美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增速推升加息的可能。市場(chǎng)共識(shí)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2018年加息3-4次。知名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Zerohedge評(píng)論稱(chēng)，即使美聯(lián)儲(chǔ)在2018年加息4次，也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成大的災(zāi)難性影響，畢竟這也是高盛等的機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)預(yù)期。但是，令市場(chǎng)特別震驚的是，高盛在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布之后的解讀直播中表示，美聯(lián)儲(chǔ)在2018年加息5次大有可能。 高盛資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle 在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后，重申了美聯(lián)儲(chǔ)在2018年加息4次的預(yù)期；同時(shí)補(bǔ)充說(shuō)明稱(chēng)，市場(chǎng)面臨的加息風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能在今年晚些時(shí)候“補(bǔ)充”加息1次。 如果真如David Mericle 預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)今年加息5次，那么基準(zhǔn)利率非常接近3%，很有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，對(duì)股市的影響也十分不利。 高盛預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)加息5次的邏輯要點(diǎn) 美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在未來(lái)數(shù)周甚至數(shù)月將如何消化這一重磅消息？ 為什么認(rèn)為通脹正處于上升通道？ David Mericle ：對(duì)于去年疲軟的通脹數(shù)據(jù)確實(shí)感到驚訝，但是如果對(duì)這些數(shù)據(jù)做過(guò)度的解讀就不妥了。2017年，市場(chǎng)對(duì)“在全球化和亞馬遜登因素的影響下，通脹處于歷史較低水平”的觀點(diǎn)深信不疑，但是我們對(duì)此觀點(diǎn)并不贊同。我認(rèn)為，2017年美國(guó)通脹數(shù)據(jù)疲弱是暫時(shí)的，并沒(méi)有揭示通脹數(shù)據(jù)的未來(lái)走向和其他新的東西。 近期的薪資和通脹數(shù)據(jù)確實(shí)令人振奮，但以此為依據(jù)，認(rèn)為通脹水平會(huì)快速上升也是不當(dāng)?shù)?。在勞?dòng)力市場(chǎng)，失業(yè)率可能長(zhǎng)時(shí)間處于歷史較低水平，而薪資增長(zhǎng)和通脹水平會(huì)逐漸緩慢上升。 以上只是高盛對(duì)2018年通脹預(yù)測(cè)的一部分。除菲利普斯曲線(xiàn)效應(yīng)外，我們還預(yù)計(jì)能源價(jià)格上漲、美元貶值、ACA法案對(duì)醫(yī)療保健通脹的影響減弱以及去年出現(xiàn)的一些不尋常的下跌效應(yīng)將對(duì)核心通脹產(chǎn)生提振作用，有助于年底前將通脹推至目標(biāo)。 高盛已經(jīng)上調(diào)核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)到1.9%，該項(xiàng)指數(shù)是否還會(huì)上行風(fēng)險(xiǎn)？ David Mericle：上行風(fēng)險(xiǎn)和下行風(fēng)險(xiǎn)都由可能出現(xiàn)。核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)的絕大部分指標(biāo)依賴(lài)行業(yè)趨勢(shì)而不是大周期類(lèi)指標(biāo)。該指數(shù)下行的風(fēng)險(xiǎn)在目前的金融市場(chǎng)是被低估的。2017年，在一些非周期性品類(lèi)的通脹數(shù)據(jù)相當(dāng)疲弱；近期的研究發(fā)現(xiàn)，周期性品類(lèi)核心通脹數(shù)據(jù)回升也不及預(yù)期。 從歷史來(lái)看，在勞動(dòng)市場(chǎng)如此緊張的情況下，通脹數(shù)據(jù)很難出現(xiàn)拐點(diǎn)。高盛預(yù)測(cè)，上行風(fēng)險(xiǎn)是大概率存在的，且目前市場(chǎng)并沒(méi)有對(duì)此充分定價(jià)。 何種情況會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策更加緊縮？ David Mericle：我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2018年會(huì)加息4次。在我看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在2017年12月加息之后，今年4次加息的預(yù)測(cè)已經(jīng)顯得有些過(guò)時(shí)了。在財(cái)政刺激政策和薪資數(shù)據(jù)公布之后，4次加息預(yù)測(cè)顯得更加“落伍”。 因此，我們認(rèn)為，4次加息只是基準(zhǔn)線(xiàn)。盡管在上半年，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)加息持懷疑態(tài)度；但是預(yù)計(jì)在今年晚些時(shí)候，可能會(huì)增加1次加息，共加息5次. 通脹預(yù)期回升并不是加息節(jié)奏變快的催化劑，至少在2018年不是。在我看來(lái)，勞動(dòng)市場(chǎng)緊張是美聯(lián)儲(chǔ)官員考慮加快加息步伐的原因。如果失業(yè)率持續(xù)下降，如我們預(yù)期在2018年底下降到3.5%，而且經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭并沒(méi)有減緩的信號(hào)，加上其他金融條件也許可，美聯(lián)儲(chǔ)加快加息水到渠成。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。