美國9月CPI數(shù)據(jù)前瞻：降息交易會否再迎通脹考驗？

鋼鐵快報：中金公司研報

鋼鐵快報：高頻數(shù)據(jù)顯示二手車批發(fā)價格轉(zhuǎn)為上漲，推升核心商品通脹；房租通脹8月明顯上行，延緩房租通脹改善節(jié)奏；酒店價格9月超季節(jié)性上行，推升在外住宿通脹。

鋼鐵快報：中金公司研報

中金大類資產(chǎn)通脹分項預(yù)測模型顯示，CPI通脹今年大概率可以維持在2.5%-3%區(qū)間，PCE維持在2%-2.5%區(qū)間。中金公司認(rèn)為，通脹中樞相比疫情前有所上移，但并未出現(xiàn)明顯變化，其實已經(jīng)相當(dāng)接近聯(lián)儲2%的政策目標(biāo)。

BOK銀行首席投資策略師史蒂夫·威特（Steve Wyett）表示，9月非農(nóng)就業(yè)報告中平均時薪環(huán)比增長0.4%高于預(yù)期，再加上美國港口工人達(dá)成的初步工資協(xié)議，這提醒投資者，通脹仍是美聯(lián)儲面臨的一個問題。

FX168金融分析師湯擎天對新華財經(jīng)分析稱，在美聯(lián)儲已將關(guān)注點轉(zhuǎn)向勞動力市場之際，美國出現(xiàn)再通脹的概率較低，美國通脹仍然處于下行軌道。

11月會否按下降息暫停鍵

9月，美聯(lián)儲在議息會議上以50個基點降息開啟了寬松周期，這一“非常規(guī)”降息舉動打破了美聯(lián)儲的“漸進(jìn)主義”，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示50個基點降息不會是常態(tài)。

從當(dāng)?shù)貢r間10月9日公布的美聯(lián)儲9月議息會議紀(jì)要可以看出，美聯(lián)儲內(nèi)部對于是否降息50個基點的決策存在較大分歧，進(jìn)一步拉低了降息預(yù)期。

考慮到四季度美國通脹數(shù)據(jù)的不確定性以及核心通脹的粘性，市場對美聯(lián)儲11月降息預(yù)期的爭議逐漸從究竟會降息25個基點還是50個基點，變?yōu)榱嗣缆?lián)儲會否跳過11月降息。

有觀點認(rèn)為，如果9月CPI數(shù)據(jù)意外上行，那么美聯(lián)儲11月暫停降息的預(yù)期將進(jìn)一步走高。

對此，中金公司認(rèn)為，通脹的不確定性可能降低美聯(lián)儲短期再次大幅降息的可能性，基準(zhǔn)情景為美聯(lián)儲11月與12月各降息25個基點，年內(nèi)累計降息100個基點。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞恩·斯威特（Ryan Sweet）表示，9月會議紀(jì)要增加了2025年降息幅度可能低于市場以及其基準(zhǔn)預(yù)期的風(fēng)險。到2025年，美聯(lián)儲可能會將降息暫停更久，以評估在本輪正常化周期中提前降息的影響。

達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛根近期也表示，進(jìn)一步放松金融環(huán)境可能刺激支出并推動需求超過供給，這一風(fēng)險表明美聯(lián)儲不應(yīng)急于將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率降至“正?！被颉爸行浴彼健?/p>

市場如何反應(yīng)

因美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)受挫，使得有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率升破了4%，強勢美元出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的趨勢。

10月9日，美元指數(shù)漲逾0.4%報102.89，逼近八周高位，非美貨幣普跌。巴克萊外匯策略師Skylar Montgomery Koning在最新發(fā)布的報告中稱，市場看跌美元的情緒出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，如今美元看跌頭寸的持續(xù)平倉可能會進(jìn)一步支撐美元。

中金公司表示，如果通脹再次高于市場預(yù)期，可能繼續(xù)打壓降息交易，對全球股、債、商、金等大類資產(chǎn)形成壓制，支撐美元表現(xiàn)。因?qū)?jīng)濟(jì)前景并不確定，中金公司稱其對海外股票前景持中性態(tài)度，市場可以等待美聯(lián)儲政策支持后再增加布局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。