玉米市場(chǎng)供應(yīng)已經(jīng)由過剩轉(zhuǎn)向緊缺

產(chǎn)量連降兩年為去庫存奠定基礎(chǔ)

2016/2017年度（2016年10月至2017年9月），在沒有政策性收購(gòu)和銷售的狀態(tài)下，玉米市場(chǎng)已經(jīng)由嚴(yán)重供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求?！懊娣e主動(dòng)調(diào)減”“單產(chǎn)因?yàn)?zāi)受損”和“進(jìn)口谷物替代減少”導(dǎo)致玉米供應(yīng)明顯下降。同時(shí)，市場(chǎng)化機(jī)制激活了玉米產(chǎn)業(yè)鏈，帶來了消費(fèi)的爆發(fā)，供需雙向作用使得玉米市場(chǎng)近七年來首現(xiàn)負(fù)結(jié)余，這為市場(chǎng)化去庫存奠定了基礎(chǔ)。

2018年，中央一號(hào)文件再次聚焦三農(nóng)問題，深化農(nóng)產(chǎn)品收儲(chǔ)制度和價(jià)格形成機(jī)制改革，加快培育多元市場(chǎng)購(gòu)銷主體，改革完善中央儲(chǔ)備糧管理體制。通過完善拍賣機(jī)制、定向銷售、包干銷售等，加快消化政策性糧食庫存。玉米的市場(chǎng)化改革也將進(jìn)一步深入。

2017年，玉米收儲(chǔ)制度改革進(jìn)展順利，實(shí)現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制的轉(zhuǎn)變，扭轉(zhuǎn)了近些年玉米庫存不斷增加、加工企業(yè)持續(xù)虧損、進(jìn)口替代沖擊日趨嚴(yán)峻的局面。在這個(gè)過程中，對(duì)政策面、市場(chǎng)眾多購(gòu)銷主體來說，最大的意外就是多重因素導(dǎo)致玉米貨源減少帶來的供不應(yīng)求。之前的年度，市場(chǎng)供應(yīng)過剩8000萬噸，而臨儲(chǔ)收購(gòu)政策退出后，供應(yīng)反而出現(xiàn)缺口，不僅農(nóng)民未遇“賣糧難”，在緊平衡預(yù)期下，臨儲(chǔ)拍賣甚至呈現(xiàn)火爆景象。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2017年，玉米產(chǎn)量繼續(xù)下降，較2016年減少363萬噸，較2015年的歷史最高產(chǎn)量減少874萬噸，為2000年以來首次出現(xiàn)產(chǎn)量連續(xù)兩年下降的情況。從供給側(cè)改革的角度來看，這是主動(dòng)調(diào)減玉米播種面積取得的成效。另外，2016年玉米減產(chǎn)508萬噸，主要原因就是播種面積下降以及黑龍江、吉林、河南等產(chǎn)區(qū)遭受旱災(zāi)。這也是2016年春節(jié)前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)節(jié)后可能出現(xiàn)農(nóng)民“賣糧難”，而實(shí)際上在期貨價(jià)格領(lǐng)漲和飼料加工發(fā)放補(bǔ)貼的雙重刺激下，東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格迅速反彈、收購(gòu)囤糧積極、農(nóng)戶余糧快速下降、市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)向緊平衡的主要原因，其也為玉米市場(chǎng)去庫存奠定了基礎(chǔ)。

進(jìn)口替代減少提振國(guó)產(chǎn)玉米需求

從市場(chǎng)年度來看，2016/2017年度，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口玉米246萬噸，同比下降71萬噸；累計(jì)進(jìn)口高粱521萬噸，同比下降308萬噸；累計(jì)進(jìn)口大麥810萬噸，同比增加224萬噸；累計(jì)進(jìn)口DDGS74萬噸，同比下降350萬噸。根據(jù)測(cè)算，這些進(jìn)口谷物可替代國(guó)產(chǎn)玉米1 652萬噸，同比下降505萬噸。隨著玉米市場(chǎng)化的推進(jìn)，內(nèi)外價(jià)差縮小，尤其是2017年年初，內(nèi)外玉米價(jià)格基本持平，國(guó)內(nèi)用糧企業(yè)進(jìn)口積極性顯著下降。盡管2017年3月之后國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格逐漸上漲，內(nèi)外差價(jià)再次拉大，但全年飼料谷物進(jìn)口量仍低于上年度。進(jìn)口飼料谷物數(shù)量下降，減少的份額由國(guó)產(chǎn)玉米補(bǔ)充，有效提振了國(guó)產(chǎn)玉米的需求。

同時(shí)，由于種植面積下降，2017年，美國(guó)高粱產(chǎn)量預(yù)計(jì)為924萬噸，低于2016年的1220萬噸，降幅為24.26%。此外，澳大利亞大麥產(chǎn)量也由1292萬噸下降至800萬噸。供應(yīng)減少刺激國(guó)際市場(chǎng)高粱、大麥價(jià)格堅(jiān)挺，進(jìn)而抑制國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口積極性。加之商務(wù)部決定自2018年2月4日起對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口高粱進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼立案調(diào)查，目前不少外商已暫停美國(guó)高粱報(bào)價(jià)，一定程度上減少了未來高粱到貨數(shù)量。一旦“雙反”成立，高額關(guān)稅就可能導(dǎo)致洗船等問題的出現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)2018年我國(guó)飼料糧進(jìn)口量將進(jìn)一步下降，進(jìn)口飼料谷物的減少為國(guó)產(chǎn)玉米的消費(fèi)帶來空間和動(dòng)力。

收儲(chǔ)制度改革促進(jìn)加工產(chǎn)能釋放

收儲(chǔ)制度改革以來，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格及下游產(chǎn)業(yè)原料成本大幅下降，加工企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。一方面，深加工企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能利用率大幅提高，玉米酒精、淀粉及下游深加工產(chǎn)品行業(yè)的開工率整體較上年度提升10—15個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，新增產(chǎn)能迅速增加。監(jiān)測(cè)顯示，2017年新增產(chǎn)能830萬噸，2018年計(jì)劃籌備或意向性新建產(chǎn)能1195萬噸。產(chǎn)能增加對(duì)玉米消費(fèi)有極大促進(jìn)。

2017年10月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、財(cái)政部等15部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于擴(kuò)大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實(shí)施方案》。其提出，到2020年，將在全國(guó)范圍內(nèi)推廣使用車用乙醇汽油，基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋。

按照當(dāng)前汽油消費(fèi)量及燃料乙醇添加比例測(cè)算，到2020年，燃料乙醇的需求量將在1200萬—1300萬噸。目前，燃料乙醇的產(chǎn)量?jī)H230萬噸，這也意味著未來3年內(nèi)，燃料乙醇的新增產(chǎn)能將達(dá)到1000萬噸，對(duì)應(yīng)的玉米需求也將提升至3000萬噸。酒精及燃料乙醇行業(yè)的集中擴(kuò)張勢(shì)必增加玉米的工業(yè)需求。

國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2016/2017年度，我國(guó)玉米工業(yè)消費(fèi)量達(dá)到6800萬噸，同比增加1400萬噸；2017/2018年度，玉米深加工消費(fèi)量將達(dá)到7800萬噸，同比增加1000萬噸。

養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)優(yōu)化利于飼用消費(fèi)增加

據(jù)奧特奇發(fā)布的“2018年全球飼料調(diào)查報(bào)告”，2017年全球飼料總產(chǎn)量達(dá)到10.7億噸，同比增長(zhǎng)2.57%，連續(xù)兩年超過10億噸，而我國(guó)的飼料產(chǎn)量在強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)后略有下滑，降幅為0.4%。其中，蛋雞飼料和肉雞飼料產(chǎn)量分別下滑11%和5%，豬飼飼料產(chǎn)量卻大幅提升11%。農(nóng)業(yè)部的新聞稿顯示，2017年，我國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量超過2億噸，連續(xù)7年位居全球第一，年產(chǎn)值超過8000億元。

2017年，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)雖然因環(huán)保問題遭遇了禁限養(yǎng)區(qū)域內(nèi)拆遷、環(huán)?！耙坏肚小钡痊F(xiàn)象，部分省市出現(xiàn)了畜禽存欄下降的情況，但從全局來看，隨著畜禽養(yǎng)殖行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和規(guī)?；潭鹊奶岣?，2017年，不少省份的生豬存欄量和飼料產(chǎn)量同比均出現(xiàn)增長(zhǎng)，尤其是部分大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)和飼料生產(chǎn)企業(yè)的增幅，更為明顯。

所以，從飼料玉米消費(fèi)方面來看，盡管工業(yè)飼料產(chǎn)量有所下降，但飼料玉米的消費(fèi)明顯增加。其一，玉米替代品進(jìn)口量減少，這部分份額由國(guó)產(chǎn)玉米填補(bǔ)。其二，小麥和稻谷價(jià)格在最低收購(gòu)價(jià)格政策的支撐下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于玉米價(jià)格，稻谷和小麥作為飼料糧的消費(fèi)也因價(jià)格原因大幅減少。其三，部分中小散養(yǎng)戶緩慢恢復(fù)補(bǔ)欄。其四，添加劑預(yù)混料市場(chǎng)也有所回暖。國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2016/2017年度，國(guó)內(nèi)玉米飼料消費(fèi)量為13380萬噸，同比增加3080萬噸；2017/2018年度，玉米飼料消費(fèi)量預(yù)計(jì)為14600萬噸，同比增加1220萬噸，增幅為9.1%。

供給側(cè)改革已經(jīng)顯現(xiàn)階段性成效

數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度，國(guó)家臨儲(chǔ)玉米拍賣實(shí)際成交5700萬噸，而截至2017年3月的一次性輪換輪入量為2100萬噸，那么2016/2017年國(guó)家向市場(chǎng)凈投放玉米3600萬噸。而截至2017年9月30日，成交玉米出庫量為4700萬噸，這意味著約1000萬噸的國(guó)儲(chǔ)陳玉米結(jié)轉(zhuǎn)至2017/2018年度。另外，截至2017年9月底，用糧企業(yè)整體庫存為20天，即商業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)庫存達(dá)到1800萬噸，同比凈增加1000萬噸。這部分結(jié)轉(zhuǎn)庫存也是后臨儲(chǔ)時(shí)代企業(yè)重建商業(yè)庫存的資源。未來年度商業(yè)庫存結(jié)轉(zhuǎn)量可能維持2000萬噸的水平。如果將這2000萬噸視為未來商業(yè)庫存的一個(gè)常量，那就意味著2016/2017年度凈投放的3600萬噸中的2000萬噸是作為庫存將在下年度投放的新增供應(yīng)，而當(dāng)年度市場(chǎng)缺口在1600萬噸。

參考2016/2017年度和2017/2018年度整體減產(chǎn)1000萬噸、進(jìn)口高粱替代減少200萬噸、深加工消費(fèi)量增加1000萬噸、飼料消費(fèi)量增加1000萬噸，其他進(jìn)出口和食用消費(fèi)及種用消費(fèi)變化不大的情況，2017/2018年度玉米市場(chǎng)供應(yīng)缺口將達(dá)到4800萬噸，以至于市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2018年玉米臨儲(chǔ)拍賣有望達(dá)到6000萬噸。供應(yīng)缺口的出現(xiàn)也表明，經(jīng)過供給側(cè)改革，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)徹底扭轉(zhuǎn)了嚴(yán)重供過于求的結(jié)構(gòu)，為去庫存奠定了基礎(chǔ)。

2018年國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)將產(chǎn)生新變化

收儲(chǔ)制度改革成功之后，玉米市場(chǎng)也產(chǎn)生了一些新的變化。

第一，農(nóng)戶種植收益提高，玉米種植面積有望轉(zhuǎn)而增加。

根據(jù)在東北產(chǎn)區(qū)對(duì)農(nóng)戶的實(shí)地調(diào)研，種植玉米的農(nóng)藥、化肥、種子、耕地翻地、澆水、收割等總體成本在250—300元/畝，年度和地區(qū)差異均不大。成本差距和成本變化的最大因素就是地租。由于2017年地租大幅下降，農(nóng)戶種植玉米的成本下降180元/畝，而2018年隨著地租的上漲，農(nóng)戶種植玉米的成本預(yù)計(jì)上漲100元/畝。

據(jù)此簡(jiǎn)單核算，2016年農(nóng)戶種植玉米多數(shù)虧損，平均虧損幅度在89元/畝，而2017年整體種植盈利133元/畝。種植收益提高，加之部分農(nóng)戶反映2017年玉米收益明顯高于大豆，預(yù)計(jì)2018年玉米種植面積和地租都將增加。近兩年，改種大豆、雜糧等的農(nóng)戶，大多都有改種玉米的打算。

第二，去庫存步伐將加快，需快速適應(yīng)供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變。

2018年，中央一號(hào)文件強(qiáng)調(diào)要通過完善拍賣機(jī)制、定向銷售、包干銷售等加快消化政策性糧食庫存，其重點(diǎn)就在于玉米市場(chǎng)的去庫存。2017/2018年度玉米市場(chǎng)供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)在4800萬噸，這將加快去庫存的節(jié)奏。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2018年玉米臨儲(chǔ)拍賣量將達(dá)到6000萬。屆時(shí)，臨儲(chǔ)玉米庫存將較2016年的歷史高點(diǎn)下降45%。

目前來看，玉米市場(chǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)和去庫存的步伐遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。不過，大量調(diào)減播種面積的過程中，若遇到不確定性的“災(zāi)害性年份”，就會(huì)導(dǎo)致減產(chǎn)幅度過大、價(jià)格波動(dòng)劇烈等問題，甚至不得不通過進(jìn)口糧食來解決國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊的問題，對(duì)糧食安全也會(huì)產(chǎn)生不利影響。2003—2004年的糧食減產(chǎn)和價(jià)格大幅上漲就與此相關(guān)，這也刺激了當(dāng)年糧食的大量進(jìn)口。對(duì)玉米價(jià)格走勢(shì)預(yù)判時(shí)需要快速適應(yīng)當(dāng)前供求關(guān)系轉(zhuǎn)變的現(xiàn)狀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。