利空接踵而至 油脂短期仍趨弱

上周以來，國(guó)內(nèi)三大油脂期貨整體表現(xiàn)弱勢(shì)，豆油、棕櫚油、菜籽油主力1805合約均出現(xiàn)大幅下跌，最新分別收?qǐng)?bào)5672元/噸、5074元/噸、6266元/噸。分析人士表示，印度再次上調(diào)進(jìn)口關(guān)稅、USDA3月大豆供需報(bào)告、阿根廷預(yù)報(bào)降雨等利空因素接踵而至，令近期油脂期貨走勢(shì)承壓?？紤]到當(dāng)前油脂供大于求格局未改，短期期價(jià)或仍將弱勢(shì)震蕩為主。關(guān)注豆棕價(jià)差套利機(jī)會(huì)。

三大油脂延續(xù)弱勢(shì)

昨日，國(guó)內(nèi)三大油脂期貨延續(xù)弱勢(shì)，其中豆油、棕櫚油、菜籽油主力1805合約分別收跌0.6%、0.59%、0.29%。

“上周，國(guó)內(nèi)油脂因外盤油脂及國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)整體下跌而大幅下滑。”新湖期貨油脂分析師陳燕杰表示。

3月1日，印度大幅上調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，對(duì)馬盤棕櫚油影響較大。由于進(jìn)口成本上調(diào)，消息稱部分4月到港的印度船貨或取消。此外，吉隆坡行業(yè)會(huì)議上對(duì)國(guó)際棕櫚油增產(chǎn)的進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，也令中期國(guó)際棕櫚油價(jià)格不樂觀。當(dāng)前，馬盤棕櫚油價(jià)格已跌破前期重要震蕩區(qū)間。

不僅如此，USDA3月大豆供需報(bào)告偏空、阿根廷預(yù)報(bào)降雨等，亦導(dǎo)致上周美豆高位重挫，利空國(guó)內(nèi)油脂期貨。USDA公布的3月大豆供需報(bào)告顯示，美國(guó)壓榨上調(diào)但出口下調(diào)幅度更甚，最終期末庫(kù)存超預(yù)期上調(diào)。此外，最新氣象預(yù)報(bào)顯示，未來1-2周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)少量降雨。

從國(guó)際市場(chǎng)油脂基本面來看，華泰期貨貨研究所農(nóng)產(chǎn)品組陳瑋、徐亞光表示，供給方面，2月東南亞天氣雖經(jīng)歷季風(fēng)降雨，但料不會(huì)對(duì)棕櫚油收割構(gòu)成大的威脅?？傮w上，天氣還是較為有利的，從整個(gè)年度方面說，目前也是經(jīng)歷產(chǎn)量豐產(chǎn)周期，印尼今年產(chǎn)量預(yù)估突破4000萬噸，馬來西亞較去年也有可觀增長(zhǎng)。眼下機(jī)構(gòu)對(duì)2月的產(chǎn)量預(yù)估，季節(jié)性減產(chǎn)還將延續(xù)，勢(shì)必對(duì)行情會(huì)有較大影響，尤其是在現(xiàn)階段馬來西亞庫(kù)存仍處在相對(duì)高位的情況下，一旦減產(chǎn)不如預(yù)期，去庫(kù)存將變得尤為艱難，馬盤后期則仍將維持偏弱格局。

關(guān)注豆棕價(jià)差套利機(jī)會(huì)

從國(guó)內(nèi)方面來看，陳瑋、徐亞光表示，豆油方面，2-3月進(jìn)口大豆一般為全年較低水平，遠(yuǎn)月原料供給充裕。遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆到港預(yù)估顯示：3月624萬噸，4月870萬噸，5月930萬噸，6月1000萬噸。庫(kù)存方面，由于春節(jié)長(zhǎng)假期間油廠停止生產(chǎn)，因此，港口和油廠大豆庫(kù)存略有回升。港口庫(kù)存方面，截至3月9日為634.3萬噸，此前一周油廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，開機(jī)率回升至42.2%，本周有望增至節(jié)前高位水平。

棕櫚油方面，當(dāng)前庫(kù)存增至67.3萬噸，3月份24度棕油到港量預(yù)計(jì)在25-30萬噸。目前各地棕櫚勾兌份額大幅降低，而豆油與棕櫚油價(jià)差偏小也限制棕櫚油需求。隨著本周油廠恢復(fù)到正常開機(jī)，整體油脂供應(yīng)較為充裕。此外，自1月下旬起，印尼給出進(jìn)口利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)定船較多，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍將繼續(xù)增加。

菜油方面，上周沿海菜油庫(kù)存相比此前一周總體處于持續(xù)下滑狀態(tài)，隨著期貨價(jià)格的降低，華東四級(jí)菜油基差走強(qiáng)。

對(duì)于后市，陳燕杰表示，棕櫚油方面，當(dāng)前馬棕已經(jīng)跌破前期重要震蕩區(qū)間，從技術(shù)及基本面看，期價(jià)可能仍存下行空間。而國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍在高位，且3月進(jìn)口充足，預(yù)計(jì)庫(kù)存難降。短期來看，棕櫚油期價(jià)仍趨下跌。豆油方面，阿根廷大豆仍在生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣炒作仍有重啟可能。后期關(guān)注豆油庫(kù)存變化。因粕類強(qiáng)勁，豆油庫(kù)存中期或難出現(xiàn)回落。

套利方面，陳瑋、徐亞光表示，馬來西亞棕櫚油出口不佳已成定局，2月減產(chǎn)若不及預(yù)期勢(shì)必會(huì)對(duì)市場(chǎng)信心有極大打擊，在年度供需偏弱的背景下，相對(duì)來說，棕櫚油適合配置在油脂套利中的空頭。目前，隨著棕櫚油的弱勢(shì)，豆棕價(jià)差走擴(kuò)較多，預(yù)計(jì)后期仍有100點(diǎn)左右空間，但謹(jǐn)慎投資者可逐步止盈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。