人民幣匯率逐漸趨穩(wěn)

人民幣匯率逐漸趨穩(wěn)，目前已確實(shí)沒有太大必要對(duì)中間價(jià)形成進(jìn)行干預(yù)，這也是央行暫停了逆周期調(diào)節(jié)因子操作的原因。“這實(shí)際也釋放出了央行不希望人民幣匯率繼續(xù)單邊大幅升值的意愿，而是希望能夠?qū)崿F(xiàn)基本的雙向波動(dòng)。” 2月27日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)再次調(diào)高232個(gè)基點(diǎn)至6.3146，創(chuàng)下2月12日以來的新高，升幅也創(chuàng)2月1日以來最大。這已是人民幣兌美元匯率中間價(jià)連續(xù)第三日上調(diào)，在此前的23日和26日，人民幣匯率中間價(jià)曾分別上調(diào)48和104個(gè)基點(diǎn)至6.3482和6.3378。 27日上午，在岸、離岸人民幣盤中均一度突破6.3關(guān)口。隨后，在岸人民幣回吐部分漲幅，經(jīng)歷波動(dòng)但整體穩(wěn)定于6.3上方，截至19:30已至6.3099，日內(nèi)漲36個(gè)基點(diǎn)，漲幅0.06%；離岸人民幣匯率波動(dòng)中小幅下跌，截至19:30跌至6.3034，日內(nèi)跌80個(gè)基點(diǎn)，跌幅0.13%。當(dāng)日16:30人民幣兌美元即期收盤價(jià)報(bào)6.3064，上一交易日?qǐng)?bào)6.3070。 自2017年12月中旬以來，人民幣匯率迎來一波猛漲，中間雖經(jīng)歷小幅回調(diào)，但整體依然保持漲勢(shì)。2月27日人民幣兌美元匯率6.3146的中間價(jià)較2017年12月13日時(shí)的6.6251相比，上漲已達(dá)3105個(gè)基點(diǎn)。多位受訪者對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，春節(jié)后最近幾天人民幣的這一波上漲，基本是2017年12月中旬以來人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)的延續(xù)。 漲勢(shì)延續(xù) 從去年底至今，外界普遍對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)健表示認(rèn)可，中國(guó)去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出預(yù)期，較前一年上升更為穩(wěn)定?！翱紤]到中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀基本面的穩(wěn)定，外來資金愿意涌入，國(guó)內(nèi)資金流出的壓力也在減少，這會(huì)對(duì)整個(gè)人民幣匯率形成一定的支撐。”他說，“同時(shí)自去年開始，美國(guó)就實(shí)行弱美元政策，對(duì)其他主要貨幣都有明顯貶值，美元指數(shù)也在下行，兩方面結(jié)合就對(duì)人民幣匯率形成了一定支撐?！?具體到春節(jié)假期后的這一波漲勢(shì)，這可能與中國(guó)近期政治進(jìn)程有關(guān)。二中、三中全會(huì)的連續(xù)召開，使得外界對(duì)中國(guó)未來改革執(zhí)行力度的加強(qiáng)有著正面的預(yù)期，提振了對(duì)人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)提升了人民幣匯率。 中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所外匯研究員王有鑫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2018年整年人民幣匯率應(yīng)該會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)“微笑曲線”的走勢(shì)，即“兩頭高、中間低”，而從1、2月份來看，“兩頭”的前一頭已經(jīng)表現(xiàn)明顯。“現(xiàn)在實(shí)際上已經(jīng)基本進(jìn)入了一個(gè)雙向波動(dòng)階段，多空力量相對(duì)均衡。春節(jié)期間匯率小幅回貶，春節(jié)后最近幾天又出現(xiàn)了回調(diào)?！彼f。 較之2017年底，對(duì)近期人民幣匯率漲勢(shì)的分析框架邏輯依然沒有變化，其一就是參考美元指數(shù)的強(qiáng)弱，另外就是考慮國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的供求情況。 目前整體來看美元還處于弱勢(shì)格局，盡管有小幅反彈，但依然沒有突出走強(qiáng)，未能明確站上90或是出現(xiàn)進(jìn)一步回升，在此前提下，人民幣目前還沒有轉(zhuǎn)弱的條件。 而從供求角度來看，季節(jié)性因素的影響則值得注意。在謝亞軒看來，春節(jié)過后外匯需求將會(huì)有所增長(zhǎng)?！安粌H是旅游購(gòu)匯的需求會(huì)上升，貿(mào)易購(gòu)匯也會(huì)上升，但這一般可能要等到正月十五后開工之后才會(huì)慢慢體現(xiàn)出來?！彼硎尽? 年中或回調(diào) 在未來2至3個(gè)月，由于美元可能出現(xiàn)反彈，且季節(jié)性因素也會(huì)推動(dòng)外匯需求回升，短期來看人民幣將會(huì)有偏弱的可能。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，人民幣依然將在雙向波動(dòng)的基礎(chǔ)上較去年表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。他及其團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2018年美元指數(shù)區(qū)間將在87至97之間，而人民幣兌美元匯率則將在6.23至6.79間波動(dòng)。 談及人民幣匯率接下來可能的走勢(shì)，邵宇認(rèn)為，首先需要考慮的因素就是國(guó)際因素，包括美國(guó)加息、全球流動(dòng)性收縮的情況下中美利差的走向?！叭绻绹?guó)今年加息四次，那意味著可能會(huì)提升100個(gè)基點(diǎn)，如果中國(guó)不做出相應(yīng)的反應(yīng)，就可能會(huì)對(duì)資本外流形成吸引力，進(jìn)而一定程度地體現(xiàn)在人民幣貶值上。” 不過，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)和改革的推進(jìn)也同樣重要。總體而言，強(qiáng)勢(shì)的匯率源自大家對(duì)整體經(jīng)濟(jì)前景的樂觀，但這同時(shí)也會(huì)帶來資產(chǎn)價(jià)格一定程度的膨脹，且不利于出口?！拔艺J(rèn)為對(duì)于中國(guó)來說，可能不會(huì)選擇過于強(qiáng)勢(shì)的人民幣，而會(huì)盡量采取對(duì)美元相對(duì)弱勢(shì)一點(diǎn)的態(tài)度，這對(duì)于目前鞏固出口和壓低資產(chǎn)泡沫會(huì)形成一定的幫助。人民幣匯率維持在6.4至6.6附近這個(gè)空間將較為合適?！?今后一段時(shí)間人民幣匯率在6.3左右上下波動(dòng)將在短期內(nèi)成為常態(tài)。除國(guó)內(nèi)因素外，美元指數(shù)后期走勢(shì)的影響同樣值得關(guān)注。在他看來，在美國(guó)3月加息已基本明確的同時(shí)，由于美國(guó)失業(yè)率處于低位，核心CPI也超過預(yù)期，就業(yè)和通脹指數(shù)支撐著美國(guó)繼續(xù)加息的可能?！霸跍p稅增支和放松金融監(jiān)管的趨勢(shì)下，我們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年仍然會(huì)呈現(xiàn)小幅加速，可能會(huì)達(dá)到2.4%左右，較去年提升0.1個(gè)百分點(diǎn)?！彼硎荆八越酉聛碜畲蟮囊粋€(gè)關(guān)注點(diǎn)可能還是要看美國(guó)今年通脹走勢(shì)，以及長(zhǎng)期國(guó)債收益率的變化情況，目前有預(yù)測(cè)稱其會(huì)在年底達(dá)到3.2%至3.3%的水平?！?王有鑫認(rèn)為，這將導(dǎo)致資本回流美國(guó)，且年中美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期較為濃厚，美元指數(shù)會(huì)小幅反彈，人民幣匯率大概率會(huì)回調(diào)。 預(yù)計(jì)央行不鼓勵(lì)單邊升值 2月26日，央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱曾表示，只要人民幣匯率保持相對(duì)穩(wěn)定，決策機(jī)構(gòu)今年可能不會(huì)對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)。人民幣匯率在2018年不會(huì)有太大波動(dòng)，可能會(huì)有的漲跌也不會(huì)是單邊走勢(shì)，只要波動(dòng)不是單向或是非常大，逆周期因子在2018年就不會(huì)卷土重來。 中國(guó)貨幣政策全面回歸中性的變化非常明確，“既不會(huì)更大程度推升人民幣，也不推貶人民幣，不更多地限制外匯供應(yīng)，也不會(huì)更多限制外匯需求?！彼硎荆皶?huì)更公平地對(duì)待外匯的供應(yīng)和需求，使得供需完全由市場(chǎng)主體自發(fā)做出決定，而非受到政策限制?！?雙向波動(dòng)幅度擴(kuò)大將會(huì)是貨幣當(dāng)局所期望看到的情況，6.2至6.8的區(qū)間將會(huì)是一個(gè)可以接受的波動(dòng)幅度。“市場(chǎng)預(yù)期在分化，有人看漲、有人看跌，就會(huì)有比較連續(xù)的交易和適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)，不用都押在看空或看多一個(gè)方向上。否則，央行就會(huì)有較大的壓力?！彼捌鋱F(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2018年全年人民幣兌美元匯率將會(huì)以6.4、6.5為中樞，以6.2至6.8為區(qū)間波動(dòng)。 人民幣匯率逐漸趨穩(wěn)，目前已確實(shí)沒有太大必要對(duì)中間價(jià)形成進(jìn)行干預(yù)，這也是央行暫停了逆周期調(diào)節(jié)因子操作的原因?！斑@實(shí)際也釋放出了央行不希望人民幣匯率繼續(xù)單邊大幅升值的意愿，而是希望能夠?qū)崿F(xiàn)基本的雙向波動(dòng)?！?在他看來，未來一年，即便在較為極端的情景假設(shè)下，如金融去杠桿較快、利率上行較快而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸，或是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、跨境資本流動(dòng)轉(zhuǎn)好且外部美元指數(shù)回調(diào)至85左右，人民幣也將會(huì)在6.2或6.25至6.7的較為合理的區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。