周三亞盤(pán)期間

周三亞盤(pán)期間，日本央行在購(gòu)債操作中宣布，將25年以上期國(guó)債購(gòu)買(mǎi)量減少100億日元至700億日元。受此消息影響，美元/日元應(yīng)聲急跌，盤(pán)中最低觸及107大關(guān)。隨著日本央行退出量化寬松的意愿進(jìn)一步增強(qiáng)，日元有望繼續(xù)升值，很多分析師也認(rèn)為，在日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁且通脹上升的背景下，日元顯然被低估。 不過(guò)，按經(jīng)合組織的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算，目前日元匯率顯示出穩(wěn)定在接近公允值水平的跡象，有望為企業(yè)和投資者提供幾十年來(lái)最為健康的匯率環(huán)境。在過(guò)去50多年來(lái)，日元的匯率要么被嚴(yán)重低估，要么被嚴(yán)重高估，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入極具破壞性的盛衰周期。 一般而言，國(guó)家的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)等基本面隨著時(shí)間的推移緩慢變化，但金融市場(chǎng)則會(huì)因各種暫時(shí)性的因素瞬息萬(wàn)變，從而導(dǎo)致貨幣的波動(dòng)幅度大于常規(guī)水平。此外，貨幣本質(zhì)上具有政治性，日元/美元的匯率也受到美日關(guān)系的影響，這也是日本財(cái)政部和其他高級(jí)官員認(rèn)為有必要就外匯市場(chǎng)波動(dòng)做出公開(kāi)評(píng)論的原因。 從美元/日元的匯率歷史來(lái)看，二戰(zhàn)后，日本得到美國(guó)的保護(hù)和幫助，經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，在固定匯率的布雷頓森林體系下，美元/日元的匯率是360。到20世紀(jì)60年代末，因日本的競(jìng)爭(zhēng)力有了極大的提升，這一匯率被低估了40%。 1971年尼克松采取“新經(jīng)濟(jì)政策”，美國(guó)放棄金本位制，宣告了布雷頓森林體系的終結(jié)，被日本稱為“尼克松沖擊”。在此后的14年里，日元匯率飆升，但以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算仍然被低估，這使得各國(guó)與日本的貿(mào)易摩擦逐漸上升成為一個(gè)“丑陋”的政治問(wèn)題。 1985年，為了解決美國(guó)巨額貿(mào)易赤字，英美日法和西德等五國(guó)簽訂了《廣場(chǎng)協(xié)議》，日元出現(xiàn)大幅升值，成為日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)蕭條的“導(dǎo)火索”。日元匯率在1995年升至紀(jì)錄高位，比其購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)高出兩倍多，匯率遠(yuǎn)遠(yuǎn)被高估，這是任何經(jīng)濟(jì)體都難以承受的巨大壓力。 但在此過(guò)程中，日元與黃金、瑞郎一起成為了避險(xiǎn)資產(chǎn)。一旦全球發(fā)生金融危機(jī)或其他災(zāi)難，日元就會(huì)上漲。即使日本本土發(fā)生災(zāi)情，日元匯率也會(huì)變得堅(jiān)挺，如2011年的地震、海嘯和核泄露。這是因?yàn)槿毡臼侨蜃畲蟮膫鶛?quán)國(guó)，對(duì)外的凈資產(chǎn)相當(dāng)于GDP的60%以上，因此，避險(xiǎn)情緒可能會(huì)引發(fā)資本回籠。 在這50多年來(lái)，日元經(jīng)歷了被嚴(yán)重低估和高估的時(shí)期，目前終于逐漸向公允值水平回歸，雖然這對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，但若日元匯率只是停留在接近公允值的水平，對(duì)于外匯交易員而言則可能是巨大的災(zāi)難。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。