估值效應(yīng)拖累 外匯儲(chǔ)備結(jié)束十二連升

之前受估值效應(yīng)正面貢獻(xiàn)的推動(dòng)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備曾實(shí)現(xiàn)十二連升。不過，在今年2月，外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。3月7日，央行更新的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)表顯示，截至2018年2月末，外匯儲(chǔ)備余額為31344.82億美元，比1月末的31614.57億美元下降270億美元，為一年來首降。

　　在分析人士看來，此次外匯儲(chǔ)備下跌的主要原因與估值效應(yīng)有關(guān)。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析稱，一是2月美元指數(shù)上漲1.66%，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備中非美元投資部分折算成美元計(jì)價(jià)出現(xiàn)估值損失；二是2月全球債券市場(chǎng)收益率回升，其中美國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲0.16%，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備投資中債券投資出現(xiàn)估值損失。

　　國(guó)家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人當(dāng)日就2月外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)情況答記者問時(shí)也指出，外儲(chǔ)小幅下降的原因，包括國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升，匯率及資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，主要非美元貨幣相對(duì)美元下跌和資產(chǎn)價(jià)格回調(diào)等。

　　但這并非2月外匯儲(chǔ)備下降的惟一“推手”。溫彬還表示，2月因春節(jié)效應(yīng)，出境旅游、消費(fèi)購匯需求增加，預(yù)計(jì)當(dāng)月銀行結(jié)售匯會(huì)出現(xiàn)少量逆差，這也是外匯儲(chǔ)備下降的原因。

　　除去春節(jié)是換匯高峰這個(gè)時(shí)點(diǎn)因素，前期人民幣的連續(xù)上漲，也一定程度上激發(fā)了投資者更強(qiáng)的換匯意愿。稀財(cái)匯創(chuàng)始人、500金研究院院長(zhǎng)肖磊對(duì)北京商報(bào)記者表示，人民幣持續(xù)升值之后，更多投資者也想用更強(qiáng)的購買力去兌換美元，實(shí)際上是對(duì)人民幣的一個(gè)獲利了結(jié)。

　　與個(gè)人投資者不同的是，對(duì)出口企業(yè)而言，人民幣較強(qiáng)的升值預(yù)期反倒會(huì)影響企業(yè)利潤(rùn)和進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模。肖磊指出，全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)貿(mào)易大國(guó)來說，出口市場(chǎng)的預(yù)期影響也比較大，這也是2月外匯儲(chǔ)備下跌的原因之一。

　　不過，雖然結(jié)束了十二連漲，外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國(guó)跨境資金流動(dòng)和境內(nèi)外主體交易行為總體平穩(wěn)，外匯市場(chǎng)供求延續(xù)基本平衡格局。

　　支撐外匯儲(chǔ)備保持穩(wěn)定的因素也還有很多。該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革扎實(shí)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)出增長(zhǎng)與質(zhì)量、結(jié)構(gòu)、效益相得益彰的良好局面。我國(guó)跨境資金雙向流動(dòng)、總體平衡的發(fā)展趨勢(shì)已初步形成。

　　“我國(guó)經(jīng)濟(jì)有條件有能力延續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)。在基本面因素的推動(dòng)下，人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為常態(tài)，為中長(zhǎng)期我國(guó)跨境資金雙向流動(dòng)、總體平衡創(chuàng)造有利條件。另一方面，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，主要央行逐步收緊貨幣政策，金融市場(chǎng)不確定性上升。國(guó)內(nèi)外因素綜合作用，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模有望保持總體穩(wěn)定。”該負(fù)責(zé)人說道。肖磊也表示，外匯儲(chǔ)備本身問題并不大，目前我國(guó)依然是全球最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也保持在一定的速度，外匯儲(chǔ)備有階段性下降的需求，但整體還是一個(gè)比較穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　從國(guó)際視角來看，資本回流的邏輯依然成立。華泰證券宏觀分析團(tuán)隊(duì)分析稱，隨著歐洲、日本、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策越來越趨近美國(guó)，本輪美元周期已經(jīng)來到大周期向下拐點(diǎn)，未來美元長(zhǎng)周期貶值會(huì)引導(dǎo)資本回流新興市場(chǎng)，謀求更高的資本回報(bào)率。雖然官方外匯儲(chǔ)備2月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但是全年人民幣升值趨勢(shì)并未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。