美聯(lián)儲決議暗示9月降息基本被市場計(jì)入 貴金屬能否持續(xù)走強(qiáng)？

行情導(dǎo)讀：隨著美聯(lián)儲FOMC貨幣政策會議召開并宣布決議暗示將在9月降息，市場基本計(jì)入且年內(nèi)降息三次的概率不斷上升。7月31日-8月1日，在美債收益率持續(xù)回落的情況下，疊加中東地緣緊張局勢升級提振避險(xiǎn)情緒，貴金屬兩天持續(xù)上漲，國際金價(jià)回升2400美元上漲逼近2460美元的歷史高位，國際銀價(jià)則基本修復(fù)7月的跌幅回到29美元。8月1日早盤，滬金主力合約AU2410同步上漲回到570元上方，兩日累計(jì)漲幅近2%，滬銀主力合約AU2412累計(jì)漲超3.5%。

驅(qū)動(dòng)分析一：美聯(lián)儲如期按兵不動(dòng)但聲明表述發(fā)生顯著變化，市場預(yù)期年內(nèi)降息3次

美聯(lián)儲決議如期維持按兵不動(dòng)，但決議聲明中的表述如市場預(yù)期發(fā)生了顯著變化，包括改稱就業(yè)增長“有所放緩”（此前為“強(qiáng)勁”）、失業(yè)率仍處低位但“有所上升”、通脹“有所”高企（此前為“保持高企”）、降通脹取得“一些”進(jìn)一步進(jìn)展（此前為“略有”），刪除了“高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)”的常用措辭，改為承認(rèn)政策制定者“關(guān)注其雙重任務(wù)的雙向風(fēng)險(xiǎn)”。另外值得關(guān)注的是FOMC聲明中的票委的人員出現(xiàn)了變化，在克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特6月退休后，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比成為候補(bǔ)成員，該官員為“鴿派”支持者成為票委可能使積極降息的聲音不斷增強(qiáng)。在隨后的新聞發(fā)布會上，主席鮑威爾表示，若通脹繼續(xù)回落9月降息“是有可能的”，這強(qiáng)化了貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的前景，但他拒絕給出降息次數(shù)的指引。本次會議美聯(lián)儲聲明包括主席的表態(tài)基本為9月降息掃清障礙，表明未來目標(biāo)在于平衡就業(yè)和通脹風(fēng)險(xiǎn)，但從表述來看對官員對于通脹回落的信心不足，對風(fēng)險(xiǎn)的描述是“雙向”的，即對美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性較強(qiáng)，若未來通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，盡管美聯(lián)啟動(dòng)降息但步伐和幅度仍將謹(jǐn)慎。

但市場方面確較為積極，美聯(lián)儲決議后，美債收益率持續(xù)走低，2年期美債收益率降至2月以來的低位，10年期美債收益率跌破3月前低的支撐位，目前9月降息完全計(jì)入且年內(nèi)降息3次的概率進(jìn)一步增加，貴金屬受到提振亦反彈上行，國際金價(jià)逼近歷史高位。

驅(qū)動(dòng)分析二：中東地緣緊張局勢升級難見緩和希望，避險(xiǎn)情緒升溫

在巴以談判陷入僵局的情況下，近期中東局勢再度急轉(zhuǎn)直下，7月31日有報(bào)道指哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人哈尼亞在伊朗遭暗殺身亡，以色列方面承認(rèn)了此次行動(dòng)，作為哈馬斯的外交領(lǐng)導(dǎo)人身亡，這使中東地區(qū)實(shí)現(xiàn)和平的進(jìn)程障礙大大上升，對于此前巴勒斯坦各派代表簽署的《關(guān)于結(jié)束分裂加強(qiáng)巴勒斯坦民族團(tuán)結(jié)的北京宣言》，以色列以此強(qiáng)硬的回應(yīng)拒絕了與巴方共存的可能。此外，中東戰(zhàn)火仍在持續(xù)擴(kuò)散，黎巴嫩真主黨高級軍事指揮官福阿德·舒庫爾在30日以色列對黎首都貝魯特南郊的空襲中喪生，種種跡象都表明猶太和伊斯蘭世界的水火不容，背后更含有美國各方力量的博弈。由于未來中東局勢可能會受到美國大選的影響，因此不確定性仍存在，這使市場避險(xiǎn)情緒難以消退，比特幣走勢在哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人被殺后迅速回落目前價(jià)格保持在半個(gè)月的低位。

展望后市：

近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財(cái)政政策正?；那闆r下，名義增長放緩，就業(yè)和通脹不斷趨弱，但部分?jǐn)?shù)據(jù)反彈顯示經(jīng)濟(jì)換擋過程中結(jié)構(gòu)有所分化。市場未來更多可能轉(zhuǎn)向博弈美聯(lián)儲降息后就業(yè)和通脹的再平衡帶來美國經(jīng)濟(jì)演繹“軟著陸”或是“淺衰退”情形，參考2019年下半年美聯(lián)儲開啟降息前后股市和黃金的表現(xiàn)，在7月底正式降息前美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有所惡化市場預(yù)熱帶來金價(jià)的持續(xù)上漲，但降息落地后，行情轉(zhuǎn)入橫盤震蕩的觀察期，到10月底美聯(lián)儲再次降息黃金反而下跌，這是由于降息后美國經(jīng)濟(jì)有所回暖市場交易“軟著陸”的預(yù)期，直到2019年末2020年初疫情爆發(fā)金價(jià)受到避險(xiǎn)情緒提振重新上漲。目前從美國經(jīng)濟(jì)形勢來看，在通脹和就業(yè)放緩過程中，季節(jié)性旺季對能源價(jià)格影響和房價(jià)的滯后性帶來的擾動(dòng)依然存在，接下來的非農(nóng)和CPI通脹等數(shù)據(jù)仍十分關(guān)鍵。

此外，臨近美國大選，民主黨哈里斯成為候選人且民調(diào)有所提升，“特朗普交易”有所減弱，但具體需要在8月民主黨大會確定總統(tǒng)和副總統(tǒng)候選人，和9月電視辯論雙方給出更明確的政策主張后局面才會進(jìn)一步明朗。

對于貴金屬而言，降息預(yù)期在金融屬性方面的利多可能基本預(yù)期，黃金價(jià)格維持相對高位使近期中國等央行暫停購金，同時(shí)實(shí)體消費(fèi)需求亦受到影響可能抑制黃金漲幅。但回調(diào)后機(jī)構(gòu)出現(xiàn)多頭持續(xù)增持跡象，若美聯(lián)儲市場釋放鴿派預(yù)期國際金價(jià)企穩(wěn)2400美元（560元）則持續(xù)震蕩偏強(qiáng)，同時(shí)謹(jǐn)防8月宏觀政治擾動(dòng)因素仍較多，投機(jī)資金高位止盈。白銀方面，基本面上庫存持續(xù)走低、工業(yè)用銀量保持增長的情況下仍有跟隨黃金上漲機(jī)會，國際銀價(jià)短期受到政治不確定性和工業(yè)屬性拖累走勢相對更弱維持在28-30美元（7300-7900元）區(qū)間波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲貨幣政策緊縮超預(yù)期、美國大選帶來地緣政治局勢突變

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