庫(kù)存持續(xù)高位 鋁價(jià)低位波動(dòng)

提要

采暖季結(jié)束后原料價(jià)格有望再次下跌，鋁材出口或?qū)⑹芟?。?guó)內(nèi)鋁材供給壓力增加以及鋁錠庫(kù)存持續(xù)高位等因素將拖累鋁價(jià)反彈，滬鋁難改低位振蕩格局。

進(jìn)入2018年以來，受環(huán)保限產(chǎn)、訂單萎靡以及春節(jié)假期等因素影響，國(guó)內(nèi)下游鋁加工企業(yè)開工率下滑，鋁錠需求持續(xù)疲軟，庫(kù)存不斷累積。滬鋁主力合約1804周線7連陰，最低跌至14030元/噸，創(chuàng)2017年7月以來新低，隨后鋁價(jià)呈現(xiàn)低位振蕩走勢(shì)。筆者認(rèn)為，采暖季結(jié)束后原料價(jià)格有望再次下跌，鋁材出口或?qū)⑹芟?，?guó)內(nèi)鋁材供給壓力增加以及鋁錠庫(kù)存持續(xù)高位等因素將拖累鋁價(jià)反彈，滬鋁難改低位振蕩格局。

原料價(jià)格有望再次走弱

自2017年11月以來，由于電解鋁價(jià)格的持續(xù)走低，鋁廠開始?jí)簝r(jià)采購(gòu)氧化鋁，氧化鋁價(jià)格自3795元/噸的歷史高位一路下滑，跌幅達(dá)到23.6%，隨后在2900元/噸附近止跌企穩(wěn)。筆者認(rèn)為，隨著采暖季的結(jié)束，氧化鋁價(jià)格仍有下跌空間。根據(jù)河南及山東地區(qū)采暖季工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)規(guī)定，氧化鋁企業(yè)按生產(chǎn)線計(jì)，需限產(chǎn)30%以上。采暖季期間，國(guó)內(nèi)氧化鋁限產(chǎn)產(chǎn)能為580萬(wàn)噸。由于采暖季限產(chǎn)截止時(shí)間為3月15日，預(yù)計(jì)3月中下旬前期因采暖季限產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能將會(huì)逐步復(fù)產(chǎn)，氧化鋁供應(yīng)壓力將逐步增加。需求方面，一季度國(guó)內(nèi)電解鋁新增產(chǎn)能為140.2萬(wàn)噸，折算氧化鋁需求量約為268萬(wàn)噸，氧化鋁將維持供大于求的格局，價(jià)格或?qū)⒃俅蜗禄?/p>

預(yù)焙陽(yáng)極方面，上海有色網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示，由于庫(kù)存充足，濱州魏橋3月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)價(jià)基本確定下調(diào)200元/噸，到廠付現(xiàn)價(jià)將在3830元/噸附近。這也是魏橋連續(xù)三個(gè)月下調(diào)預(yù)焙陽(yáng)極的采購(gòu)價(jià)格。作為陽(yáng)極市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的魏橋預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格持續(xù)走低也將帶動(dòng)整個(gè)預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)，2018年計(jì)劃投產(chǎn)預(yù)焙陽(yáng)極項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)408萬(wàn)噸，預(yù)焙陽(yáng)極供應(yīng)過剩已初現(xiàn)端倪。

鋁材出口面臨更多挑戰(zhàn)

2月28日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布對(duì)中國(guó)鋁箔產(chǎn)品反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查最終裁定。根據(jù)公告，美國(guó)商務(wù)部終裁認(rèn)為，部分中國(guó)廠商的傾銷幅度為48.64%－106.09%，并存在17.14%－80.97%的補(bǔ)貼率。如果美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)于4月做出肯定性終裁，中國(guó)相關(guān)鋁箔廠商最高將面臨逾186%的“雙反”稅。2月16日，美國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)羅斯公布關(guān)于進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品的調(diào)查報(bào)告，建議美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)其征收高額關(guān)稅或?qū)嵤┻M(jìn)口配額。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國(guó)鋁型材、鋁板帶片、鋁箔及鋁管的出口量共計(jì)419萬(wàn)噸，上述四種鋁材出口至美國(guó)的量為67.2萬(wàn)噸，占總出口量的16%。其中，出口美國(guó)的鋁箔量為14.85萬(wàn)噸，占鋁箔出口量的12.79%。中國(guó)鋁材以內(nèi)銷型為主導(dǎo)，美國(guó)挑起的貿(mào)易糾紛對(duì)于中國(guó)出口型鋁材企業(yè)影響較大，如果出口受限，只能轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋁材供應(yīng)壓力增加，對(duì)鋁價(jià)形成拖累。

鋁錠社會(huì)庫(kù)存再創(chuàng)新高

2月，受環(huán)保限產(chǎn)、訂單萎靡以及春節(jié)假期影響，河南及山東地區(qū)下游加工企業(yè)提前進(jìn)入放假模式，市場(chǎng)對(duì)鋁錠需求走弱，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)速度加快。根據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存較本周一再次增加5.7萬(wàn)噸，達(dá)到207.4萬(wàn)噸，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁廠基本處于盈虧平衡格局，有望刺激新增產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)。一季度電解鋁新增產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到140.2萬(wàn)噸，4月云南昭通年產(chǎn)35萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目也將通電生產(chǎn)。2017年12月，國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量為271萬(wàn)噸，結(jié)束自6月以來連續(xù)下跌走勢(shì)。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月原鋁產(chǎn)量攀升至287.7萬(wàn)噸，電解鋁供應(yīng)壓力逐步增大，庫(kù)存或?qū)⒀永m(xù)高位，壓制鋁價(jià)走高。

綜上所述，氧化鋁及預(yù)焙陽(yáng)極供應(yīng)充裕，價(jià)格有望繼續(xù)回落，帶動(dòng)電解鋁生產(chǎn)成本下移。美國(guó)對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的鋁材征收高額關(guān)稅將抑制鋁材出口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋁材供應(yīng)壓力增加，對(duì)鋁價(jià)形成拖累。電解鋁供應(yīng)壓力增大，鋁錠庫(kù)存持續(xù)高位也將壓制鋁價(jià)反彈。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)鋁價(jià)或?qū)⒕S持低位振蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。