還有不到10天的時間

還有不到10天的時間，中國原油期貨就要正式掛牌上市。日前上期所在上海舉辦原油期貨指定交割倉庫和指定檢驗機構(gòu)授牌儀式暨期貨交割業(yè)務(wù)培訓(xùn)。中國石化石油儲備公司、中油燃料油、中化興中、大連中石油儲運、青島港董家口、洋山石油等6家指定交割倉庫、3家備用交割倉庫和4家指定檢驗機構(gòu)的代表出席授牌儀式并參加了原油期貨交割業(yè)務(wù)培訓(xùn)。對于這一次中國原油期貨上市，可以說各界都已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備。 上期所黨委書記、理事長、上期能源董事長姜巖出席儀式并為指定交割倉庫和指定檢驗機構(gòu)代表授牌。上期所黨委副書記、總經(jīng)理、上期能源總經(jīng)理席志勇出席儀式并致辭。上期所黨委委員、副總經(jīng)理滕家偉主持授牌儀式。 席志勇在致辭中表示，各指定交割倉庫和指定檢驗機構(gòu)要盡快熟悉原油期貨交割相關(guān)的法規(guī)政策、制度規(guī)定和工作流程，做好萬全準(zhǔn)備，迎接原油期貨交割業(yè)務(wù)，確保當(dāng)原油期貨首批交割業(yè)務(wù)到來時，原油交割商品“進得來、裝得下、存得好、出得去”;要提高服務(wù)能力，服務(wù)各種類型的市場參與者，滿足原油期貨市場發(fā)展的各項要求;要緊抓安全生產(chǎn)，在日常經(jīng)營中加大安全生產(chǎn)方面管理力度，力爭各類風(fēng)險隱患排查無死角，確保在庫原油商品的安全。 據(jù)悉，經(jīng)過周密準(zhǔn)備，原油期貨上市的各項工作已經(jīng)基本完成。會員入會方面，上期能源已批準(zhǔn)149家期貨公司會員資格和7家非期貨公司會員資格;交割業(yè)務(wù)方面，確定啟用6家指定交割倉庫，共8個存放點，總核定庫容595萬方，其中一期啟用315萬方，啟用4家指定檢驗機構(gòu)，同時啟用3家備用交割倉庫，備用交割倉庫核定庫容260萬方;結(jié)算業(yè)務(wù)方面，批復(fù)同意12家銀行從事境內(nèi)存管業(yè)務(wù)、8家銀行從事境外存管業(yè)務(wù)，銀行賬戶開立、保證金管理和結(jié)算業(yè)務(wù)培訓(xùn)工作有序進行;市場投教宣傳工作穩(wěn)步推進，舉辦各類原油期貨培訓(xùn)活動400余場;風(fēng)險防范和技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備工作也已基本完成，相繼進行5次全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練。 帶動原油市場進一步發(fā)展 原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種，第一步是引入境外投資者參與，探索期貨市場國際化的市場運作和監(jiān)管經(jīng)驗，今后還將探索走出去的可能性，讓世界從“認(rèn)識”中國原油期貨到“認(rèn)知”中國原油期貨，最終“認(rèn)可”中國原油期貨。 中國石化集團石油商業(yè)儲備有限公司總經(jīng)理周立偉表示，原油期貨是我國第一個允許境外投資者參與的商品期貨交易品種，是我國建立現(xiàn)代高效的石油市場體系、提升在國際石油市場的話語權(quán)、推進人民幣國際化的重要舉措，也是實體企業(yè)優(yōu)化資源配置、規(guī)避價格波動風(fēng)險的重要工具。我公司能夠參與原油期貨業(yè)務(wù)，為原油期貨上市順利進行提供支持，倍感自豪同時也深感責(zé)任重大。我們將努力做到規(guī)范運營、辦事高效、綠色安全，為原油期貨交割企業(yè)提供一流的服務(wù)。 東北中石油國際事業(yè)有限公司黨委書記、總經(jīng)理張紅巖指出，我國推出原油期貨，能夠為企業(yè)提供有效的價格風(fēng)險管理工具和套期保值手段。原油期貨采用實物交割的方式，有助于更好地緊密連接期貨市場與現(xiàn)貨市場。目前在沿海地區(qū)設(shè)立的交割倉庫，既為沿海的煉化企業(yè)提供了新的進口原油獲取渠道，也將帶動我國原油市場的進一步發(fā)展。 人民幣原油五大戰(zhàn)略意義 1.形成亞洲地區(qū)基準(zhǔn)價格 19世紀(jì)60年代美國鉆出第一口商業(yè)油井至今，百年間石油經(jīng)歷了從跨國石油公司定價、歐佩克定價權(quán)爭奪,到目前市場化定價時期的變化。市場化定價核心為基準(zhǔn)價格加升貼水的公式計價法，其中基準(zhǔn)油價是公式定價的核心。 目前全球三大主要基準(zhǔn)油價為：基于Brent系統(tǒng)的歐洲及非洲原油定價體系，其定價由包括遠期市場、期貨市場、價差合約以及其他場外衍生品共同形成;基于WTI的北美原油定價體系，大部分北美原油進出口及現(xiàn)貨基準(zhǔn)價格均基于Nymex的WTI期貨加減升貼水計算;Dubai/Oman的中東出口至亞洲定價體系，目前迪拜、阿曼原油基準(zhǔn)價為DME上市的Dubai/Oman期貨價格，阿聯(lián)酋、卡塔爾采用回溯性絕對價格，其余中東國家多數(shù)參考Platts公布的Dubai/Oman價格。 2017年中國日均原油進口量為840萬桶/日,首次超過美國的790萬桶/日,成為全球第一大原油進口國。隨著美國頁巖油產(chǎn)量出口增加，未來進口仍將繼續(xù)下滑。中國原油期貨推出，有助于形成反映東北亞供需關(guān)系的基準(zhǔn)價格，完善亞洲、歐洲、美洲價格體系，提供相互促進與平衡作用。 2.提供企業(yè)風(fēng)險管理工具 期貨市場三大功能為價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險、資產(chǎn)配置。 對煉廠生產(chǎn)全流程而言，由于下游成品油價格波動可一定程度對沖上游原油價格波動風(fēng)險，因此煉廠主要面臨風(fēng)險是利潤風(fēng)險?？赏ㄟ^期貨市場對煉廠進行利潤保值操作，在盤面利潤高位時進行賣出保值。利潤保值需要采購端和銷售端共同協(xié)作完成?？赏ㄟ^期貨或期權(quán)市場實現(xiàn)。 目前我國進口原油主要采用美元計價，面臨人民幣匯率波動風(fēng)險。中國原油期貨理論定價=* 匯率 + 其他費用。人民幣計價捆綁匯率，可為部分投資者規(guī)避匯率波動風(fēng)險。 3.豐富機構(gòu)資產(chǎn)配置標(biāo)的 國內(nèi)金融市場大類資產(chǎn)配置中大宗商品一直缺乏有力的投資工具，原油期貨作為大宗商品的基礎(chǔ)性品種，WTI非商業(yè)持倉占比達50%以上。原油價格與通脹的高相關(guān)性，成為機構(gòu)資金對沖通脹配置優(yōu)先選擇。公募基金可通過發(fā)行ETF方式參與原油期貨，私募及券商資管等可利用原油期貨進行投機套利對沖操作，高波動與成交預(yù)期或?qū)⒊蔀榱炕灰變?yōu)質(zhì)標(biāo)的。 中國原油期貨理論錨定Oman油價，存在基于運費港雜交割倉儲費用的理論跨區(qū)價差套利空間。與WTI與Brent套利區(qū)間則在跨區(qū)價差之上加入高低硫品質(zhì)價差; Oman與Brent可通過EFS聯(lián)結(jié)，與WTI可通過CME新上市WTI-Dubai期貨合約聯(lián)結(jié)，Brent與WTI也可通過價差合約轉(zhuǎn)換。月間價差需考慮INE相對偏高的倉儲費用對遠期曲線結(jié)構(gòu)、月間套利成本及內(nèi)外盤曲線差異的影響?？缙贩N價差關(guān)注與目前現(xiàn)有的能源類品種瀝青、燃料油套利，以及化工品種PTA等套利機會。未來若成品油期貨上市可關(guān)注裂解價差套利。 4.推進行業(yè)價格機制改革 我國成品油定價機制經(jīng)歷數(shù)階段：1998年前由政府完全定價;1998年后逐漸調(diào)整為參考新加坡、紐約、倫敦三地成品油價格加流通等費用的政府指導(dǎo)中準(zhǔn)價格;2008年調(diào)整為迪拜、布倫特、米納斯三地原油價格加煉廠成本利潤等的政府指導(dǎo)最高限價;2013年間調(diào)價周期由22個工作日縮短為10個工作日;2016年1月設(shè)立130美元/桶的價格上限，和40美元/桶的價格下限。隨著國內(nèi)煉油企業(yè)主體多元化以及流通體制不斷完善，未來成品油價格市場化或仍將繼續(xù)推進。 目前成品油定價機制存在的主要問題: 一是調(diào)價時間的滯后性。盡管調(diào)價周期縮短，但當(dāng)國際油價出現(xiàn)大幅波動時，國內(nèi)油價變化比國際油價仍存在較高滯后，不僅無法反映實時市場狀況，而且在接軌價格十分透明的情況下增加市場參與者的投機傾向，不利于維護正常的市場秩序。 二是價格接軌的簡單機械性。沒有考慮到國內(nèi)市場與國際市場在消費結(jié)構(gòu)、消費習(xí)慣及消費季節(jié)等方面的差異，難以反映國內(nèi)成品油市場的真實供求狀況。 三是成品油進出口未完全放開。盡管價格已接軌國際油價，但成品油進出口貿(mào)易壁壘仍會導(dǎo)致國內(nèi)外價格聯(lián)動差異。期貨市場則是一個公開集中競價近似于完全競爭的市場，中國原油期貨更直接反映國內(nèi)市場供求關(guān)系，或可更好的作為成品油定價公式基準(zhǔn)價格。若成品油期貨上市，則可更直接的作為成品油價格指數(shù)，有利于煉廠進行風(fēng)險管理與市場研判。 5.優(yōu)化油品基礎(chǔ)資源配置 據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至2017年年中，我國建成舟山、舟山擴建、鎮(zhèn)海、大連、黃島、獨山子、蘭州、天津、黃島洞庫共9個國家石油儲備基地，及部分社會企業(yè)庫容，儲備原油3773萬噸。按照2017年日均原油進口量115萬噸/日計算，可用33天，遠低于國際能源署IEA規(guī)定90天的戰(zhàn)略石油儲備能力安全線。 根據(jù)《國家石油儲備中長期規(guī)劃》，2020年以前目標(biāo)形成相當(dāng)于100天石油凈進口量的儲備總規(guī)模，分三期完成石油儲備基地的硬件設(shè)施建設(shè)。通過國家戰(zhàn)略儲備、地方政府儲備、國營油企儲備、民營商業(yè)儲備形成四級儲備體系。中國原油期貨保稅交割業(yè)務(wù)可以進一步完善原油倉儲結(jié)構(gòu)，并推動保稅區(qū)倉庫、碼頭等設(shè)施建設(shè)，有利于基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化配置及國家戰(zhàn)略供應(yīng)安全。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。