開(kāi)盤(pán)滬指報(bào)3255.87點(diǎn)

開(kāi)盤(pán)滬指報(bào)3255.87點(diǎn)，漲0.04%，深成指報(bào)10882.87點(diǎn)，漲0.25%，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1780.82點(diǎn)，漲0.5%。軍民融合、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、小米概念、富士康概念等板塊上漲，ST概念、鄉(xiāng)村振興、銀行、充電樁等板塊相對(duì)低迷，兩市15股漲停，3股跌停。 [機(jī)構(gòu)論市] 天風(fēng)徐彪：：本輪成長(zhǎng)股的行情是至少可以貫穿上半年的中級(jí)行情，并非只是短期的超跌反彈。有部分市場(chǎng)人士擔(dān)心兩會(huì)結(jié)束后對(duì)成長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)下降，我們認(rèn)為政策轉(zhuǎn)向支持科技創(chuàng)新型企業(yè)是符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的，至少是貫穿全年的，這是本次市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的根本原因。只要這個(gè)方向不發(fā)生變化，其風(fēng)險(xiǎn)偏好就不會(huì)重回下降通道。同時(shí)，3-4月份是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表披露期，根據(jù)我們對(duì)成長(zhǎng)性行業(yè)景氣和自下而上的研究，成長(zhǎng)龍頭股一季報(bào)超預(yù)期的數(shù)量將會(huì)增加，這會(huì)繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)股票的表現(xiàn)。 本輪成長(zhǎng)股行情將主要是成長(zhǎng)龍頭的行情，具備估值和業(yè)績(jī)雙重驅(qū)動(dòng)。成長(zhǎng)龍頭估值處于歷史低位，業(yè)績(jī)穩(wěn)定、甚至有加速，所以其行情將是可持續(xù)的。而成長(zhǎng)性行業(yè)中非龍頭公司我們認(rèn)為其行情并不具備可持續(xù)性，在風(fēng)險(xiǎn)偏好的超跌反彈結(jié)束后，這些股票的機(jī)會(huì)可能會(huì)下降，甚至可能出現(xiàn)較大的調(diào)整。 申萬(wàn)策略：盡管改革預(yù)期對(duì)成長(zhǎng)板塊的支撐依然有力，但3月下旬，業(yè)績(jī)驗(yàn)證的窗口逐漸打開(kāi)，屆時(shí)板塊性行情將有所減弱，個(gè)股分化將明顯增強(qiáng)。從我們量化指標(biāo)的角度，可以看到創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300占優(yōu)的行情仍在趨勢(shì)中，但類(lèi)比2017下半年的高點(diǎn)，現(xiàn)在行情的演繹可能已經(jīng)過(guò)半了。宏觀擾動(dòng)之下，“底部區(qū)域3.0”的夯實(shí)仍需要時(shí)間，市場(chǎng)可能只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)仍需耐心等待，下一階段的重點(diǎn)應(yīng)放在一季報(bào)的個(gè)股行情上。 景氣驗(yàn)證的方向包括新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、白酒和航空，后續(xù)可關(guān)注銀行和房地產(chǎn)龍頭驗(yàn)證的情況。新增改革預(yù)期方面，我們提示軍工和教育的投資機(jī)會(huì)，“制造+ 創(chuàng)新”的政策不會(huì)缺席，繼續(xù)關(guān)注軍工、電子、5G和AI的投資機(jī)會(huì)。市場(chǎng)對(duì)于對(duì)外開(kāi)放主題的關(guān)注度仍不足，關(guān)注自貿(mào)港；而對(duì)鄉(xiāng)村振興和精準(zhǔn)扶貧政策在力度上仍存在預(yù)期差，關(guān)注大眾消費(fèi)品和建筑材料的投資機(jī)會(huì)。 中信策略：A股與全球股市共振調(diào)整后，一些老的一致預(yù)期崩塌了，新的一致預(yù)期尚未建立。A股處于預(yù)期重構(gòu)期，不確定性因素較多，又恰逢財(cái)報(bào)披露高峰；3月建議細(xì)選主線(xiàn)，看短做短，業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?廣發(fā)策略：市場(chǎng)風(fēng)格本質(zhì)上是由成長(zhǎng)股和價(jià)值股的相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊贈(zèng)Q定的，但外延式并購(gòu)?fù)顺?、業(yè)績(jī)承諾到期后的財(cái)務(wù)“洗澡”等問(wèn)題，使得成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜媾R較大的不確定性；市場(chǎng)風(fēng)格和流動(dòng)性環(huán)境也有很強(qiáng)的相關(guān)性，受美國(guó)加息和“監(jiān)管新規(guī)”落地預(yù)期的影響，“兩會(huì)”前流動(dòng)性的寬裕期大概率不可持續(xù)。趨勢(shì)性的風(fēng)格切換還需要滿(mǎn)足以上兩個(gè)條件。 在“兩會(huì)”的窗口期，疊加春節(jié)后溫和的流動(dòng)性環(huán)境，短期建議配置“兩會(huì)”主題和“性?xún)r(jià)比”主線(xiàn)。我們?cè)?.27《數(shù)據(jù)看兩會(huì)，改革知興替》提出“兩會(huì)”相關(guān)的4條投資線(xiàn)索：高質(zhì)量發(fā)展、改革開(kāi)放和區(qū)域規(guī)劃、鄉(xiāng)村振興和扶貧、產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)效機(jī)制；從“性?xún)r(jià)比”角度精選估值和盈利匹配度較高的成長(zhǎng)股細(xì)分行業(yè)：先進(jìn)制造、商貿(mào)服務(wù)等。 風(fēng)格修正后市場(chǎng)仍會(huì)回到業(yè)績(jī)主線(xiàn)，自上而下看大周期的盈利估值匹配度最佳，而自下而上看成長(zhǎng)繼續(xù)分化，概念性炒作會(huì)走弱，少數(shù)具備真正業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)盈利估值匹配的成長(zhǎng)股走強(qiáng)。策略貝塔的角度建議堅(jiān)定配置大周期。建議利用市場(chǎng)調(diào)整窗口配置大周期板塊——高杠桿低估值大金融，海外定價(jià)的基本金屬、石油鏈等，具備加杠桿、擴(kuò)產(chǎn)能邏輯的中游制造，盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)、具備利潤(rùn)釋放潛力的上中游周期品。 海通證券：①經(jīng)歷前期波折后，市場(chǎng)中期趨勢(shì)向上，源于盈利保持較高增長(zhǎng)、金融監(jiān)管使得資產(chǎn)配置偏向股市。②最近一周市場(chǎng)風(fēng)格偏向成長(zhǎng)的誘因是制度改革利好新興行業(yè)，本質(zhì)是價(jià)值龍頭和成長(zhǎng)龍頭估值盈利匹配度趨同。③保持積極，業(yè)績(jī)?yōu)橥酰瑑r(jià)值成長(zhǎng)均重視龍頭，如金融、通信設(shè)備、電子制造等。 渤海證券：3月進(jìn)入兩會(huì)階段，回顧2012年以來(lái)兩會(huì)期間市場(chǎng)表現(xiàn)，滬指波動(dòng)降低將是大概率。在會(huì)后市場(chǎng)的表現(xiàn)則受預(yù)期及落地情況的左右，而表現(xiàn)各異。展望今年兩會(huì)期間的市場(chǎng)，我們認(rèn)為行情仍會(huì)出現(xiàn)維穩(wěn)過(guò)程，總體波動(dòng)趨于收斂，指數(shù)的下行風(fēng)險(xiǎn)不大。而兩會(huì)過(guò)后，行情的維穩(wěn)動(dòng)力將逐漸消退，并在消退過(guò)程中呈現(xiàn)出與十九大后行情類(lèi)似的滯后特征。這也將降低3 月份的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，令行情以震蕩偏多為主。在配置上，參考地方兩會(huì)內(nèi)容，經(jīng)濟(jì)由高速向高質(zhì)量發(fā)展成為了地方兩會(huì)的重要議題，我們認(rèn)為其也將是今年全國(guó)兩會(huì)的重要看點(diǎn)。這也將使政策聚焦于新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和制造業(yè)的升級(jí)上來(lái)。為了尋找到制造業(yè)升級(jí)的核心方向，我們基于出口技術(shù)復(fù)雜度和固定資產(chǎn)投資情況選出了最具制造業(yè)升級(jí)潛力的行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上運(yùn)用估值業(yè)績(jī)匹配模型，篩選出核心推薦行業(yè)為：電子制造、電氣自動(dòng)化設(shè)備、元件、電機(jī)、高低壓設(shè)備、儀器儀表、中藥、化學(xué)制藥。 光大證券：歷史經(jīng)驗(yàn)上看，歷年兩會(huì)期間相關(guān)政策出臺(tái)都會(huì)催生一些行業(yè)和主題性投資機(jī)會(huì)，短期可以重點(diǎn)把握?？梢灶A(yù)計(jì)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，大力培育新動(dòng)能，強(qiáng)化科技創(chuàng)新等指向的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或?qū)⒚媾R較多政策催化，特別是能夠落實(shí)到上市公司業(yè)績(jī)上的某些主題板塊值得重點(diǎn)關(guān)注，如新能源汽車(chē)、5G、創(chuàng)新藥、芯片/半導(dǎo)體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。此外，新格局下的價(jià)值重估仍在路上，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的價(jià)值龍頭仍然值得重點(diǎn)配置。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，再通脹預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)供改和環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致工業(yè)品供給受限，如果需求方面存在超預(yù)期，供需緊張之下周期仍將有較大彈性，這一點(diǎn)需要開(kāi)工旺季數(shù)據(jù)的進(jìn)一步印證，但短期市場(chǎng)預(yù)期仍偏樂(lè)觀，周期板塊仍然值得關(guān)注，特別是有色、化工等受全球需求影響較大的部分周期行業(yè)龍頭。 光大證券3月投資組合為洛陽(yáng)鉬業(yè)、*ST華菱、恒力股份、陽(yáng)煤化工、蘇交科、中國(guó)巨石、天順風(fēng)能、招商銀行、光明地產(chǎn)、科大訊飛、高新興、三環(huán)集團(tuán)、內(nèi)蒙一機(jī)、羅萊生活、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、周大生、藍(lán)帆醫(yī)療。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。