天然橡膠：供應(yīng)季節(jié)性上量 原料價格回落 膠價下行

行情導(dǎo)讀：截至發(fā)稿，天然橡膠主力合約14600元/噸，跌幅2.97%。

驅(qū)動分析一：原料季節(jié)性上量，收購價格回落，供應(yīng)緊張逐步緩解

進入6月后，天氣擾動逐步結(jié)束，海外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)正常開割，供應(yīng)季節(jié)性上量，原料收購價格持續(xù)回落。截至7月4日，泰國膠水價格67泰銖/公斤，較5月末下跌17.28%；泰國杯膠57.15泰銖/公斤，較5月末下跌8.49%。當下海內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)依舊處于季節(jié)性增產(chǎn)階段，原料生產(chǎn)放量預(yù)期明顯，原料價格仍有回落空間，同時國內(nèi)替代指標陸續(xù)入境，國產(chǎn)膠供應(yīng)壓力稍有緩解，削弱原料及現(xiàn)貨支撐力度。

驅(qū)動分析二：終端需求疲軟，下游企業(yè)庫存消化緩慢

截至7月4日，中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.98%，環(huán)比-0.03%，同比+2.00%，中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.49%，環(huán)比-0.06%，同比-2.23%。下游方面，全鋼胎整體出貨緩慢，成品庫存高位，部分樣本企業(yè)在中下旬仍存檢修計劃；半鋼胎企業(yè)訂單充足，短期產(chǎn)能利用率維持高位，但出口方面受海運費高位、貨柜偏緊問題影響，影響輪胎出口訂單；終端市場，目前南北方部分區(qū)域多雨，居民出行、工程基建等受限，輪胎替換市場需求整體偏弱，終端庫存消化緩慢，需求端整體偏弱，市場對后市預(yù)期偏空，一定程度上拖曳膠價。

展望后市：

綜上所述，前期降雨充裕，高價下膠農(nóng)開割意愿強，上游供應(yīng)逐漸進入季節(jié)性上量階段，原料價格仍有回落空間，同時后期海外到港量預(yù)期偏多，現(xiàn)貨流動性緊張或逐步緩解，預(yù)計短期天然橡膠價格將出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，但考慮到EUDR法案導(dǎo)致的成本增加，回調(diào)空間有限，09合約底部區(qū)域預(yù)計在【14000,14500】區(qū)間。展望4季度，隨著海外市場降息后的補庫需求增加，EUDR法案實施后對原料的分流，以及拉尼娜現(xiàn)象可能導(dǎo)致的氣象災(zāi)害對產(chǎn)量的影響，預(yù)計天然橡膠市場將趨于穩(wěn)定并出現(xiàn)反彈，對橡膠保持低多思路為主。

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