原油期貨蓄勢(shì)待發(fā) 多方位解讀核心問(wèn)題

證監(jiān)會(huì)日前正式宣布，原油期貨將于2018年3月26日，在上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心(下稱“上期能源”)掛牌交易。這意味著中國(guó)首個(gè)國(guó)際化期貨品種原油期貨即將上市。

境外投資者到底應(yīng)如何參與，原油期貨在交易、結(jié)算、交割等方面有何特殊之處，上期能源相關(guān)負(fù)責(zé)人就市場(chǎng)關(guān)心的一些問(wèn)題接受了中國(guó)證券報(bào)記者采訪。

中國(guó)證券報(bào)：作為我國(guó)第一個(gè)國(guó)際化的期貨品種，原油期貨的交割月份、最后交易日等都與國(guó)內(nèi)其他品種有較大區(qū)別，請(qǐng)問(wèn)在合約設(shè)計(jì)上有哪些值得關(guān)注的地方？

上期能源：原油期貨合約設(shè)計(jì)方案最大的亮點(diǎn)和創(chuàng)新可以用十七字概括，即“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”。

“國(guó)際平臺(tái)”即交易國(guó)際化、結(jié)算國(guó)際化和交割國(guó)際化，以方便境內(nèi)外交易者自由、高效、便捷地參與，并依托國(guó)際原油現(xiàn)貨市場(chǎng)，引入境內(nèi)外交易者參與推動(dòng)形成反映中國(guó)和亞太時(shí)區(qū)原油市場(chǎng)供求關(guān)系的基準(zhǔn)價(jià)格?！皟魞r(jià)交易”就是計(jì)價(jià)為不含關(guān)稅、增值稅的凈價(jià)，方便與國(guó)際市場(chǎng)的不含稅價(jià)格直接對(duì)比，同時(shí)避免稅收政策變化對(duì)交易價(jià)格的影響?！氨６惤桓睢本褪且劳斜６愑蛶?kù)進(jìn)行實(shí)物交割?！叭嗣駧庞?jì)價(jià)”就是采用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，接受美元等外匯資金作為保證金使用。

原油期貨的交易單位是1000桶/手，原油期貨的最小漲跌停板幅度是4%，上期能源會(huì)根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)情況對(duì)漲跌停板進(jìn)行調(diào)整，在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈時(shí)，會(huì)相應(yīng)調(diào)高漲跌停板，同時(shí)提高保證金比例。

原油期貨的交易時(shí)間是上午9:00到11:30，下午1:30到3:00，這是合約上規(guī)定的日盤交易時(shí)間。原油期貨也將開展連續(xù)交易，時(shí)間為晚上9:00到第二天2:30。

原油期貨的合約交割月份是36個(gè)月，最近12個(gè)月為連續(xù)合約，12個(gè)月后是連續(xù)8個(gè)季月合約，即3月、6月、9月、12月，跨度是3年。當(dāng)前面合約到期后，后續(xù)會(huì)自動(dòng)生成相應(yīng)的新合約。

原油期貨的最后交易日是交割月份前一個(gè)月的最后一個(gè)交易日。需要注意的是，當(dāng)遇到含有春節(jié)、國(guó)慶長(zhǎng)假等特殊月份時(shí)，為確保最后交易日與交割的密切聯(lián)系，上期能源可能對(duì)最后交易日進(jìn)行調(diào)整。

原油期貨的交割品級(jí)是中質(zhì)含硫原油，基準(zhǔn)品質(zhì)是API度32和硫含量1.5%。具體可交割油種、品質(zhì)及升貼水已于2018年2月9日在上期能源官網(wǎng)發(fā)布。

中國(guó)證券報(bào)：原油期貨將實(shí)行交易者適當(dāng)性制度。請(qǐng)解釋一下交易者適當(dāng)性制度的具體含義和要求。

上期能源：適當(dāng)性制度包含兩個(gè)維度：一是交易者層面。交易者應(yīng)當(dāng)根據(jù)適當(dāng)性制度要求，全面評(píng)估自身市場(chǎng)及產(chǎn)品認(rèn)知能力、風(fēng)險(xiǎn)控制與承受能力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，審慎決定是否參與期貨交易。二是期貨公司會(huì)員、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者和境外中介機(jī)構(gòu)等開戶機(jī)構(gòu)層面，應(yīng)當(dāng)就客戶對(duì)期貨的認(rèn)知水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估維度主要包括期貨交易基本知識(shí)、相關(guān)投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況以及誠(chéng)信狀況等。

特別說(shuō)明的是，一是關(guān)于期貨基礎(chǔ)知識(shí)測(cè)試。由于上期能源業(yè)務(wù)規(guī)則創(chuàng)新，與現(xiàn)有期貨市場(chǎng)規(guī)則有所區(qū)別等因素，為幫助交易者更好了解業(yè)務(wù)規(guī)則，提高整體風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)教育工作落到實(shí)處，單位客戶的相關(guān)業(yè)務(wù)人員和個(gè)人客戶需通過(guò)相關(guān)知識(shí)測(cè)試；二是關(guān)于可用資金要求。單位客戶在申請(qǐng)交易編碼前5個(gè)工作日保證金賬戶可用余額均不低于人民幣100萬(wàn)元或者等值外幣；個(gè)人客戶在申請(qǐng)交易編碼前5個(gè)工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬(wàn)元或者等值外幣。

中國(guó)證券報(bào)：原油期貨將引入境外交易者參與。請(qǐng)問(wèn)境內(nèi)外交易者在參與原油期貨交易的模式上有什么區(qū)別？具體應(yīng)如何開戶？

上期能源：境內(nèi)外交易者在參與上期能源交易時(shí)都需要符合《上海國(guó)際能源交易中心期貨交易者適當(dāng)性管理細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定，包括具備期貨交易基礎(chǔ)知識(shí)，了解能源中心相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，通過(guò)相關(guān)測(cè)試，具有歷史交易經(jīng)驗(yàn)，可用資金要求等。

對(duì)于境內(nèi)交易者，在參與上期能源交易的時(shí)候與目前參與上期所現(xiàn)有品種基本一致。

對(duì)于境外交易者，參與上期能源交易有四種模式，一是可以通過(guò)境內(nèi)期貨公司代理參與交易；二是可以通過(guò)境外中介機(jī)構(gòu)，并由境外中介機(jī)構(gòu)委托境內(nèi)期貨公司會(huì)員或者境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者參與交易；三是可以通過(guò)境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者代理參與交易；四是可以申請(qǐng)作為境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者直接參與交易。

中國(guó)證券報(bào)：境外交易者參與我國(guó)原油期貨，如何進(jìn)行日常交易結(jié)購(gòu)匯？此前有觀點(diǎn)提到，境外交易者有望通過(guò)原油期貨來(lái)參與我國(guó)其他金融領(lǐng)域的投資交易，這是否可行？

上期能源：境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)可以直接使用外匯作為保證金，外匯保證金結(jié)匯后方可用于境內(nèi)原油期貨資金結(jié)算。境內(nèi)原油期貨交易盈虧結(jié)算、繳納手續(xù)費(fèi)、交割貨款或補(bǔ)充結(jié)算資金缺口等需要結(jié)匯、購(gòu)匯的，通過(guò)指定存管銀行辦理。

境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)存放于外匯專用期貨結(jié)算賬戶的資金在境內(nèi)實(shí)行專戶管理，不得用于除境內(nèi)特定品種期貨交易以外的其他用途。指定存管銀行應(yīng)根據(jù)境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、會(huì)員從事境內(nèi)特定品種期貨交易的真實(shí)結(jié)果，辦理相關(guān)資金結(jié)匯和購(gòu)匯手續(xù)。結(jié)匯和購(gòu)匯只涉及期貨交易盈虧結(jié)算、繳納手續(xù)費(fèi)、交割貨款或追繳結(jié)算貨幣資金缺口等與境內(nèi)特定品種期貨交易相關(guān)的款項(xiàng)。相關(guān)資金結(jié)匯或購(gòu)匯后，應(yīng)按照期貨交易和結(jié)算有關(guān)制度要求，直接支付給收款方或劃轉(zhuǎn)至相應(yīng)賬戶。

上期能源嚴(yán)格按照上述政策規(guī)定制定原油期貨結(jié)算業(yè)務(wù)制度，并規(guī)范結(jié)購(gòu)匯業(yè)務(wù)的辦理。因此，有關(guān)“境外交易者有望通過(guò)原油期貨來(lái)參與我國(guó)其他金融領(lǐng)域的投資交易”的說(shuō)法缺乏依據(jù)。

中國(guó)證券報(bào)：原油期貨采用“人民幣計(jì)價(jià)”，即采用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算。請(qǐng)問(wèn)美元等外匯資金作為保證金如何使用？是否有具體的折算比例？

上期能源：根據(jù)上期能源《結(jié)算細(xì)則》有關(guān)規(guī)定，境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、境外客戶可以將外匯資金作為保證金使用。外匯保證金市值核定的基準(zhǔn)價(jià)為中國(guó)外匯交易中心公布的當(dāng)日人民幣匯率中間價(jià)。目前幣種類別為美元，折扣率以原油期貨上市公告為準(zhǔn)。

中國(guó)證券報(bào)：我國(guó)原油期貨合約標(biāo)的為中質(zhì)含硫原油，7個(gè)可交割油種之間是否設(shè)置升貼水？

上期能源：2018年2月9月上期能源發(fā)布公告，明確原油期貨可交割油種包括阿聯(lián)酋迪拜原油、上扎庫(kù)姆原油、阿曼原油、卡塔爾海洋油、也門馬西拉原油、伊拉克巴士拉輕油和中國(guó)勝利原油。上期能源將密切關(guān)注和分析各油種市場(chǎng)情況變化及發(fā)展趨勢(shì)，適時(shí)對(duì)升貼水進(jìn)行調(diào)整。

中國(guó)證券報(bào)：目前我國(guó)原油期貨的指定交割油庫(kù)有幾個(gè)？

上期能源：根據(jù)上期能源2月14日公告，原油期貨上市初期啟用的指定交割倉(cāng)庫(kù)包括：中國(guó)石化集團(tuán)石油商業(yè)儲(chǔ)備有限公司、中石油燃料油有限責(zé)任公司、中化興中石油轉(zhuǎn)運(yùn)(舟山)有限公司、大連中石油國(guó)際儲(chǔ)運(yùn)有限公司、青島實(shí)華原油碼頭有限公司、洋山申港國(guó)際石油儲(chǔ)運(yùn)有限公司，共6家指定交割倉(cāng)庫(kù)的8個(gè)存放點(diǎn)；備用交割倉(cāng)庫(kù)包括：大連港股份有限公司、營(yíng)口港仙人島碼頭有限公司、中海油煙臺(tái)港石化倉(cāng)儲(chǔ)有限公司，共3家備用交割倉(cāng)庫(kù)的3個(gè)存放點(diǎn)。

中國(guó)證券報(bào)：請(qǐng)問(wèn)原油期貨采取保稅實(shí)物交割，關(guān)于其交割方式，有什么需要提醒市場(chǎng)注意的方面？

上期能源：原油期貨采用的是單一保稅狀態(tài)下的實(shí)物交割。具體而言，到期合約采用上海國(guó)際能源交易中心指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)的保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)交割，未到期合約允許進(jìn)行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨。投資者在參與原油期貨交割業(yè)務(wù)前，除了熟知能源中心的交割規(guī)則以外，還應(yīng)當(dāng)充分了解政策涉及的保稅監(jiān)管、檢驗(yàn)監(jiān)管、外匯管理、稅款及票據(jù)等方面的內(nèi)容，以便更好地完成交割業(yè)務(wù)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。