加工費(fèi)低位 宏觀情緒小幅好轉(zhuǎn) 鋅價(jià)拉漲

行情導(dǎo)讀：昨日滬鋅期貨盤面大幅上漲，截止下午收盤，主力09合約收23140元/噸，漲幅3.33%，連續(xù)2日大漲超3%。

驅(qū)動(dòng)分析一：美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下滑緩解衰退情緒

美國(guó)勞工部上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1.7萬(wàn)，至23.3萬(wàn)，低于預(yù)期的24萬(wàn)，創(chuàng)下近一年來(lái)的最大降幅。部分緩解市場(chǎng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫過(guò)快的擔(dān)憂。小幅緩解前期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、失業(yè)率大幅下滑引起的市場(chǎng)對(duì)美國(guó)步入衰退的情緒。

驅(qū)動(dòng)分析二：加工費(fèi)低位，冶煉利潤(rùn)倒掛，精煉鋅減產(chǎn)

國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，4月以來(lái)，中國(guó)鋅精礦產(chǎn)量129.4萬(wàn)噸，同比減少5.2萬(wàn)噸。同時(shí)，海外礦山受制于品位、罷工、自然災(zāi)害等因素導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)延后，產(chǎn)量下滑明顯。國(guó)際鉛鋅研究小組數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月，全球鋅礦累計(jì)產(chǎn)量471.5萬(wàn)噸，同比減少26.23萬(wàn)噸。據(jù)海關(guān)，6月進(jìn)口鋅精礦27萬(wàn)噸，同比下滑30.8%；1-6月累計(jì)進(jìn)口鋅精礦171.31萬(wàn)噸，累計(jì)同比下滑24.5%。

原料緊張加劇了煉廠原料緊張，據(jù)SMM,8月國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)1700元/金屬噸，較上年末下滑約2800元/金屬噸；進(jìn)口礦加工費(fèi)-20美元/噸，較上年末下滑約130美元/噸。加工費(fèi)大幅下滑，冶煉廠利潤(rùn)倒掛，原料短缺傳導(dǎo)至冶煉減產(chǎn)。2024年7月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為48.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.627萬(wàn)噸，同比下降11.15%，低于預(yù)期；1-7月累計(jì)產(chǎn)量367.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降2.81%。與此同時(shí)，冶煉減產(chǎn)傳導(dǎo)至庫(kù)存下滑，截止8月12日，國(guó)內(nèi)精煉鋅社會(huì)庫(kù)存13.71萬(wàn)噸，較上月末減少2.19萬(wàn)噸。

展望后市：

美國(guó)最新周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)下近一年來(lái)的最大降幅，部分緩解市場(chǎng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫過(guò)快的擔(dān)憂，市場(chǎng)情緒小幅好轉(zhuǎn)。產(chǎn)業(yè)上，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)低位，海外干擾不斷，冶煉利潤(rùn)倒掛，部分冶煉廠檢修減產(chǎn)，但下游當(dāng)前仍處于淡季，訂單仍偏弱，宏觀上仍需關(guān)注本周美國(guó)7月通脹數(shù)據(jù)，建議主力關(guān)注24000壓力，不宜追漲殺跌。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀持續(xù)趨暖，下游訂單明顯好轉(zhuǎn)

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