宏觀利好情緒降溫，不銹鋼能否再現(xiàn)漲勢(shì)

前言：9月底繼美聯(lián)儲(chǔ)如期降息后,國(guó)內(nèi)宏觀利好政策頻出，不銹鋼期貨一度大幅上行，而經(jīng)過一個(gè)長(zhǎng)假的情緒消化，節(jié)后盤面高開低走，市場(chǎng)表現(xiàn)逐步回歸理性。展望10月，不銹鋼價(jià)格能否再現(xiàn)漲勢(shì)？我們以佛山市場(chǎng)為例進(jìn)行簡(jiǎn)單分析。一、鎳鐵價(jià)格上漲，不銹鋼成本支撐趨強(qiáng)原料方面，隨著節(jié)前盤面連續(xù)反彈，鋼廠采購(gòu)原料的意愿有所提升，節(jié)后鎳鐵現(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦出現(xiàn)上漲，據(jù)調(diào)研了解，近期華南某鋼廠高鎳鐵采購(gòu)成交價(jià)1010-1020元/鎳（到廠含稅），成交數(shù)萬噸，交期11月。此次成交較上一輪采購(gòu)上漲50元/鎳，不銹鋼成本支撐趨強(qiáng)。根據(jù)即期成本&利潤(rùn)模型，當(dāng)前鎳鐵工藝的冶煉利潤(rùn)率已扭虧為盈，截止10月10日，自產(chǎn)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13663元/噸，利潤(rùn)率2.47%；外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13739元/噸，利潤(rùn)率1.9%；廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋成本13610元/噸，利潤(rùn)率2.87%。二、10月排產(chǎn)微降，預(yù)期向好需關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量供應(yīng)方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月全國(guó)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量328.88萬噸，月環(huán)比減少2.09%，10月排產(chǎn)324.4萬噸，月環(huán)比減少1.36%。不過值得注意的是，9/10月粗鋼產(chǎn)量下降主要體現(xiàn)在200和400系，300系產(chǎn)量整體波動(dòng)不大。另外當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)，后續(xù)生產(chǎn)積極性或有明顯提升，需關(guān)注鋼廠實(shí)際生產(chǎn)節(jié)奏。三、節(jié)后成交轉(zhuǎn)好，社會(huì)庫存未見壘積庫存方面，本周（10月10日）佛山28倉庫存總量周環(huán)比減少2.41%至31萬噸，去庫集中在200和300系，400系庫存呈現(xiàn)增量。令人意外的是，節(jié)后市場(chǎng)并沒有呈現(xiàn)壘庫態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，國(guó)慶期間佛山市場(chǎng)公共倉多有3-5天的休假安排，大部分倉庫在放假期間只收貨不發(fā)貨，但市場(chǎng)代理及貿(mào)易多于10月6-7日復(fù)工，受益于節(jié)前利好情緒帶動(dòng)，復(fù)工初期市場(chǎng)成交明顯轉(zhuǎn)好，多數(shù)商家反饋出貨量級(jí)有所提升。四、市場(chǎng)獲利套現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格僅小幅上漲現(xiàn)貨方面，節(jié)后首日（10月8日）青山未開盤，伴隨期貨大幅拉漲，現(xiàn)貨價(jià)格隨之上行，隨后盤面沖高回落，部分貿(mào)易商獲利套現(xiàn)出貨，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)下調(diào)。翌日（10月9日）青山開出新盤價(jià)，較節(jié)前盤價(jià)上漲600元/噸，市場(chǎng)信心明顯不足，為促成交大多商家維持讓利出貨，截止10月10日，佛山304冷軋四尺毛基13500-13850元/噸，304熱軋五尺毛邊13500-13550元/噸，較節(jié)前累計(jì)僅上漲50元/噸。綜上所述，在宏觀政策加持下，市場(chǎng)信心受到明顯提振，疊加鋼廠排產(chǎn)下降，社會(huì)庫存未見壘積，原料價(jià)格上漲更是提供底部支撐，10月不銹鋼價(jià)格有望在回調(diào)后呈現(xiàn)震蕩上漲行情。但在近兩年的傳統(tǒng)旺季中，因終端消費(fèi)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)普遍形成了“旺季不旺”的共識(shí)，因此對(duì)今年“銀十”多持謹(jǐn)慎態(tài)度，同時(shí)也需警惕鋼廠利潤(rùn)修復(fù)后，供應(yīng)預(yù)期增加對(duì)價(jià)格上行的壓制，供需博弈下預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注原料價(jià)格走勢(shì)以及市場(chǎng)庫存變化。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。