鄭糖將進(jìn)入震蕩猶豫期

鄭糖期貨主力1805合約經(jīng)過(guò)“九連陰”后，本周以來(lái)維持震蕩持穩(wěn)走勢(shì)，截至昨日收盤(pán)，該合約收?qǐng)?bào)5680元/噸，漲18元或0.32%。分析人士表示，經(jīng)過(guò)前期連續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)白糖對(duì)于價(jià)格仍處熊市周期疊加增產(chǎn)態(tài)勢(shì)的利空消息基本上已消化殆盡，考慮到未來(lái)原糖存在空頭回補(bǔ)需求，以及國(guó)內(nèi)鄭糖當(dāng)前在缺乏進(jìn)一步的利空影響下，后市或?qū)⑦M(jìn)入震蕩猶豫期。

原糖存在反彈契機(jī)

“國(guó)內(nèi)白糖處于熊市周期疊加增產(chǎn)態(tài)勢(shì)的利空消息基本上已經(jīng)消化殆盡，后期基本面仍將指導(dǎo)著白糖價(jià)格變化的主旋律。”瑞達(dá)期貨分析師王翠冰表示。

從外盤(pán)來(lái)看，近期原糖價(jià)格仍處于弱勢(shì)格局。永安期貨研究院宋煥表示，目前原糖的基本面仍偏悲觀，印度和泰國(guó)的壓榨數(shù)據(jù)同比繼續(xù)大增，且印度產(chǎn)量預(yù)期正式上調(diào)至2900萬(wàn)噸上方，帶來(lái)的壓力較大。此外，基金凈空持倉(cāng)規(guī)模也繼續(xù)擴(kuò)大。截至2月27日當(dāng)周，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有的原糖期貨凈空倉(cāng)增加10912手，至100326手，主要因投機(jī)空頭頭寸大增一萬(wàn)多手，達(dá)到295419手。

印度方面，印度糖廠協(xié)會(huì)(ISMA)將其2017/2018年的食糖產(chǎn)量預(yù)估由第二次預(yù)估的2610萬(wàn)噸上調(diào)至2950萬(wàn)噸，增幅約13%，并表示2017/2018榨季將嘗試出口200萬(wàn)噸糖。巴西方面，巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)表示由于1月乙醇需求達(dá)到了13.7億公升創(chuàng)有史以來(lái)新高，乙醇需求強(qiáng)勁以及國(guó)際糖價(jià)低迷將使得2018/2019榨季中南部的糖產(chǎn)量或?qū)p少400萬(wàn)噸到500萬(wàn)噸。

不過(guò)，換個(gè)角度來(lái)看，宋煥認(rèn)為，較大的基金凈空也預(yù)示了未來(lái)的空頭回補(bǔ)需求。此外，當(dāng)前，原糖價(jià)格整體是處于大底部震蕩態(tài)勢(shì)，因此，跌至低位后往往容易出現(xiàn)反彈，而一旦上漲，又將面臨商業(yè)賣(mài)盤(pán)壓制。

國(guó)內(nèi)糖市偏弱格局未改

從國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，伴隨著近期期貨盤(pán)面的大跌，各地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦紛紛下調(diào)。南華期貨數(shù)據(jù)顯示，上周各地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)，其中蔗糖主產(chǎn)區(qū)的糖源集中城市報(bào)價(jià)下跌百元上下，廠家出貨積極，成交量較此前一周好轉(zhuǎn)。同時(shí)，中間商表示下游客戶的觀望情緒明顯上升，加之冬春交際，天氣影響成交，銷(xiāo)區(qū)成交較為清淡。

產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖736.69萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖300.53萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率40.79%，整體產(chǎn)銷(xiāo)尚可。截至3月7日，廣西地區(qū)已有5家糖廠收榨，同比減少37家，收榨進(jìn)度慢于去年同期。

“目前國(guó)內(nèi)甘蔗糖將迎來(lái)收榨的高峰期，由于本榨季初期糖料的開(kāi)榨時(shí)間受到限制，相應(yīng)地導(dǎo)致該年度的收榨相比往年相對(duì)集中，加上在2月產(chǎn)區(qū)甘蔗糖產(chǎn)銷(xiāo)率繼續(xù)下滑的狀態(tài)下，愈發(fā)將矛盾點(diǎn)聚在需求端，而現(xiàn)階段白糖需求處于淡季，導(dǎo)致新增工業(yè)庫(kù)存消化滯后而誘發(fā)的庫(kù)存激增現(xiàn)象凸顯，對(duì)白糖市場(chǎng)形成一定的壓力。”王翠冰表示。

對(duì)于后市，宋煥表示，目前現(xiàn)貨成交清淡，在壓榨期繼續(xù)受到供應(yīng)壓力的壓制，偏弱格局仍未改。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨跌下6000元/噸一線，并持續(xù)下跌，加工糖報(bào)價(jià)也節(jié)節(jié)下調(diào)，基差帶給盤(pán)面的支撐亦趨弱。不過(guò)，考慮到目前庫(kù)存稍顯薄弱，后期需關(guān)注糖價(jià)低位反彈機(jī)會(huì)。

南華期貨分析師邊舒揚(yáng)也認(rèn)為，短期來(lái)看，由于缺乏進(jìn)一步的利空影響，鄭糖期貨繼續(xù)下跌空間或有限，糖價(jià)將進(jìn)入震蕩猶豫期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。