半年報(bào)：224下半年國(guó)內(nèi)鎳價(jià)偏弱震蕩

市場(chǎng)概述：2024年上半年，鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。宏觀方面，年初市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期開始加強(qiáng)，大宗商品逐步偏強(qiáng)運(yùn)行。加之印尼鎳礦審批問題開始發(fā)酵，鎳價(jià)開始逐步上移。二月底在國(guó)內(nèi)新能源政策的刺激下鎳價(jià)沖高，但漲勢(shì)并未持續(xù)，基本面疲弱的背景的下鎳價(jià)沖高回落。隨后美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，二次通脹的背景下大宗商品繼續(xù)走強(qiáng)，受此影響，鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，同時(shí)，英美制裁俄鎳時(shí)間爆發(fā)，鎳價(jià)一度掀起小高潮。5月新喀問題爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)鎳供應(yīng)預(yù)期明顯改善，鎳價(jià)繼續(xù)沖高，達(dá)到上半年高點(diǎn)。但隨后宏觀預(yù)期走弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期后移，大宗商品普遍下跌回吐上半年漲勢(shì)。鎳市場(chǎng)由于過(guò)剩壓制，跌幅尤為明顯，截止6月28日，滬鎳收盤價(jià)135480元/噸，較半年內(nèi)高點(diǎn)下跌14.9%。鎳礦：2023年上半年紅土鎳礦FOB、CIF價(jià)格呈現(xiàn)明顯下跌趨勢(shì)，截至6月底，紅土鎳礦Ni:0.9%低鋁礦CIF 35-36美元/濕噸，Ni:1.3%礦CIF 32-33美元/濕噸，Ni:1.4%礦CIF 42-44美元/濕噸，Ni:1.8%礦CIF 82美元/濕噸。一季度，菲律賓蘇里高正值雨季，導(dǎo)致鎳礦供應(yīng)整體偏低，加之海運(yùn)費(fèi)高位，鎳礦整體價(jià)格高位運(yùn)行，NI：1.5%CIF價(jià)格一度達(dá)到72美元高點(diǎn)。隨后由于印尼鎳鐵資源回流，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠下游需求疲弱，鎳鐵廠利潤(rùn)虧損，同時(shí)海運(yùn)費(fèi)亦開始下跌，導(dǎo)致鎳礦價(jià)格進(jìn)入下跌通道，開始長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的持續(xù)下跌。達(dá)到半年內(nèi)最低點(diǎn)NI:1.5% CIF49美元。4月由于菲律賓雨季結(jié)束，發(fā)運(yùn)量增加明顯，供增需弱的情況下鎳礦弱勢(shì)運(yùn)行，但受制于價(jià)格已經(jīng)接近成本線，并未出現(xiàn)明顯下跌。截止目前鎳礦價(jià)格依舊維持低位平穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)：預(yù)計(jì)2023年上半年菲律賓鎳礦發(fā)貨量共1911萬(wàn)濕噸，同比增加10%。低鎳礦801.2萬(wàn)濕噸，同比增加82%；中高鎳礦1109.8萬(wàn)濕噸，同比降低14%。菲律賓上本年發(fā)貨同比增加，主要集中在低鎳礦方面，國(guó)內(nèi)200系不銹鋼需求疲弱，對(duì)于低鎳礦需求下滑。但由于鐵礦經(jīng)濟(jì)性價(jià)高，大量低鎳礦被用于鋼鐵冶煉而非低鎳鐵冶煉，以至于上半年低鎳礦出口同比增量明顯。而中高鎳礦雖然利潤(rùn)相對(duì)較高，但受下游需求疲弱影響，同比明顯下降。 庫(kù)存：2024年上半年國(guó)內(nèi)鎳礦港口庫(kù)存整體呈先跌后漲趨勢(shì)。截至6月底中國(guó)14港鎳礦庫(kù)存總量為1254.42萬(wàn)濕噸，較年初上漲103.99萬(wàn)濕噸，增幅9.04%；中高鎳礦為739.41萬(wàn)濕噸，較年初上漲65.8萬(wàn)濕噸，增幅9.77%。                                                                                      一季度菲律賓雨季，國(guó)內(nèi)鎳礦進(jìn)口量維持低位，工廠多以消耗港口庫(kù)存為主。4月開始鎳礦發(fā)運(yùn)開始恢復(fù)，受鎳鐵行情從5月到6月由漲轉(zhuǎn)跌影響，國(guó)內(nèi)鎳礦需求逐步縮減。鎳礦價(jià)格的持續(xù)走高致使鎳鐵廠采購(gòu)鎳礦意愿走低，鎳礦庫(kù)存開始回升。鎳鐵：2024年上半年高鎳鐵價(jià)格在底部位置波動(dòng)，主流成交在910-1000元/鎳（到廠含稅）。2024年年初，印尼鎳礦審批進(jìn)度緩慢，印尼鎳礦供應(yīng)偏緊，雖未影響生產(chǎn)，但擔(dān)憂情緒下鎳鐵價(jià)格拉高至975元/鎳（到廠含稅）。3月中旬，印尼政府官員稱會(huì)加快鎳礦審批進(jìn)度，鎳鐵主流價(jià)格重回930元/鎳（到廠含稅）。4月已通過(guò)審批的印尼鎳礦配額低于市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，鎳鐵議價(jià)再度抬升。4月中旬，受LME禁俄鎳影響，倫鎳一度突破1.9萬(wàn)美元關(guān)口。5月宏觀情緒持續(xù)升溫，鎳盤持續(xù)走高。另外不銹鋼期貨盤面的拉漲帶動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格的抬升，鋼廠放松了對(duì)原料的壓價(jià)力度，鎳鐵價(jià)格大幅拉漲。截止5月底，鎳鐵價(jià)格時(shí)隔6個(gè)月重回1000關(guān)口，隨后鎳鐵價(jià)格上行乏力。6月鎳盤和不銹鋼盤面回落，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，鎳鐵價(jià)格承壓運(yùn)行。由于印尼鎳礦供應(yīng)仍然偏緊，礦價(jià)高企，印尼鎳鐵成本多在950-960元/鎳（出廠含稅），鎳鐵底部?jī)r(jià)位支撐有力，鎳鐵下行速度受限。截止6月底，鎳鐵價(jià)格回落至980元/鎳（到廠含稅）。上半年受礦端影響，鎳鐵整體價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但是終端需求疲軟，300系不銹鋼行情較弱，鎳鐵上行空間受限。供應(yīng)：2024年上半年中國(guó)鎳鐵實(shí)際產(chǎn)量金屬量14.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.71%。其中中高鎳鐵產(chǎn)量11.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少24.7%；低鎳鐵產(chǎn)量3.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.2%。2024年上半年印尼鎳生鐵實(shí)際產(chǎn)量金屬量72.69萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.62%。其中中高鎳鐵產(chǎn)量72.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.13%；低鎳鐵產(chǎn)量0.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少52.11%。進(jìn)口方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年中國(guó)NPI進(jìn)口總量52.3萬(wàn)金屬噸，環(huán)比減少4.19萬(wàn)噸，降幅7.42%。FeNi進(jìn)口鎳金屬量將達(dá)到4.45萬(wàn)噸，環(huán)比降幅35%。精煉鎳：2024年上半年，受印尼RKAB審批遲緩影響，鎳礦價(jià)格走高帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成本支撐上移，疊加海外鎳企減產(chǎn)，全球鎳過(guò)剩有所收窄等因素影響，鎳價(jià)整體呈上漲趨勢(shì)。3月中旬宏觀情緒有所降溫，同時(shí)印尼RKAB審批加快，市場(chǎng)緊張情緒有所緩解。市場(chǎng)逐步回歸基本面交易導(dǎo)致鎳產(chǎn)業(yè)基本面過(guò)剩開始凸顯，鎳價(jià)開始寬幅回落。4月有色板塊整體上漲，疊加印尼鎳礦審批問題以及英美制裁俄鎳推動(dòng)鎳價(jià)上漲。5月新喀事件推動(dòng)鎳價(jià)一度沖高至16萬(wàn)上方。6月初美國(guó)ADP不及預(yù)期降息預(yù)期回落，鎳跟隨有色板塊整體回調(diào)。但隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑Ｍ獠糠盅胄胁饺虢迪?，整體宏觀情緒有偏穩(wěn)跡象。基本面國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量仍處高位，但出口利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下出口量增加，國(guó)內(nèi)庫(kù)存精煉鎳庫(kù)存轉(zhuǎn)而下跌。鎳價(jià)月末由持續(xù)下跌漸轉(zhuǎn)企穩(wěn)。上半年滬鎳主力開盤125640元/噸，最低122000元/噸，最高160500元/噸，收盤于135480元/噸，環(huán)比上漲10270元/噸，漲幅8.20%供應(yīng)：據(jù)調(diào)研全國(guó)18家樣本企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年總產(chǎn)量14.87萬(wàn)噸，環(huán)比2023年H2增加7.71%，同比2023年H1增加38.79%。上半年國(guó)內(nèi)精煉鎳企業(yè)設(shè)備總產(chǎn)能3.23萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能2.90萬(wàn)噸，開工率89.93%，產(chǎn)能利用率82.05%。上半年精煉鎳暫無(wú)新投大型產(chǎn)線，增幅主要來(lái)源于西北、華東及華南的部分大中型生產(chǎn)企業(yè)的增產(chǎn)。受印尼RKAB審批緩慢影響，鎳礦價(jià)格走高帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成本支撐上移，部分中小型企業(yè)因成本倒掛貨原料緊缺而減停產(chǎn)。進(jìn)口方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2024上半年中國(guó)精煉鎳進(jìn)口量4.14萬(wàn)噸，環(huán)比2023下半年進(jìn)口減少0.21萬(wàn)噸，降幅4.87%；同比2023上半年進(jìn)口減少0.62萬(wàn)噸，降幅12.98%。上半年精煉鎳進(jìn)口有所減少，主要原因上半年進(jìn)口窗口處于持續(xù)關(guān)閉狀態(tài)，新簽長(zhǎng)協(xié)量低于去年同期，但在中偉印尼項(xiàng)目產(chǎn)出資源持續(xù)流入國(guó)內(nèi)保稅區(qū)情況下，進(jìn)口量整體跌幅不大。2024年上半年內(nèi)外盤均偏強(qiáng)運(yùn)行，精煉鎳進(jìn)口持續(xù)處于虧損狀態(tài)，每月清關(guān)進(jìn)口仍以可人民幣結(jié)算的俄鎳資源為主，挪威及住友資源進(jìn)口主要為長(zhǎng)協(xié)訂單，鎳豆自溶硫酸鎳4月一度出現(xiàn)盈利，帶動(dòng)鎳豆短暫進(jìn)口，其余時(shí)間多為可人民幣結(jié)算加拿大鎳豆零星到貨。一季度鎳價(jià)整體震蕩上行，進(jìn)口窗口處于持續(xù)關(guān)閉狀態(tài)。一月尚有一定量去年長(zhǎng)協(xié)訂單延遲到貨，整體進(jìn)口量未有明顯下跌。二月俄鎳新簽長(zhǎng)協(xié)較去年明顯減量，但中偉印尼項(xiàng)目開始怕產(chǎn)，部分現(xiàn)貨進(jìn)口至國(guó)內(nèi)保稅區(qū)。二季度進(jìn)口窗口仍持續(xù)關(guān)閉，4月至5月有色板塊整體上漲，疊加印尼鎳礦審批問題、英美制裁俄鎳以及新喀事件推動(dòng)，海外鎳價(jià)漲勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，出口利潤(rùn)逐漸豐厚，國(guó)內(nèi)成功注冊(cè)LME交割品企業(yè)均優(yōu)先出口，5月精煉鎳出口量破萬(wàn)噸。6月出口盈利逐漸收窄，生產(chǎn)企業(yè)出口態(tài)勢(shì)稍緩。出口方面：據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2023上半年中國(guó)精煉鎳出口量1.46萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.25萬(wàn)噸，增幅21.11%；同比增加0.40萬(wàn)噸，增幅83.59%，幾乎全部為保稅區(qū)流轉(zhuǎn)出口。
從出口國(guó)別/地區(qū)來(lái)看，主要出口方向?yàn)樾录悠?、印度以及荷蘭，韓國(guó)、泰國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、印尼、馬來(lái)西亞等方向亦有出口。庫(kù)存：上半年國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存持續(xù)累積，國(guó)內(nèi)電積鎳產(chǎn)能持續(xù)爬升，而新的消費(fèi)點(diǎn)始終未見出現(xiàn)，現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)累積，至5月出口利潤(rùn)擴(kuò)大，推動(dòng)國(guó)內(nèi)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)大量出口，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存轉(zhuǎn)而回落。2024年上半年中國(guó)精煉鎳27庫(kù)社會(huì)庫(kù)存增加1.09萬(wàn)噸至3.25萬(wàn)噸，漲幅50.1%；倉(cāng)單庫(kù)存增加0.88萬(wàn)噸至2.01萬(wàn)噸；現(xiàn)貨庫(kù)存增加1964噸至8143噸，其中鎳板增加1982噸，鎳豆減少18噸；保稅區(qū)庫(kù)存增加100噸至4300噸。LME鎳庫(kù)存增加3.1萬(wàn)噸至9.5萬(wàn)噸，目前庫(kù)存包括5.83萬(wàn)噸鎳板、3.37萬(wàn)噸鎳豆。增幅主要來(lái)自鎳板的增長(zhǎng)，中國(guó)新投電積鎳品牌紛紛獲批LME交割資格，加之出口利潤(rùn)一度增至萬(wàn)余元每噸，中國(guó)電積鎳大量出口至LME交倉(cāng)。 總結(jié)：對(duì)于2024年下半年，我們認(rèn)為鎳價(jià)仍將承壓運(yùn)行，品種價(jià)格走勢(shì)或有所分化。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率回升，貨幣政策等待轉(zhuǎn)向。但目前宏觀端不確定性仍存，弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期激烈博弈。完整版報(bào)告歡迎來(lái)電訂閱

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