節(jié)后鋼材庫存峰值或創(chuàng)4年新高 鋼價或短多長空

節(jié)后首周，國內(nèi)鋼材市場穩(wěn)中探漲，期貨市場跟隨現(xiàn)貨波動。一方面，3月開工季節(jié)臨近，需求逐步回暖利好鋼價，加上今年冬儲成本較高，商家有拉漲意愿。另一方面，春節(jié)期間鋼材庫存增幅高于預期，但鋼廠庫存壓力不大，尤其建材鋼廠庫存水平偏低，部分廠家信心較足，率先提高出廠價。

2018年節(jié)后社會庫存峰值或高達2000萬噸左右，鋼廠庫存壓力不大

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測，本周（2月23日）社會鋼材庫存量1616萬噸，較節(jié)前第二周（2月8日）增長32.6%，較2017年春節(jié)后（2月3日）增長20%，高于筆者預期。由此推測，2018年社會鋼材庫存量峰值或高達2000萬噸左右，出現(xiàn)在節(jié)后第2周，接近2014年庫存峰值，高于2015年-2017年庫存峰值。

表一：6年來春節(jié)前后社會鋼材庫存走勢（單位：萬噸）

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

今年春節(jié)期間社會鋼材庫存量增幅高于往年，主要是貿(mào)易商冬儲積極，勢必加大節(jié)后回籠資金和去庫存壓力，“金三”市場資源或不會像前兩年那么緊缺。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測，本周（2月23日）樣本鋼廠庫存量730.3萬噸，較節(jié)前第二周（2月8日）增長59.3%，較2017年春節(jié)后（2月3日）下降4.3%。

表二：3年來春節(jié)前后鋼廠庫存走勢（單位：萬噸）

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

盡管春節(jié)期間鋼廠庫存增幅也高于往年，但節(jié)前庫存消化較大，加上鋼廠安排檢修減產(chǎn)，2018年節(jié)后鋼材庫存壓力不大，符合預期。如果算上2017年淘汰掉的“地條鋼”企業(yè)庫存量，2018年節(jié)后鋼廠實際庫存量較2017年節(jié)后降幅更為明顯，尤其建材庫存水平偏低。

2018年一季度下游用鋼需求或略好于上年同期，供需基本面仍處緊平衡格局

1月份部分下游行業(yè)產(chǎn)銷、經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，整體來看一季度經(jīng)濟有望平穩(wěn)運行，下游用鋼需求預計整體略好于上年同期。2018年1月挖掘機銷量10687臺，同比增長135%，2月仍有望僅萬臺，也預示基建投資保持較快增長。1月，汽車產(chǎn)銷分別同比增長13.61%和11.59%，呈現(xiàn)較快增長。1月我國機電產(chǎn)品出口增長9.4%，間接拉動鋼材消費。

此外，1月居民中長期貸款增加5910億元，同比少增383億元，仍處較高水平，部分三四線城市購房仍活躍。由于2017年房地產(chǎn)企業(yè)拿地積極，2018年這些土地將陸續(xù)開工，新開工有望保持高位。當然，因房地產(chǎn)調(diào)控加強下，居民購房積極性減弱，今年樓市銷售大概率降溫，不過房地產(chǎn)投資增速或緩慢下行，一季度房地產(chǎn)用鋼需求并不弱于上年同期。

2017年大約取締1.2億噸地條鋼產(chǎn)能，在當年三季度基本完成淘汰工作，也就是說一季度還有未納入統(tǒng)計的地條鋼產(chǎn)量。受采暖季限產(chǎn)制約，預計2018年1、2月鋼鐵產(chǎn)量仍處于低水平，節(jié)后首周163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.67%，實際鋼鐵產(chǎn)量不會比上年同期高（算上地條鋼產(chǎn)量）。結合來看，一季度鋼市供需基本面仍處緊平衡格局。

圖一：全國高爐產(chǎn)能利用率走勢

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

總結：

整體來看，首先，2017年12月中旬至2018年1月中旬，螺紋鋼均價累計回調(diào)約900元/噸，基于“買漲不買跌”心理，加上春節(jié)臨近，冬季下游用鋼需求被明顯抑制，大概率拖延至春節(jié)后釋放。1月份部分下游產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏好，經(jīng)濟穩(wěn)中向好延續(xù)，也預示今年“金三”鋼材市場需求較旺。

其次，節(jié)后鋼廠庫存壓力尚可，尤其建材庫存水平偏低，出廠價將獲較強支撐，商家因冬儲成本偏高也有漲價意愿。

不過，采暖季限產(chǎn)措施即將在3月15日結束，伴隨著噸鋼利潤持續(xù)走高，鋼廠生產(chǎn)積極性也將空前高漲，如果節(jié)后市場積壓的庫存沒有快速消耗，勢必引發(fā)看空情緒升溫。

為此，“金三”傳統(tǒng)旺季或仍能推動鋼價逐步走高，但不建議商家盲目囤貨賭行情，需保持合理出貨，維持鋼價先揚后抑的觀點。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。