工業(yè)品價(jià)格集體下跌的情況下，資金情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎而止盈離場(chǎng)，白銀受到拖累亦自高位持續(xù)下跌。

驅(qū)動(dòng)分析二：美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)弱化但美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度仍不明朗

從美國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)1.3%不及預(yù)期開(kāi)始，隨后4月PMI和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣度和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)放緩，5月美國(guó)制造業(yè)PMI進(jìn)一步下行，但對(duì)于通脹來(lái)說(shuō)短期包括CPI和PCE指標(biāo)受到薪資增速和房?jī)r(jià)韌性等滯后因素影響下降斜率平緩，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的態(tài)度并不明朗。此外，歐洲央行6月降息落地后續(xù)可能由于歐元區(qū)通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)而政策難有延續(xù)性，影響被計(jì)入后可能使利多出盡。

展望后市：

貴金屬6月受到宏觀政治消息面變量影響波動(dòng)頻次可能上升并形成寬幅震蕩。在黃金價(jià)格維持相對(duì)高位的情況下，近期中國(guó)央行減少購(gòu)金的規(guī)模，同時(shí)實(shí)體消費(fèi)需求亦受到影響，期貨交所黃金庫(kù)存出現(xiàn)顯著上升，黃金期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅升水，短期供應(yīng)相對(duì)充足可能抑制黃金走勢(shì)，國(guó)際金價(jià)在2300-2400美元區(qū)間波動(dòng)。下半年隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能加速惡化傳導(dǎo)至通脹回到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平，貴金屬價(jià)格中長(zhǎng)期看好，回調(diào)整理過(guò)程中建議投資者可擇機(jī)逢低買(mǎi)入。

白銀方面，全球央行即將轉(zhuǎn)向?qū)捤商嵴袷袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成金融屬性的利好，未來(lái)白銀則在國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)走低、光伏和新能源汽車(chē)生產(chǎn)較穩(wěn)定工業(yè)用銀量保持增長(zhǎng)的情況下仍有上漲空間，但短期受到工業(yè)屬性拖累價(jià)格在29-32美元區(qū)間波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持強(qiáng)勁、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮超預(yù)期

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