螺紋拖累原料下跌 關注鐵礦后續(xù)補庫行情

需求不及預期，行情轉(zhuǎn)向

　　本周以來下游需求表現(xiàn)不及預期，而市場庫存繼續(xù)大幅增加，部分商家迫于資金壓力以及套現(xiàn)需求降價出貨。

　　最大的利空還是需求不及預期，節(jié)前社會庫存快速上升體現(xiàn)了貿(mào)易商對節(jié)后需求的樂觀預期，但春節(jié)后的庫存數(shù)據(jù)超出預期，并且在元宵節(jié)后市場期待的終端用戶集中補庫也并未發(fā)生，反倒是多數(shù)工地在節(jié)前已經(jīng)備貨比較充足，節(jié)后沒有大量補庫需求，且隨著鋼價開始下跌，促使部分終端開始觀望等待價格回落。貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存的持續(xù)累積將由淡季鋼價上漲的驅(qū)動因素轉(zhuǎn)為旺季鋼價下跌的風險因素。

　　02

　　庫存無壓力，需求未證偽

　　上周全國鋼材社會庫存總量1969.82萬噸增116.39萬噸，螺紋鋼社會庫存1082.39萬噸增74.13萬噸、廠庫529.9萬噸增19.37，熱卷社庫279.39萬噸增13.23。

　　從庫存絕對量來看，當前庫存已處于近三年的高點，絕對量并不算低。從累庫速度來看，春節(jié)期間庫存累積量顯著高于去年同期。庫存從鋼廠轉(zhuǎn)移至貿(mào)易的過程使得中間貿(mào)易積累了較高的風險，盡管鋼廠挺價意愿相對較強，但節(jié)前部分貿(mào)易商的補庫成本在3800元/噸左右，貿(mào)易商庫存較大面對連續(xù)下跌很難承受損失從而引發(fā)拋貨盤，最終形成一個惡性循環(huán)。

　　03

　　成材拖累原料下行，關注鐵礦后續(xù)補庫行情

　　成材的連續(xù)下跌使鋼廠補庫積極性下降，鐵礦現(xiàn)貨市場成交清淡，部分貿(mào)易商降價出貨。目前鋼廠補庫能往后拖便往后拖，不過當前鋼廠平均庫存普遍偏低，后面成材端價格企穩(wěn)后，鋼廠對鐵礦石補庫或能使得礦價率先反彈，注意把握機會。

　　焦炭價格首輪上漲結(jié)束后焦企暫無繼續(xù)提漲計劃，貿(mào)易資源新增訂單減少，部分港口焦炭價格小幅下調(diào)，貿(mào)易商有甩貨情緒，下游鋼廠焦炭焦炭庫存小幅上升，庫存仍處偏高水平，焦炭供應仍顯寬松，鋼廠采購多按需采購，市場觀望氛圍濃厚。

　　東北、山西地區(qū)部分高爐陸續(xù)恢復生產(chǎn)，整體鐵水產(chǎn)量呈增長趨勢，且臨近供暖期限產(chǎn)結(jié)束，短期高爐復產(chǎn)開始增多，需求有轉(zhuǎn)好趨勢，仍需繼續(xù)關注高爐復產(chǎn)進展。

　　目前庫存高位疊加需求啟動不及預期，螺紋鋼短期呈回調(diào)態(tài)勢。接下來的幾周將是終端需求釋放的關鍵時間點，如果后續(xù)旺季需求遲遲不能啟動，鋼材價格或?qū)⑿纬蛇M一步下探。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。