白糖：繼續(xù)回落概率較大

鄭糖1805合約維持在5720—5830元/噸區(qū)間振蕩整理已一月有余，與ICE原糖聯(lián)動(dòng)盤(pán)整。本周，在做空資金與廣西產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不佳的雙重推動(dòng)下，1805合約跌破振蕩區(qū)間，3月8日價(jià)格重心繼續(xù)下移。后市來(lái)看，在國(guó)內(nèi)外增產(chǎn)與庫(kù)存高企的壓力下，疊加國(guó)內(nèi)糖價(jià)穩(wěn)中趨弱，鄭糖繼續(xù)回落概率較大。

主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑

國(guó)內(nèi)白糖2月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)紛紛出爐。截至2月28日，國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)銷雙增，由于甜菜糖產(chǎn)銷率大幅提升13.62%至56.63%，全國(guó)銷糖率也升高至40.79%。但產(chǎn)糖大省廣西、云南的數(shù)據(jù)不甚理想，尤其廣西出現(xiàn)了產(chǎn)銷雙降的弱勢(shì)局面。因2月份恰逢春節(jié)假期，廣西部分糖廠開(kāi)工率下降，產(chǎn)能利用率降低，同時(shí)凍害天氣對(duì)于北部產(chǎn)區(qū)糖分略有影響，2月單月廣西產(chǎn)量146.2萬(wàn)噸，同比減少15.8萬(wàn)噸。季節(jié)采購(gòu)結(jié)束，由于現(xiàn)貨升水盤(pán)面約240元/噸，貿(mào)易商補(bǔ)貨謹(jǐn)慎，銷量同比減少11.3萬(wàn)噸至31.7萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率遠(yuǎn)低于去年同期值26.5%。

價(jià)格保持穩(wěn)中趨弱

截至2月底，北方甜菜糖生產(chǎn)企業(yè)已全部收榨。由于廣西地區(qū)開(kāi)榨時(shí)間較遲，收榨進(jìn)度也相應(yīng)推遲。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至2月28日廣西已有3家糖廠收榨，同比減少8家。海南省也有4家糖廠收榨，尚有7家糖廠繼續(xù)生產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已進(jìn)入庫(kù)存累積階段，產(chǎn)銷率不佳或加快庫(kù)存累積的進(jìn)度。而在現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)的情況下，期價(jià)難以大幅反彈。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日南寧白糖價(jià)格為5910元/噸，柳州價(jià)格在5900元/噸的成本上方。

印度產(chǎn)量或創(chuàng)近年新高

全球和印度本土貿(mào)易商所做的一項(xiàng)調(diào)查顯示，2017/2018年度印度糖產(chǎn)量料升至2920萬(wàn)噸，較上次預(yù)估增長(zhǎng)近12%。2月27日ICE原糖5月合約跌破13.2美分/磅一線支撐。印度大幅提升產(chǎn)量預(yù)估的主要原因在于印度馬哈拉施特拉邦產(chǎn)量將增長(zhǎng)逾一倍至1020萬(wàn)噸，而政府預(yù)估只有730萬(wàn)噸。2月28日由于3月合約交割，5月合約收回大部分跌幅，并重新回到13.200—14.050美分/磅的振蕩區(qū)間，這也表明該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果或存在估值過(guò)高的可能性。

3月5日，印度馬哈拉施特拉邦食糖委員會(huì)再次上調(diào)本榨季該邦糖產(chǎn)量預(yù)估至1060萬(wàn)噸，但好于預(yù)期的產(chǎn)量將繼續(xù)壓制印度糖價(jià)，印度政府已經(jīng)將糖的進(jìn)口關(guān)稅從50%提高到100%。印度食品部長(zhǎng)2月初曾表示，政府正在考慮取消20%的糖出口關(guān)稅。然而，海外市場(chǎng)價(jià)格仍低于印度國(guó)內(nèi)價(jià)格，不排除后期印度政府給予出口補(bǔ)貼令出口可行，以此緩解供給攀升與糖價(jià)下行的壓力。

總之，在國(guó)內(nèi)外大幅增產(chǎn)與庫(kù)存高企的背景下，后期鄭糖反彈的關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)消費(fèi)是否好轉(zhuǎn)。春節(jié)采購(gòu)高峰期已過(guò)，目前談?wù)摴?jié)假日與暑期消費(fèi)高峰為時(shí)尚早，而貿(mào)易商因現(xiàn)貨價(jià)格升水，采購(gòu)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)后期糖價(jià)繼續(xù)回落概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。