商品期貨收盤：黑色系期貨收跌 雙焦跌近4%

周一內(nèi)盤商品期貨收盤普跌，焦煤、焦炭收跌逾3.7%，鐵礦、PVC、雞蛋跌逾2%，豆粕、鄭煤、塑料、菜粕跌逾1%，滬鋁、玉米、橡膠、鄭棉、螺紋、熱卷、鄭油、滬金、滬銀等收跌。滬鎳領(lǐng)漲，收漲3.3%；錳硅漲1.4%，滬銅、瀝青、滬鋅、硅鐵、白糖、玻璃、滬錫、滬鉛等收漲。

　　黑色系供需缺口明顯

　　立足2018全年，信達(dá)證券認(rèn)為，煤炭消費(fèi)增速在能源消費(fèi)彈性恢復(fù)疊加能源結(jié)構(gòu)調(diào)整階段性放緩中繼續(xù)回升，但供給端產(chǎn)能與庫存自然出清疊加擴(kuò)張性投資乏力，產(chǎn)量增速將明顯下滑，2018年供需缺口明顯進(jìn)一步放大，同時全球陷入煤炭緊缺狀態(tài)，價格繼續(xù)上揚(yáng)而非預(yù)期的穩(wěn)中有降或維持高位。近期市場煤價短期回調(diào)不改行業(yè)基本面向好。

　　政府工作報告中提出2018年“去產(chǎn)能”目標(biāo)：再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸左右，淘汰關(guān)停不達(dá)標(biāo)的30萬千瓦以下煤電機(jī)組。對此，中金公司認(rèn)為，煤炭去產(chǎn)能規(guī)模符合預(yù)期。2016/2017年分別完成2.9億噸/1.5億噸，累計完成超過4.4億噸。2018年計劃繼續(xù)退出1.5億噸，與2017年目標(biāo)相同，符合市場預(yù)期。

　　即便短期來看，仍然認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)主焦煤供求緊張的局面難以緩解，價格易漲難跌。一是近期蒙古焦煤的進(jìn)口量開始恢復(fù)，根據(jù)汾渭能源資訊，隨著節(jié)假日結(jié)束，蒙古口岸的通關(guān)情況恢復(fù)的較好，單日進(jìn)煤達(dá)5.7萬噸，后續(xù)或短期內(nèi)恢復(fù)至正常通關(guān)量。二是鐵路運(yùn)力緊張的情況有所緩解，對煤價的支撐力減弱。三是下游鋼材庫存持續(xù)攀升，如果后續(xù)需求不達(dá)預(yù)期，鋼價下跌將會對焦煤價格形成壓制。四是動力煤價格快速下跌，供求關(guān)系明顯改善，部分跨界煤種將轉(zhuǎn)向煉焦煤。

　　祖國鵬也表示，盡管有宏觀經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等因素影響，但全年煤炭供需平衡及煤價維持高位的邏輯不會被破壞。在黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求擴(kuò)張的帶動下，焦煤3月份提價預(yù)期強(qiáng)烈。煤炭板塊有望迎來補(bǔ)庫行情，股票彈性有望進(jìn)一步放大。在煤價維持高位、一季度業(yè)績向好的催化下，板塊下跌過后反彈動力依然充足。建議優(yōu)先配置低估值、盈利確定性高的個股。

　　雞蛋期貨交割量成倍飆升

　　去年3月到今年2月末，雞蛋期貨實施每日交割、車板交割等新舉措已經(jīng)一年了。一年來，雞蛋期貨成為非“主力合約”活躍度最高的農(nóng)業(yè)品種，呈現(xiàn)出全合約活躍的局面，共完成交割463手，是上市前三年總交割量的三倍。而車板交割量，也超過上市前三年冷庫交割的總和。

　　據(jù)統(tǒng)計，雞蛋非一五九合約的日均持倉量占比由2016年的1%上升至2017年的14%；成交量占比由2016年的0.2%上升至2017年的12%；1705、1709、1801合約交割月前，月成交分別較上年相應(yīng)合約增加了549%、51%和82%。不計2017年度7、8兩個月的新增合約，2017年雞蛋非一五九合約交割月成交量是上年相應(yīng)合約的48倍。

　　雞蛋期貨全合約活躍，提升了雞蛋期貨市場運(yùn)行質(zhì)量。從雞蛋期貨市場規(guī)模來看，2017年雞蛋期貨累計成交量0.4億手，成交額1.4萬億元，日均持倉18.0萬手，同比分別增長65.8%、76.3%和60.7%，換手率87.9%。從期現(xiàn)貨價格運(yùn)行相關(guān)性來看，達(dá)到0.94，接近成熟品種。同時，近月合約的套保效率大幅提高，由上年的11.1%提高至87.8%；合約到期期現(xiàn)價差率明顯下降，達(dá)到5.3%，較上一年減少了7.6個百分點。

　　曹志強(qiáng)：推動鐵礦石期貨國際化

　　近日，全國人大代表、湖南華菱鋼鐵集團(tuán)董事長曹志強(qiáng)建議，應(yīng)優(yōu)化鐵礦石貿(mào)易定價機(jī)制，以我國鐵礦石期貨國際化為契機(jī)，持續(xù)提高鐵礦石期貨價格的國際影響力和國際代表性，推動我國鐵礦石期貨成為國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶貿(mào)易定價基準(zhǔn)，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

　　作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國和消費(fèi)國，2017年中國進(jìn)口鐵礦石10.75億噸，占全球海運(yùn)鐵礦石貿(mào)易量的75%以上，但我國在鐵礦石定價方面一直缺乏與消費(fèi)地位相匹配的影響力。“目前我國鋼廠鐵礦石使用中90%是進(jìn)口礦，其中70%以上是長協(xié)礦。普氏指數(shù)2008年進(jìn)入鐵礦石市場并成為貿(mào)易定價主導(dǎo)，我國鋼廠被迫接受普氏價格。” 曹志強(qiáng)說。

　　在曹志強(qiáng)看來，被迫接受的“普氏定價”存在著明顯弊端：編制方法論存在漏洞，普氏指數(shù)采用每天的收市價做為一天價格的依據(jù)，其價格代表收市時的價格，但不能衡量每天全部成交的價格水平；普氏工作人員每天獲得鐵礦石價格的樣本較少、代表性不強(qiáng)，有時一個小樣本價格就能決定大市場，導(dǎo)致其價格走勢與真實的市場產(chǎn)生偏離，呈現(xiàn)“快漲慢跌”的特點，為行業(yè)帶來諸多負(fù)面影響，不利于國際貿(mào)易順暢開展。

　　“石油人民幣”來了

　　千呼萬喚始出來，“商品之王”中國版原油期貨將于2018年3月26日在上海期貨交易所子公司——上海國際能源交易中心掛牌交易。原油期貨的上市不僅為中國爭取亞太地區(qū)原油定價權(quán)奠定基礎(chǔ)，而且原油期貨以人民幣計價，意味“石油人民幣”正式啟航，人民幣國際化進(jìn)程更進(jìn)一步。

　　原油期貨上市之前，期貨公司早已著手積極調(diào)研，來了解原油產(chǎn)業(yè)上下游的需求與供給。

　　興業(yè)期貨賈舒暢表示，興業(yè)期貨從去年開始加大了原油期貨的研究力度，一方面為原油期貨的上市做準(zhǔn)備，另外一方面公司系統(tǒng)測試技術(shù)問題也做了充分的準(zhǔn)備。賈舒暢透露，在客戶方面，前期在走訪了大量的能源企業(yè)、原油上下游公司時發(fā)現(xiàn)，很多期貨公司在原油期貨正式推出之前跑客戶非常積極，都在做準(zhǔn)備工作。

　　我國原油期貨的籌備工作始自2012年，證監(jiān)會首次明確提出將推動原油期貨上市。2014年12月12日，證監(jiān)會批準(zhǔn)上期所在其國際能源交易中心(INE)開展原油期貨交易。2015年，上期能源曾兩次宣布啟動原油期貨上市項目，但均未能如愿。2017年5月11日，經(jīng)證監(jiān)會批復(fù)同意，上期能源發(fā)布了《上海國際能源交易中心原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》。此外，為確保原油期貨的平穩(wěn)推出，能源中心先后在原油期貨上市前安排五次全市場生產(chǎn)統(tǒng)演練。為確保原油期2018年3月26日順利上市，能源交易中心將于3月17日至18日、3月24日分別再次組織兩次全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練。

　　原油的重要性對于我國不言而喻。中國是世界上第四大石油生產(chǎn)國、第二大石油進(jìn)口國，維護(hù)石油市場穩(wěn)定對于我國能源安全和經(jīng)濟(jì)安全都具有重要意義。國內(nèi)市場對于規(guī)避價格風(fēng)險的強(qiáng)烈需求也越來越旺盛。國內(nèi)市場對于規(guī)避價格風(fēng)險的強(qiáng)烈需求也越來越旺盛。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。