備受矚目的原油期貨

備受矚目的原油期貨，將于3月26日在上海國際能源交易中心掛牌交易。在業(yè)內人士看來，作為國內首個國際化期貨品種，原油期貨具備風險管理和資產配置兩大功能，既為企業(yè)提供規(guī)避價格大幅波動的衍生工具，也為公私募基金、券商資管等機構提供新的資產配置工具。當然，原油期貨具體怎么“玩”，此間也有講究。 套期保值防風險 本著金融服務實體的宗旨，原油期貨最重要的功能是為國內涉油企業(yè)服務，其中包括大型石油生產企業(yè)、航空航運等石油消費企業(yè)。 “原油產業(yè)鏈在生產及銷售端高度集中，但下游消費領域較多，企業(yè)集中度相對不高。而無論是生產企業(yè)、消費企業(yè)還是貿易商，在經營中均會面臨價格風險，即原油、成品油及化工品價格波動風險。同時，石油產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)聯系密切，產成品之間價格聯系緊密，原油價格波動劇烈也會影響到下游成品油及化工品市場，對涉油企業(yè)來說面臨的風險更大。因此，涉油企業(yè)在期貨市場進行套期保值或套利實現風險管理十分必要。”方正期貨在研報中指出。 那么，涉油企業(yè)該如何利用原油期貨進行風險管理？就套期保值而言，中信期貨研究員胡佳鵬表示：“套期保值的主要原理是利用期貨市場對沖現貨市場的價格風險。如預計未來價格上漲，提前在期貨上進行買入；簽訂現貨合同時，對期貨多單進行平倉，轉入正常點價操作，實現鎖定買入成本。套期保值為采購前端操作，點價為采購后端操作，二者可結合使用?！?胡佳鵬進一步指出：“當企業(yè)對期貨市場有較深入了解和操作經驗后，可通過庫存管理實現期現套利，獲取額外收益?，F貨操作上，當市場價格短期過高時，可適量降低庫存。待價格回落后，進行補庫操作。期貨操作上，當遠期曲線呈現近低遠高結構時，若遠月升水足以覆蓋倉庫成本，可在近月端加大采購，并在遠月端售出，獲取無風險收益?！? 值得一提的是，原油期貨以人民幣計價和結算，對國內涉油生產企業(yè)而言，一定程度上可以對沖匯率波動風險?！澳壳拔覈M口原油主要采用美元計價，面臨人民幣匯率波動風險。人民幣計價捆綁匯率，可為部分投資者規(guī)避匯率波動風險。”業(yè)內人士分析稱。 投資門檻要掌握 據了解，國內金融市場大類資產配置中，大宗商品一直缺乏有力的投資工具。原油期貨作為大宗商品的基礎性品種，WTI基金持倉占比達40%以上。原油價格與通脹的高相關性，成為機構資金對沖通脹配置的優(yōu)先選擇。 某私募基金經理表示，“作為主要從事風險對沖管理的私募機構，我們一直在等待原油期貨上市，屆時可參與各種套利、各種周期的CTA策略、日內高頻交易等?！?當然，原油期貨也有投資門檻。按照規(guī)定，原油期貨交易為每手1000桶，漲跌停板限制為上下4%，最低交易保證金為合約價值的5%，即20倍杠桿。機構投資者保證金不得低于100萬元人民幣，個人投資者不低于50萬元。此外，開戶本人必須參加開戶機構安排的期貨交易考試并合格，必須擁有10個交易日且參與10筆以上的境內期貨仿真交易記錄，或者近三年具有10筆以上境外期貨交易記錄。 至于公募基金，可通過發(fā)行ETF方式參與原油期貨，私募及券商資管等可利用原油期貨進行投機套利對沖操作，高波動與成交預期或將成為量化交易優(yōu)質標的。 就原油期貨的投資特點，胡佳鵬指出：“原油作為大宗商品實貨及紙貨貿易之王，同時受到商品屬性及金融屬性影響。其中，金融屬性關注宏觀經濟、利率匯率、系統(tǒng)風險、持倉結構、市場情緒等；商品屬性關注庫存變化，供應端關注剩余產能、產量分布、上游投資、生產成本等，需求端關注煉廠開工、裂解利潤、需求結構等。另需持續(xù)關注地緣政治影響?！?需要提醒的是，鑒于高風險性和專業(yè)性，個人投資者應謹慎投資原油期貨，參與交易之前，應對其進行充分了解?！捌渌唐菲谪浀淖詈蠼灰兹眨话闶墙桓钤路莸?4日，而國內原油期貨是交割月前第一月份的最后一個交易日，比其它商品期貨提前14天。要特別注意，原油期貨的最后交易日是針對產業(yè)戶。普通投資者持倉的最后時限，則是合約最后交易日的前八個交易日。也就是說，普通投資者的持倉一定要在合約最后交易日的前八天平掉，否則會被強行平倉。”業(yè)內人士強調。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。