機(jī)構(gòu)加倉(cāng)遠(yuǎn)期合約 銅價(jià)仍存上行空間

春節(jié)過(guò)后的兩個(gè)交易日，滬銅維持漲勢(shì)，主力1804合約累計(jì)上漲800元或1.52%至53590元/噸。業(yè)內(nèi)人士分析，廢銅進(jìn)口減少限制銅價(jià)下調(diào)，但在需求不明的情況下，短期銅價(jià)維持在53000元/噸-54000元/噸區(qū)間展開(kāi)震蕩。不過(guò)，考慮到近期主力合約及1810往后合約增倉(cāng)明顯，或表明市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)長(zhǎng)線看好。

需求不明銅價(jià)短期震蕩

從2月12日以來(lái)，滬銅連續(xù)多個(gè)交易日上漲，截至上周五收盤，主力1804合約已回到53000元/噸上方，2月初以來(lái)的跌幅基本收復(fù)。業(yè)內(nèi)人士分析，滬銅短期反彈已經(jīng)到位。

從供給端來(lái)看，廢銅進(jìn)口數(shù)量成為市場(chǎng)最大的關(guān)注點(diǎn)。節(jié)后至旺季來(lái)臨前，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存基本處于累庫(kù)存階段，需關(guān)注廢銅進(jìn)口對(duì)精銅庫(kù)存的影響。目前精銅處于季節(jié)性累庫(kù)狀態(tài)，隨著下游消費(fèi)的逐漸恢復(fù)甚至進(jìn)入旺季，廢銅因素才會(huì)顯現(xiàn)，此期間需廢銅進(jìn)口數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。

不過(guò)，從近期公布的消息來(lái)看，廢銅進(jìn)口數(shù)量大幅削減已成趨勢(shì)。2月23日，2018年國(guó)內(nèi)第七批限制類廢銅進(jìn)口的批文的公布，在此前公布第六批批文中，沒(méi)有限制類廢銅的批文，在本次公布的批文中，限制類廢銅批文中企業(yè)3家，合計(jì)10350噸，其中2家位于廣東省，1家位于廣西。

2017年前七批限制類廢銅進(jìn)口批文合計(jì)277.65萬(wàn)噸，2018年前七批合計(jì)19.45萬(wàn)噸，同比減少93%，但目前廣東地區(qū)的進(jìn)口批文已經(jīng)開(kāi)始公布，預(yù)計(jì)之后批文數(shù)量較今年前幾批公布的數(shù)量將有所增加。

美爾雅期貨金屬分析師王艷紅認(rèn)為，從供給端看，廢銅進(jìn)口批文額度的大幅減少將影響銅的供給，對(duì)銅價(jià)短期形成支撐。不過(guò)，目前銅的需求端尚沒(méi)有明顯的趨勢(shì)，銅價(jià)反彈到位之后短期維持震蕩的可能性較大。

建信期貨則認(rèn)為，春節(jié)期間LME銅小幅下跌，目前下游尚在假日氛圍中，入市采購(gòu)極少，市況仍顯濃厚的春節(jié)氣氛。短期走勢(shì)預(yù)期仍然偏弱，但基于對(duì)未來(lái)礦端偏緊的預(yù)期，下跌空間有限。3月以后開(kāi)工率和需求增加，有利于銅價(jià)企穩(wěn)回升。

遠(yuǎn)月增倉(cāng)明顯

從盤面上來(lái)看，狗年開(kāi)年第一個(gè)交易周，滬銅遠(yuǎn)期合約強(qiáng)勢(shì)拉漲，主力及1810往后合約增倉(cāng)明顯。2月23日，滬銅1809合約增倉(cāng)1666手，1811合約增倉(cāng)5234手。王艷紅認(rèn)為，機(jī)構(gòu)大幅增倉(cāng)遠(yuǎn)期，表明對(duì)銅價(jià)長(zhǎng)線看好。

建信期貨盧金表示，2018年銅價(jià)走勢(shì)由供需端決定，供應(yīng)端需要關(guān)注兩個(gè)銅礦和廢雜銅進(jìn)口兩個(gè)方面。第一，礦山方面罷工威脅仍存，如果2018年再有集中罷工出現(xiàn)，則影響將超過(guò)2017年。第二，關(guān)于廢雜銅進(jìn)口政策影響，2018年更需關(guān)注政策實(shí)際執(zhí)行情況。需求方面，需要關(guān)注美國(guó)基建計(jì)劃和中國(guó)投資。市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)基建預(yù)算將高達(dá)1萬(wàn)億美元，但稅改導(dǎo)致財(cái)政收入減少，勢(shì)必影響2018年美國(guó)基建投資。中國(guó)房地產(chǎn)和基建下滑，必定影響國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)。

盧金認(rèn)為，預(yù)計(jì)2018下半年，若國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策松動(dòng)以及美國(guó)萬(wàn)億基建計(jì)劃實(shí)質(zhì)落地，銅價(jià)將會(huì)有向上突破6萬(wàn)元/噸空間。如果政策不及預(yù)期，全年將小幅震蕩偏弱。

“2018年決定銅價(jià)的將是中美經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，”王艷紅表示，如果兩國(guó)經(jīng)濟(jì)較好，銅價(jià)則上漲空間較大，供需博弈不是主要因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。